Die Sharpe Ratio und die Treynor Ratio sind zwei Kennzahlen zur Messung der risikobereinigten Rendite. Beide sind nach ihrem Schöpfer, dem Nobelpreisträger William Sharpe und dem amerikanischen Ökonomen Jack Treynor, benannt. Sie können den Anlegern zwar helfen, die Anlagen und das Risiko zu verstehen, bieten jedoch unterschiedliche Ansätze zur Bewertung der Anlageperformance. Die Sharpe Ratio hilft den Anlegern, die Rendite einer Anlage im Vergleich zum Risiko zu verstehen, während die Treynor Ratio die Mehrrendite für jede Risikoeinheit in einem Portfolio untersucht.
In diesem kurzen Artikel wird untersucht, wie jedes Verhältnis funktioniert und wie sie sich unterscheiden.
So funktioniert das Sharpe-Verhältnis
Die Sharpe Ratio wurde 1966 entwickelt und 1994 überarbeitet. Sie soll Aufschluss darüber geben, wie gut ein Vermögenswert im Vergleich zu einer risikofreien Anlage abschneidet. Der übliche Maßstab für eine risikofreie Anlage sind US-Schatzwechsel oder -anleihen, insbesondere der 90-Tage-Schatzwechsel. Die Sharpe Ratio berechnet entweder die erwartete oder die tatsächliche Kapitalrendite für ein Anlageportfolio (oder sogar eine einzelne Aktienanlage), subtrahiert die Rendite der risikofreien Anlage und dividiert diese Zahl durch die Standardabweichung für das Anlageportfolio. Im Allgemeinen ist die risikobereinigte Rendite umso attraktiver, je höher der Wert der Sharpe Ratio ist.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie SR = SD (rx - RF) wobei: rx = erwartete oder tatsächliche Kapitalrendite RF = Rendite der risikofreien Investition SD = Standardabweichung von rx
Die erwartete oder tatsächliche Rendite kann in jeder Frequenz gemessen werden, solange die Messung konsistent ist. Sobald die erwartete oder tatsächliche Rendite von der risikofreien Anlagerendite abgezogen wurde, kann sie durch die Standardabweichung dividiert werden. Je höher die Abweichung, desto besser die Rendite.
Der Hauptzweck der Sharpe Ratio besteht darin, zu bestimmen, ob Sie mit Ihrer Investition eine wesentlich höhere Rendite erzielen, wenn Sie das zusätzliche Risiko in Kauf nehmen, das mit einer Aktienanlage im Vergleich zu einer Investition in risikofreie Instrumente verbunden ist.
Wie das Treynor-Verhältnis funktioniert
Die Treynor-Quote, die ungefähr zur gleichen Zeit wie die Sharpe-Quote entwickelt wurde, versucht auch, die risikobereinigte Rendite eines Anlageportfolios zu bewerten, misst jedoch die Wertentwicklung des Portfolios anhand einer anderen Benchmark. Anstatt die Rendite eines Portfolios nur an der Rendite einer risikofreien Anlage zu messen, prüft die Treynor-Quote, wie gut ein Portfolio den Aktienmarkt als Ganzes übertrifft. Dies wird erreicht, indem die Standardabweichung in der Sharpe-Ratio-Gleichung durch Beta ersetzt wird, wobei Beta als Rendite aufgrund der Gesamtmarktleistung definiert wird.
Wenn beispielsweise ein Standard-Aktienindex eine Rendite von 10% aufweist, ist dies ein Beta. Bei einem Anlageportfolio mit einer Rendite von 13% wird dann nach der Treynor-Quote nur die zusätzliche Rendite von 3% angerechnet, die es über die Gesamtperformance des Marktes hinaus erzielte. Die Treynor-Quote kann als maßgeblich dafür angesehen werden, ob Ihr Anlageportfolio die durchschnittlichen Marktgewinne deutlich übertrifft.
Einschränkungen für jedes Verhältnis
Jedes dieser Verhältnisse weist bestimmte Nachteile auf. Die Sharpe-Ratio scheitert daran, dass sie durch Anlagen akzentuiert wird, die keine normale Renditeverteilung aufweisen, wie Hedge-Fonds. Viele von ihnen verwenden dynamische Handelsstrategien und -optionen, die ihre Renditen verzerren können.
Der Hauptnachteil der Treynor-Ratio ist, dass sie rückwärtsgerichtet ist und dass ich mich darauf verlasse, einen bestimmten Benchmark zur Messung des Beta zu verwenden. Die meisten Investitionen verlaufen jedoch in Zukunft nicht unbedingt so wie in der Vergangenheit.
Die Quintessenz
Der Unterschied zwischen den beiden Metriken besteht darin, dass die Treynor-Quote das Beta oder Marktrisiko verwendet, um die Volatilität zu messen, anstatt das Gesamtrisiko (Standardabweichung) wie die Sharpe-Quote zu verwenden.
