Das Anbieten von Aktien an die Öffentlichkeit ist häufig ein wirksames Mittel zur Kapitalbeschaffung. Es kann jedoch vorkommen, dass ein Unternehmen die Anzahl der auf dem freien Markt im Umlauf befindlichen Aktien regulieren möchte. Jedes Unternehmen verfügt über eine genehmigte Menge an Aktien, die es legal ausgeben kann.
Von diesem Betrag wird die Gesamtzahl der im Besitz von Anlegern befindlichen Aktien, einschließlich der leitenden Angestellten und Insider des Unternehmens (Eigentümer von Aktien mit beschränkter Haftung), als im Umlauf befindliche Aktien bezeichnet. Die Zahl, die nur der Öffentlichkeit zum Kaufen und Verkaufen zur Verfügung steht, wird als Float bezeichnet.
Eigene Aktien (auch als eigene Aktien bezeichnet) sind die Anteile, die ein Unternehmen an eigenen Aktien hält. Sie stammen möglicherweise entweder aus einem Teil des Umlaufvermögens und der ausgegebenen Aktien, bevor sie von der Gesellschaft zurückgekauft wurden, oder wurden möglicherweise überhaupt nicht an die Öffentlichkeit ausgegeben.
Was passiert mit eigenen Aktien?
Wenn ein Unternehmen seine eigenen Aktien zurückkauft, werden diese Aktien zu „eigenen Aktien“ und werden stillgelegt. Eigene Aktien haben nicht viel Wert. Diese Aktien haben kein Stimmrecht und zahlen keine Ausschüttungen. In bestimmten Situationen kann die Organisation jedoch von einer Beschränkung des Fremdbesitzes profitieren. Der Wiedererwerb von Aktien trägt auch zur Erhöhung des Aktienkurses bei und bietet Anlegern eine sofortige Belohnung.
Ein Unternehmen kann beschließen, eigene Aktien auf unbestimmte Zeit zu halten, sie erneut an die Öffentlichkeit zu bringen oder sie sogar zu annullieren.
Autorisierte, ausgegebene und ausstehende Anteile
Um die eigenen Aktien besser zu verstehen, ist es wichtig, einige verwandte Begriffe zu kennen. Bei der Gründung eines Unternehmens wird in der Satzung eine bestimmte Anzahl von genehmigten Aktien angegeben. Dies ist die Menge an Aktien, die das Unternehmen rechtmäßig an Investoren verkaufen kann.
Wenn die Organisation ein öffentliches Aktienangebot durchführt, wird häufig weniger als die vollständig autorisierte Anzahl von Aktien in den Auktionsblock eingestellt. Dies ist darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen möglicherweise Aktien in Reserve halten möchte, um später zusätzliches Kapital aufzubringen. Die tatsächlich verkauften Aktien werden als ausgegebene Aktien bezeichnet.
Der Jahresabschluss eines Unternehmens bezieht sich manchmal auf einen weiteren Begriff - ausstehende Aktien. Dies ist der derzeit von allen Anlegern gehaltene Aktienanteil. Die Anzahl der ausstehenden Aktien wird zur Berechnung von Schlüsselkennzahlen wie dem Ergebnis je Aktie herangezogen.
Die Anzahl der ausgegebenen Aktien und der ausgegebenen Aktien ist häufig identisch. Wenn die Gesellschaft jedoch einen Rückkauf durchführt, werden die als eigene Aktien ausgewiesenen, aber nicht mehr ausstehenden Aktien ausgegeben. Wenn das Management schließlich beschließt, die eigenen Aktien einzuziehen, gilt der Betrag ebenfalls nicht mehr als ausgegeben.
Warum Aktien zurückkaufen?
Es gibt eine Reihe von Gründen, warum ein Unternehmen versuchen wird, sein ausstehendes Aktienangebot zu drosseln, entweder durch ein Übernahmeangebot an die derzeitigen Aktionäre, die den vorgeschlagenen Preis annehmen oder ablehnen können, oder durch den Kauf von Aktien stückweise auf dem freien Markt. Die Erklärung, die Unternehmen in der Regel anbieten, ist, dass die Reduzierung der im Umlauf befindlichen Aktien den Shareholder Value steigert. Das macht Sinn. Wenn weniger Aktien im Umlauf sind, ist jede Aktie mehr wert.
Nehmen wir als Beispiel Upbeat Musical Instruments Co., das auf dem Markt zu 30 USD pro Aktie gehandelt wird. Das Unternehmen verfügt derzeit über 10 Millionen ausstehende Aktien, beschließt jedoch, 4 Millionen Aktien zurückzukaufen, die in eigene Aktien umgewandelt werden. Das Jahresergebnis des Unternehmens von 15 Millionen US-Dollar ist von der Transaktion nicht betroffen. Der Gewinn pro Aktie von Upbeat steigt von 1, 50 USD auf 2, 50 USD. Natürlich werden die restlichen Aktien einen proportional höheren Preis als den aktuellen Marktpreis haben.
Da ein Rückkauf den Aktienkurs erhöht, ist dies eine Alternative zur Belohnung von Anlegern mit einer Bardividende. Früher boten Rückkäufe einen deutlichen Steuervorteil, da Dividenden in den USA auf dem höheren Niveau des „gewöhnlichen Einkommens“ besteuert wurden. In den letzten Jahren wurden Dividenden und Kapitalgewinne jedoch mit demselben Steuersatz besteuert, wobei dieser Vorteil jedoch vollständig beseitigt wurde.
Unternehmen machen Investoren nicht nur glücklich, sondern haben möglicherweise auch andere Motive, um die Eigentumsverhältnisse zu festigen. Zum Beispiel kann ein Unternehmen mit erfahrenen Führungskräften, die stark nachgefragt sind, Aktienoptionen anbieten, um ihr Vergütungspaket zu versüßen. Indem sie eigene Aktien anhäufen, haben sie die Möglichkeit, diese Kontrakte später wieder gut zu machen.
Rückkäufe stellen auch eine defensive Strategie für Unternehmen dar, die auf eine feindliche Übernahme abzielen - also eine Strategie, die das Managementteam zu vermeiden versucht. Mit weniger Aktionären wird es für Käufer schwieriger, die Menge an Aktien zu erwerben, die erforderlich ist, um eine Mehrheitsbeteiligung zu halten.
Wenn dies das Ziel des Managements ist, kann es entscheiden, die eigenen Aktien in seinen Büchern zu halten - vielleicht in der Hoffnung, sie später zu einem höheren Preis zu verkaufen - oder sie einfach stillzulegen.
Bilanzierung eigener Aktien
Obwohl Anleger von einem Anstieg des Aktienkurses profitieren können, wird das Hinzufügen eigener Aktien - zumindest kurzfristig - die Bilanz des Unternehmens tatsächlich schwächen.
Um zu verstehen, warum dies der Fall ist, betrachten Sie die grundlegende Rechnungslegungsgleichung:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Aktiva - Passiva = Eigenkapital
Die Organisation muss ihre eigenen Aktien mit einem Vermögenswert (Bargeld) bezahlen, wodurch sich das Eigenkapital um einen entsprechenden Betrag verringert.
Ausgabe von Stammaktien
Schauen wir uns noch einmal Upbeat Musical Instruments an. Wenn das Unternehmen ursprünglich 10 Millionen Aktien für jeweils 35 USD verkauft hätte, würde die Transaktion wie folgt aussehen. Der Betrag, den es erhält, ist eine Abbuchung von „Bargeld“ und eine Gutschrift von „Stammaktien“.
Erwerb eigener Aktien
Nehmen wir an, das Unternehmen beschließt, 4 Millionen dieser Aktien zum aktuellen Marktpreis zurückzukaufen: 30 US-Dollar pro Aktie. Die Transaktion kostet Upbeat 120 Millionen US-Dollar, die dem Cash gutgeschrieben werden. Sie belastet "Eigene Aktien" - die im Abschnitt "Eigenkapital" als Abzug erscheinen - mit demselben Betrag.
Erneute Ausgabe eigener Aktien mit Gewinn
In vielen Fällen wird ein Unternehmen diese eigenen Aktien entweder zu strategischen Zwecken halten oder beschließen, sie einzuziehen. Stellen Sie sich jedoch vor, die Aktie von Upbeat steigt auf 42 USD pro Aktie und das Unternehmen möchte sie mit Gewinn verkaufen.
Der Erlös der Transaktion führt zu einer Barabbuchung in Höhe von 168 Mio. USD (4 Mio. zurückgekaufte Aktien x 42 USD / Aktie). Da alle eigenen Aktien liquidiert sind, wird der gesamte Saldo von 120 Mio. USD zurückerstattet. Die verbleibenden 48 Millionen US-Dollar bedeuten einen Gewinn gegenüber dem Kaufpreis. Dieser Betrag entspricht einer Gutschrift in Höhe von 48 Mio. USD auf ein Konto mit der Bezeichnung „Eingezahltes Kapital - Eigene Aktien“.
Erneute Ausgabe eigener Aktien mit Verlust
Dies ist ein ziemlich rosiges Szenario für die Organisation. Aber was passiert, wenn das Unternehmen dieselben 4 Millionen Aktien stattdessen zu einem Preis von 25 USD verkaufen muss, der unter den Anschaffungskosten liegt?
Da das Konto aufgebraucht ist, würde "Treasury Stock" immer noch einen Kredit von 120 Millionen US-Dollar erhalten. Aufgrund des niedrigeren Aktienkurses beträgt die Belastung des Bargeldes jedoch nur 100 Millionen US-Dollar. "Gewinnrücklagen" werden die verbleibenden 20 Mio. USD belastet, was den Verlust des Eigenkapitals der Anteilseigner widerspiegelt.
Die Quintessenz
Die Reduzierung der Anzahl ausstehender Aktien kann eine Vielzahl wichtiger Ziele erfüllen, von der Verhinderung unerwünschter Unternehmensübernahmen bis hin zur Bereitstellung alternativer Formen der Mitarbeiterentschädigung. Für einen aktiven Investor ist es wichtig zu verstehen, wie sich der Erwerb eigener Aktien auf Finanzkennzahlen und verschiedene Bilanzposten auswirkt.
