In den USA haben Investment-Research-Unternehmen eine Reihe von inländischen Indizes entwickelt, anhand derer Anleger die Wertentwicklung ihrer US-Aktienfonds genauer einschätzen können. Investment-Research-Unternehmen erstellen die Stilindizes, indem sie alle in den USA ansässigen börsennotierten Unternehmen anhand ihrer identifizierten Merkmale für den Anlagestil und ihrer Marktkapitalisierung in bestimmte Stilkategorien unterteilen. Durch die Organisation von Unternehmen auf diese Weise ist es möglich, eine Vielzahl aussagekräftiger Benchmark-Proxies zu erstellen, die von Anlegern verwendet werden können, um die Performance ihrer Investmentfonds genauer zu bewerten.
Wie man sich vorstellen kann, ist die Organisation von börsennotierten Unternehmen nach Anlagestil und Marktkapitalisierung ein komplexes Unterfangen. Daher ist es wichtig, dass die Anleger die Kriterien zur Erstellung der Stilindizes kennen, bevor sie sie für die Bewertung der Wertentwicklung ihrer Investmentfonds verwenden. Hier erfahren Sie, wie zwei der bekanntesten Investment-Research-Unternehmen ihre Benchmarks erstellen und in fünf Schritten sicherstellen, dass Sie eine genaue Leistungsbewertung vornehmen.
Drei Arten von Anlagestilen
Es gibt drei Arten von Kategorien für Aktienfonds. Die erste Stilkategorie wird als Wert bezeichnet, da sie eine Stilorientierung von Unternehmen darstellt, die mit einem Abschlag in Bezug auf ihren erwarteten inneren Wert handeln. Value-Unternehmen sind in der Regel in schwachen Branchen und in benachteiligten Branchen anzutreffen und weisen in der Regel ein niedriges Preis-Leistungs-Verhältnis und ein niedriges Preis-Buchwert-Verhältnis auf.
Die zweite Stilkategorie ist Wachstum und besteht normalerweise aus Unternehmen, von denen ein hohes zukünftiges Gewinnwachstum erwartet wird. Unternehmen, die der Wachstumskategorie zugeordnet sind, handeln in der Regel mit einer Prämie und weisen in der Regel ein hohes Preis-Leistungs-Verhältnis, ein hohes Preis-Buchwert-Verhältnis und ein hohes Preis-Umsatz-Verhältnis auf.
Die dritte Stilkategorie ist der Kern und setzt sich aus Unternehmen zusammen, die sowohl Wert- als auch Wachstumseigenschaften aufweisen.
Russell Investments und MSCI Barra Style Classification Systems
Zwei der bekanntesten Investment-Research-Unternehmen sind Russell Investments und MSCI Barra. Russell Investments begann 1984 mit der Erstellung von Referenzindizes, um den Anlegern valideere Referenzproxys zur Verfügung zu stellen. Auf globaler Ebene erstellt MSCI Barra seit mehr als 25 Jahren Aktienindizes und hat kürzlich eine Reihe von US-Aktienindizes entwickelt, um die Bewertung der Anlageperformance zu fördern.
Für die Erstellung von Stilindizes haben sowohl Russell als auch MSCI Barra umfassende Richtlinien für die Definition zulässiger Unternehmenspapiere und -mitgliedschaften nach Marktkapitalisierung und zur Bestimmung des Anlagestils entwickelt. Basierend auf den in der folgenden Tabelle aufgeführten Kriterien ordnen Russell und MSCI Barra mehr als 8.700 börsennotierte US-Unternehmen Stilkategorien zu, um Benchmark-Proxys zu erstellen. Sobald diese Benchmarks erstellt sind, werden sie von den Anlegern verwendet, um die Performance ihrer Anlageoptionen zu messen.
| Stilkategorie | Russell Investments | MSCI Barra |
| Wertestilkriterien | 1) Relatives Buchwert-Preis-Verhältnis
2) Mittelwert des langfristigen Wachstums des institutionellen Brokers (I / B / E / S) |
1) Buchwert-Preis-Verhältnis
2) 12-monatiges Forward Earnings-to-Price-Verhältnis 3) Dividendenrendite |
| Wachstumsstilkriterien | Dieselben Kriterien wie in der Wertestilkategorie aufgeführt | 1) Langfristige Wachstumsrate des Ergebnisses je Aktie
2) Kurzfristige Gewinnwachstumsrate je Aktie 3) Aktuelle interne Wachstumsrate 4) Langfristiger historischer Wachstumstrend für das Ergebnis je Aktie 5) Langfristiger historischer Umsatzwachstumstrend je Aktie |
| Kernstilkriterien | Dieselben Kriterien wie in der Wertestilkategorie aufgeführt | Unzutreffend. Unternehmen, die Wert- und Wachstumseigenschaften aufweisen, werden proportional zu jeder Kategorie gewichtet. |
Vergleich von Investitionsgröße, Stilperformance
Wie Sie der obigen Tabelle entnehmen können, verwenden Russell und MSCI Barra unterschiedliche Faktoren, um den Anlagestil zu definieren. Infolgedessen unterscheiden sich sowohl die absolute Indexleistung als auch die Indexleistung nach bestimmten Stilkategorien höchstwahrscheinlich während einiger Messperioden. Diese Diskrepanzen erschweren es den Anlegern, die vom Portfoliomanager generierte Alpha-Menge zu bestimmen. In Anbetracht dieser Diskrepanz könnte man feststellen, dass das aktive Management in Abhängigkeit von dem ausgewählten Benchmark-Proxy, der zur Bewertung der Performance des Investmentfonds herangezogen wird, für den Zeitraum einen hohen Mehrwert erbracht hat oder nicht.
Darüber hinaus können auf Makroebene allgemeine Themen zur Leistung von Stilkategorien von den Faktoren beeinflusst werden, die für die Erstellung der Stilindizes verwendet werden, da in einigen Fällen ein Indexanbieter möglicherweise einen Wert aufweist, der über dem Wachstum liegt, während ein anderer Anbieter möglicherweise ein Wachstum aufweist, das über dem Wert liegt. Dies ist ein erhebliches Problem für Anleger, da sie dadurch in die Lage versetzt werden, eine Bewertung der Wertentwicklung vorzunehmen und festzustellen, ob sie Änderungen in Bezug auf die von ihnen verwendeten Investmentfonds vornehmen müssen.
Empfehlungen für Investoren
Um den Anlegern bei der ordnungsgemäßen Verwendung von Anlagestilindizes zu helfen, um eine Bewertung der Wertentwicklung ihrer Anlageoptionen vorzunehmen, empfehlen wir den Anlegern, einen fünfstufigen Prozess zu befolgen.
- Lesen Sie den Prospekt des Investmentfonds. Auf diese Weise können Sie die Anlagemethodik, die Stilorientierung und den Marktkapitalisierungsbereich des Anlageverwalters verstehen. Untersuchen Sie die Merkmale des Investmentfonds. Stellen Sie sicher, dass es in einer Weise strukturiert ist, die der vom Anlageverwalter festgelegten Stilkategorie und Marktkapitalisierung entspricht. Überprüfen Sie das Make-up des vom Manager angegebenen Benchmarks. Stellen Sie sicher, dass es so konstruiert ist, dass ein fairer und genauer Leistungsvergleich möglich ist. Bewerten Sie die relative Performance der Anlageoption anhand des vom Anlageverwalter angegebenen Benchmark-Proxy. Vergleichen Sie die Wertentwicklung des Fonds mit einem ähnlichen Benchmark-Proxy, der von einem unabhängigen Investment-Research-Unternehmen erstellt wurde. Auf diese Weise können Sie die relative Wertentwicklung des Fonds neu bewerten.
Nach diesen Schritten sollten Anleger in einer viel besseren Position sein, um die Wertentwicklung ihres Investmentfonds richtig einzuschätzen, und in einer besseren Position, um festzustellen, ob Änderungen erforderlich sind.
Die Quintessenz
Die Stilanalyse kann ein sehr nützliches Instrument für die Auswahl von Aktienfonds, die Auswahl des geeigneten Benchmark-Proxys und die Bewertung der Anlageperformance sein. Die Art und Weise, wie der Stil von Investment-Research-Unternehmen definiert und gemessen wird, muss jedoch verstanden werden, bevor Anleger Rückschlüsse auf die relative Wertentwicklung ihrer Anlageoptionen ziehen können.
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