Rob Arnott, bekannt als Entwickler von "Smart Beta" -Indizes, die versuchen, die Erwartungen zu übertreffen, hat jüngst auf Fonds mit Stichtagskennzahlen zurückgegriffen, da diese ein immer beliebteres Mittel zur Altersvorsorge sind und ein Vermögen von über 1 Billion US-Dollar (AUM) aufweisen Marktdurchschnitte. "Niemand hat jemals seine Kernthese getestet: Wenn man aggressiv anfängt und dann mit zunehmendem Alter konservativer wird, hat man mehr Geld im Ruhestand und ein geringeres Risiko, obwohl das Gegenteil der Fall ist", sagte Arnott gegenüber Business Insider. In der folgenden Tabelle sind die wichtigsten Argumente von Arnott zusammengefasst.
Wo das Zieldatum unterschritten wird
- Tatsächlich erhöhen sie das Anlagerisiko, wenn der Kunde älter wird. Eine gegenteilige Strategie hätte tatsächlich überlegene Ergebnisse geliefert. Junge Leute würden es besser machen, wenn sie aggressiver sparen. Ältere Anleger würden es besser machen, wenn sie länger arbeiten
Bedeutung für Investoren
Arnott ist der Gründer und Vorsitzende von Research Affiliates, einem Unternehmen, das Anlagestrategien entwickelt, die von einer Reihe führender Investmentfonds, ETFs, getrennt verwalteten Konten und Mischkonten verwendet werden. Zum 31. Dezember 2018 wurden weltweit Vermögenswerte in Höhe von 170 Mrd. USD gemäß den von Research Affiliates verfolgten Strategien verwaltet.
"Der zentrale Grundsatz von TDF-Investitionen ist, dass junge Leute Aktien kaufen und im Laufe ihrer Arbeitsjahre schrittweise auf Anleihen umsteigen sollten. (TDFs wurden auch als" Life-Cycle-Fonds "bezeichnet.) Es gibt viele verschiedene Designs, aber im Wesentlichen Sobald die Anleger angeben, wann sie in Rente gehen wollen, legen die TDFs einen Flugplan fest - einen „Gleitpfad“ - und den Übergang von Aktien zu Anleihen für Autopiloten.Ein Fonds, der anfängt, 80% Aktien zu halten, wird möglicherweise 80% Anleihen halten ", wie Arnott in einem Kommentar vom Juli 2014 beschrieb.
Arnott schrieb, dass diese Strategie auf zwei Prämissen beruht: "1. Indem TDF-Investoren das Aktienrisiko frühzeitig akzeptieren und über ein höheres Terminalvermögen verfügen. 2. Indem sie das Aktienrisiko verringern, sobald sie sich ihrem Zieldatum nähern, gewinnen TDF-Investoren mehr Gewissheit über ihren eventuellen Verbrauch im Ruhestand."
Ein von Arnott mitverfasstes und 2011 veröffentlichtes Research Paper testete ab 1871 alternative Gleitpfade auf der Grundlage von Aktien- und Rentenmarktdaten. Sein Fazit fasste er in seiner Arbeit von 2014 zusammen: "Für einen 41-jährigen Anlagehorizont… an Der umgekehrte Gleitpfad hätte die Ergebnisse verbessert."
"Das einfache Modell der Risikobereitschaft auf Lebenszeit, mit dem TDF-Investitionen gestützt werden, setzt bestimmte Annahmen voraus, an denen wir zweifeln müssen", fuhr Arnott 2014 fort. Die erste Annahme lautet: "Das Humankapital (die fortdauernde Fähigkeit, Einkommen zu erzielen) ist sicher genug, um zu rechtfertigen, den Gleitpfad in den frühen Lebensphasen in Richtung Aktien zu lenken. " Die zweite lautet: "Aktien haben ein ziemlich hohes Risiko und Anleihen sind sicher." Die Finanzkrise von 2008 habe beide Vorschläge erheblich untergraben.
"Angesichts des sehr realen Wunsches, im Ruhestand zu konsumieren (und nicht nur Zettel mit den Gesichtern der Menschen zu betrachten), ist die gesamte Abhängigkeit von Aktien und Anleihen unter Ausschluss anderer Anlageklassen besorgniserregend", schloss Arnott.
Paul Merriman, ein Finanzpädagoge und Anlageberater, ist ein weiterer Kritiker von TDFs. In einem Kommentar für MW hat er mehrere Kritiken abgegeben. Sie sind nur minimal in Aktienklassen mit überdurchschnittlicher langfristiger Performance engagiert, insbesondere Aktien mit geringer Marktkapitalisierung und Value-Aktien. Unabhängig vom Alter bieten sie allen Anlegern den gleichen Aktienklassenmix. Sie behandeln alle Anleger eines bestimmten Alters gleich, trotz persönlicher Unterschiede in der Risikotoleranz und unter anderen Umständen. Sie sind auch Dachfonds, die zusätzliche Gebührenebenen hinzufügen.
TDFs kontrollierten bis Ende 2018 ein Vermögen von 1, 1 Billionen US-Dollar (2008: 160 Milliarden US-Dollar). Dies entspricht einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 19, 2%, so Pensions & Investments. Dies ist mehr als das Doppelte der Wachstumsraten bei aktiv verwalteten Aktien- und Rentenfonds im selben Zeitraum. Gemessen an den Aktiva sind die Gebühren für TDFs mit einer Jahresrate von 4, 6% gesunken, gegenüber 2, 7% für aktiv verwaltete Aktien- und Rentenfonds, fügt P & I hinzu.
Der größte Akteur bei TDFs ist The Vanguard Group, mit einem Anteil von 37% am Vermögen zum Ende des Jahres 2018, nach 32% vor drei Jahren, laut Angaben von Sway Research, die von Investment News zitiert wurden. Als nächstes folgen Fidelity Investments mit 13, 9% und T. Rowe Price mit 12, 6%, die beide über einen Zeitraum von drei Jahren Marktanteile verlieren. Sway bewertet den TDF-Markt mit 1, 8 Billionen US-Dollar höher als P & I.
Vorausschauen
In einem von MW zitierten Kommentar vom September 2012 legte Arnott ein zuverlässigeres Schema für die Erreichung einer "finanziellen Langlebigkeit" vor. Dies beinhaltet aggressives Sparen, vorsichtiges Ausgeben und ein paar Jahre längeres Arbeiten. "Keine Strategie kann unzureichende Ersparnisse oder einen vorzeitigen Ruhestand wettmachen", schrieb er.
