Was ist die Pac-Man-Verteidigung?
Die Pac-Man-Abwehr ist eine Abwehrtaktik, die von einem Zielunternehmen in einer feindlichen Übernahmesituation angewendet wird. In einer Pac-Man-Verteidigung versucht das Zielunternehmen dann, das Unternehmen zu erwerben, das einen feindlichen Übernahmeversuch unternommen hat. In einem Versuch, die potenziellen Käufer abzuschrecken, kann das Übernahmeziel jede Methode anwenden, um das andere Unternehmen zu erwerben, einschließlich des Eintauchens in die Kriegskasse gegen Bargeld, um eine Mehrheitsbeteiligung an dem anderen Unternehmen zu erwerben.
Die zentralen Thesen
- Mit der Pac-Man-Verteidigung bekämpft ein Unternehmen, das in einem feindlichen Übernahmeszenario ins Visier genommen wurde, indem es versucht, die finanzielle Kontrolle über die Situation zu erlangen potenzielle Akquisitionsgesellschaft. Das Zielunternehmen kann auch beschließen, einige seiner eigenen Aktien von dem feindlichen Unternehmen zurückzukaufen oder zu versuchen, einige der Aktien dieses Unternehmens zu kaufen. Das von einer Übernahme bedrohte Unternehmen könnte diese Maßnahmen finanzieren, indem es eine Fremdfinanzierung erhält oder seine eigenen nutzt eigene Kriegskasse der verfügbaren Mittel.
Die Pac-Man-Verteidigung verstehen
In dem eigentlichen Pac-Man-Videospiel sind mehrere Geister auf der Jagd und versuchen, es zu beseitigen. Wenn der Spieler ein Kraftpellet isst, kann er sich umdrehen und die Geister essen.
Unternehmen können einen ähnlichen Ansatz verwenden, um eine feindliche Übernahme zu vermeiden, indem sie den Spieß umdrehen und ein Gebot abgeben, um den Raider zu übernehmen. Während der Übernahmephase kann die Übernahmegesellschaft mit dem Erwerb der Aktien der Zielgesellschaft in großem Umfang beginnen, um die Kontrolle über die Zielgesellschaft zu erlangen. Als Gegenstrategie kann die Zielgesellschaft anfangen, ihre Aktien zurückzukaufen und Aktien der erwerbenden Gesellschaft zu kaufen.
Es ist sehr hilfreich, wenn das Zielunternehmen eine Kriegskasse hat, um eine Pac-Man-Verteidigung aufzubauen. Die Kriegskasse eines Unternehmens ist der Geldpuffer, der für ungewisse unerwünschte Ereignisse wie die Übernahme eines Unternehmens beiseite gelegt wird. Eine Kriegskasse wird in der Regel in liquide Mittel wie Schatzwechsel und Bankeinlagen investiert, die bei Bedarf verfügbar sind.
Ein kleineres oder gleichwertiges Unternehmen kann eine feindliche Übernahme vermeiden, indem es die Pac-Man-Verteidigung einsetzt.
Besondere Überlegungen
Für einige Unternehmen ist die Pac-Man-Verteidigung eine der wenigen Optionen, die bei einem feindlichen Übernahmeversuch zur Verfügung stehen. Ohne aggressiv zu werden und sich zu wehren, hat das Unternehmen möglicherweise keine Überlebenschance. Allerdings kann die Pac-Man-Verteidigung eine teure Strategie sein, die die Schulden des Zielunternehmens erhöhen kann. Die Aktionäre könnten in den kommenden Jahren Verluste oder niedrigere Dividenden erleiden.
Beispiele für die Pac-Man Defense
1982 versuchte die Bendix Corp., Martin Marietta durch den Kauf eines Kontrollbetrags ihrer Aktien zu erwerben. Bendix wurde der Inhaber der Firma auf Papier. Das Management von Martin Marietta revanchierte sich jedoch, indem es seine Chemie-, Zement- und Aluminiumsparten verkaufte und über 1 Milliarde USD aufnahm, um der Akquisition entgegenzuwirken. Der Konflikt führte dazu, dass Allied Corp. Bendix erwarb.
Im Februar 1988, nach einem einmonatigen Übernahmekampf, der begann, als E-II Holdings Inc. ein Angebot für American Brands Inc. unterbreitete, kaufte American Brands E-II für 2, 7 Mrd. USD. American Brands finanzierte den Zusammenschluss über bestehende Kreditlinien und eine Privatplatzierung von Commercial Paper.
Im Oktober 2013 startete Jos. A. Bank schließlich ein Angebot zur Übernahme des Konkurrenten Men's Wearhouse. Men's Wearhouse lehnte das Angebot ab und konterte mit eigenen Angeboten. Während der Verhandlungen hat die Jos. A. Bank Eddie Bauer gekauft, um mehr Kontrolle auf dem Markt zu erlangen. Men's Wearhouse kaufte Jos. A. Bank für 1, 8 Milliarden US-Dollar.
