Trotz der Markterholung auf neue Höchststände im Jahr 2019 sind drei der vier Sektoren mit der höchsten Performance, die den S & P 500 in den letzten zwölf Monaten angeführt haben, defensiv. Die Outperformance der Sektoren Immobilien, Versorger und Basiskonsumgüter, die als sicherere Ecken des Marktes bekannt sind, ist zum Teil auf den Wunsch der Anleger zurückzuführen, sich auf die massiven Marktrückgänge vorzubereiten, die letztes Jahr und sogar 2008 zu verzeichnen waren Geschichte in der Financial Times, wie unten beschrieben. Die Finanzkrise drückte den Aktienmarkt um mehr als 50%.
Was es für Investoren bedeutet
"2008 war der Markt völlig unvorbereitet", sagte Rob Almeida, ein globaler Investmentstratege bei MFS Investment Management mit Sitz in Boston, der ein Vermögen von 489 Milliarden US-Dollar verwaltet. "Aktieninvestoren denken: 'Diesmal werde ich das nicht zulassen.'"
Die Vorsicht der Anleger ist zu einem Zeitpunkt bemerkenswert, an dem steigende Aktien auf übermäßigen Optimismus hindeuten könnten. Dies geht aus der jüngsten Umfrage der American Association of Individual Investors hervor, in der der Prozentsatz der Befragten, die angeben, dass die US-Aktien in den nächsten sechs Monaten sinken oder unverändert bleiben werden, höher ist als der Prozentsatz derer, die optimistischer auf Aktien reagieren.
Während der S & P 500 in diesem Jahr eine Rendite von rund 20% verzeichnete, haben diese drei Sektoren in den zwölf Monaten eine Outperformance erzielt, als der S & P 500 nur um 7% zulegte. Die Anleger sind auch besorgt über eine erneute Eskalation der Handelsspannungen mit China, Prognosen einer starken Verlangsamung der Unternehmensgewinne und das Risiko einer wirtschaftlichen Rezession. „Die Anleger werden vorsichtiger“, sagt Almeida. Sie positionieren sich „weg von Unternehmen, die keine nachhaltigen Ertragskomponenten sind, und hin zu Unternehmen, die konsistenter sind“, fügt er hinzu.
Defensive Risiken
Wenn die Fed die Zinsen erwartungsgemäß senkt, dürften die defensiven Sektoren laut Goldman Sachs-Analysten "das historische Muster wiederholen und eine Outperformance erzielen, wenn die Wirtschaftsdaten schwach genug bleiben, um einen verlängerten Lockerungszyklus der Fed auszulösen."
Obligationenmakler wie Immobilien und Versorger haben sich in Erwartung einer Lockerung der Fed laut Bloomberg besonders gut geschlagen. Dies hat dazu geführt, dass die Bewertungen von defensiven US-Aktien den höchsten Stand seit sechs Jahren erreicht haben, während hochwertige Aktien in Europa neue Rekorde erreichen.
Aber auch defensive Aktien können riskant werden. Zunehmend überhöhte Bewertungen für defensive Aktien veranlassten Columbia Threadneedle, einige seiner zinssensitiven defensiven Namen zu verkaufen und Anfang dieses Sommers zyklische Aktien zu kaufen, so Bloomberg in einer Geschichte Ende Juni. "Die Bewertungen sind ziemlich angespannt", sagte Portfoliomanager Frederic Jeanmaire.
Vorausschauen
Ob Anleger weiterhin defensive Aktien bevorzugen oder nicht, kann stark davon abhängen, wie stark die Fed diese Woche die Zinsen senkt und ob die Gespräche zwischen den USA und China zu einem neuen Handelsabkommen führen. Wenn beide zu positiven Ergebnissen führen, könnten viele Anleger wieder in riskantere Aktien investieren und ihre Defensivstrategien hinter sich lassen, um die nächste Etappe des Bullenmarktes zu erreichen.
