Anleger, die sich zwanghaft auf Wachstumstitel konzentrieren - Unternehmen, die einen hohen Gewinn je Aktie erzielen -, streben nach hohen Renditen in die falsche Richtung, so Frank Caruso, Lead Manager des AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX). Caruso hat stattdessen außergewöhnliche Renditen erzielt, indem er "Wachstumsunternehmen" gekauft hat, die Anlegern ein langfristiges Wachstum bieten, sagte er in einer ausführlichen Geschichte bei Barron's.
Sein 5-Milliarden-Dollar-Fonds hat in den letzten fünf Jahren einen durchschnittlichen Ertrag von 17, 1% erzielt, was laut Barron's 93% der Large-Cap-Wachstumsfonds des unabhängigen Investment-Research-Unternehmens Morningstar Inc. entspricht. Es hat auch den Russell 1000 Growth Index in den letzten ein, fünf und zehn Jahren nach denselben Quellen übertroffen.
ROA im Fokus, nicht EPS
"EPS ist ein schlechtes grundlegendes Zeugnis… es führt nicht zu einer effizienten Kapitalverwendung eines Unternehmens", sagte Caruso gegenüber Barron's.
Aus diesem Grund verwendet Caruso die Kapitalrendite (ROA) als Hauptkennzahl für den Erfolg und nicht das Ergebnis je Aktie. Per Barron's, die 10 größten Bestände seines Fonds mit aktuellen ROA-Zahlen, sind: Google-Muttergesellschaft Alphabet Inc. (toget), 12, 8%; Social Networking Leader Facebook Inc. (FB), 18, 3%; Zahlungsabwickler Visa Inc. (V), 9, 8%; Krankenversicherung UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; und, Computer- und Smartphone-Hersteller Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
Der Fonds besitzt auch den Baumarkt The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; Medizintechnikunternehmen Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; Hersteller von Sportschuhen, Bekleidung und Ausrüstung Nike Inc. (NKE), 18, 8%; Entwickler von Roboterchirurgiesystemen Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; und programmierbarer Geräteentwickler Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
Diese 10 Aktien machen per 30. Juni 43, 5% des Portfolios des AB Large Cap Growth Fund pro Barron aus.
Persistent Return Model
Caruso und sein Team entwickeln ein sogenanntes "beständiges Renditemodell", das bei der Identifizierung und Analyse von Wachstumsunternehmen hilfreich ist, und untersuchen neben dem ROA auch andere Faktoren, so Barron's. Die drei Unternehmen, die er ausführlich besprach, waren Nike, Facebook und Intuitive Surgical.
Nike
Nike verzeichnete in den letzten fünf Jahren einen hohen ROA von durchschnittlich 18, 2%, mehr als das Doppelte des Durchschnitts von 8, 5% für den S & P 500 Index (SPX), sagte Caruso gegenüber Barron's. Nike ist auch dabei, die Automatisierung seiner Konstruktions- und Herstellungsprozesse zu verbessern. Dies hat den Vorteil, dass in Asien weniger auf kostengünstige Arbeitskräfte zurückgegriffen wird und die Vorlaufzeiten verkürzt werden, was wiederum schlankere Lagerbestände ermöglicht. Darüber hinaus steigert Nike den Direktverkauf an Kunden mit einer größeren Auswahl und einer verbesserten Anpassung.
Mit Facebook wächst das Unternehmen so schnell, dass Käufe, die zu unverschämten Preisen getätigt wurden, nur wenige Jahre später wie riesige Schnäppchen aussehen, sagte Caruso gegenüber Barron's. Sein Team begann Ende 2012 mit dem Kauf, als Facebook mit rund 20 USD je Aktie gehandelt wurde und ein nachlaufendes KGV von etwa 150 USD aufwies. Im Vergleich zu dem derzeitigen nachlaufenden KGV von 3, 78 USD lagen diese Käufe bei einem effektiven KGV von etwas mehr als 5 USD Jedes Jahr, so Caruso, beginne Facebook mit einem P / E, das um ein Vielfaches höher sei als das des S & P 500, und rechtfertige diese Bewertung in wenigen Jahren mit einem schnellen Gewinnwachstum.
Intuitive Chirurgie
Intuitive Surgical wurde 2012 ebenfalls in das Portfolio aufgenommen, basierend auf einem konsistenten und verbesserten ROA, der laut Barrons Berichten in den letzten fünf Jahren durchschnittlich 14, 8% betrug. Caruso sieht Raum für mehr Wachstum, da Intuitive international expandiert und sich die Roboterchirurgie weiter verbreitet. Intuitive gehörte im ersten Halbjahr 2017 zu den Top 5 unter den S & P 500-Gesundheitsaktien.
Übergewicht in Gesundheit und Technik
Der AB Large Cap Growth Fund hat 19, 7% seines Portfolios in Aktien des Gesundheitswesens und 35, 7% in Technologie investiert und ist laut Barrons Berichten kaum oder gar nicht in Energie und Versorgungsunternehmen engagiert. Der Grund dafür ist, dass die ersten beiden Sektoren einen hohen ROA aufweisen, während die beiden letzteren kapitalintensive Sektoren mit einem niedrigen ROA sind. Das Cloud-Networking-Unternehmen Arista Networks Inc. (ANET) ist eine kleinere, jüngere Technologie, die der Fonds im Jahr 2015 für rund 60 USD gekauft hat. Derzeit wird sie für rund 157 USD mit einem ROA von 14, 7% gehandelt, gegenüber 8, 2% für den Hauptkonkurrenten Cisco Systems Inc. (CSCO). In der Zwischenzeit ist der Fonds in Finanzwerten untergewichtet, da Caruso und sein Team das Bankgeschäft nicht als Wachstumsgeschäft betrachten.
