Was ist ein Wild Card-Spiel?
Bei einem Wildcard-Spiel, bei dem es sich normalerweise um einen Treasury Bond (T-Bond) -Futures-Kontrakt handelt, hat der Verkäufer des Kontrakts das Recht, die Lieferabsicht zu kündigen, nachdem der Schlusskurs dieses Kontrakts festgelegt wurde, auch wenn der Kontrakt geschlossen wurde handelt nicht mehr.
Die zentralen Thesen
- Bei einem Wildcard-Spiel, bei dem es sich normalerweise um einen Treasury Bond (T-Bond) -Futures-Kontrakt handelt, hat der Verkäufer des Kontrakts das Recht, die Lieferabsicht zu kündigen, nachdem der Schlusskurs dieses Kontrakts festgelegt wurde, auch wenn der Kontrakt geschlossen wurde wird nicht mehr gehandelt. Ein Wild-Card-Spiel kommt in der Regel dem Vertragsnehmer zugute, wenn sich der Wert oder der Preis des Vermögenswerts zwischen dem Zeitpunkt des Schlusskurses und der tatsächlichen Lieferung ändert. Diese dem Verkäufer zur Verfügung stehende Flexibilität schafft eine implizite Folge von Put-Optionen für sechs Stunden, die als "Wild Card Play" oder "Wild Card Option" bezeichnet werden.
Grundlegendes zu Platzhaltern
Ein Wild Card-Spiel liegt vor, wenn ein Kontraktinhaber das Recht hat, den Kontrakt für einen bestimmten Zeitraum nach Handelsschluss zum Schlusskurs zu liefern. Dies kommt dem Vertragsnehmer letztendlich finanziell zugute, wenn sich der Wert oder der Preis des Vermögenswerts zwischen dem Zeitpunkt des Schlusskurses und der tatsächlichen Lieferung ändert.
Mit dem Recht auf ein Wildcard-Spiel kann der Inhaber die Ausgabe mit dem niedrigsten Zustellungspreis (CTD) unabhängig vom Wert dieser Ausgabe zum Zeitpunkt des Vertragsablaufs liefern. Der festgelegte Zeitpunkt, zu dem die Lieferung erfolgen kann, ist von Vertrag zu Vertrag unterschiedlich und hängt von den Rechten ab, die dem Inhaber des Wildcard-Spiels eingeräumt wurden. Diese Situation kann auch auf anderen Märkten oder bei Anleiheoptionskontrakten auftreten.
Der 1977 erstmals eingeführte Treasury Bond Futures-Kontrakt des Chicago Board of Trade (CBOT) ermöglicht der Short-Position verschiedene Liefermöglichkeiten, wann und mit welcher Anleihe der Kontrakt letztendlich abgewickelt wird. Das Wild-Card-Spiel, das sich auf die flexible Timing-Option bezieht, ermöglicht es der Short-Position, einen beliebigen Geschäftstag im Liefermonat zu wählen, um die Lieferung an den Long-Kontrakt-Inhaber tatsächlich durchzuführen.
Zusätzlich wird der Kontraktabrechnungspreis am Ablaufdatum des Futures-Kontrakts um 14:00 Uhr festgelegt, der Verkäufer muss jedoch nicht die Absicht erklären, den Kontrakt bis 20:00 Uhr abzurechnen, obwohl der Handel mit Staatsanleihen dies kann treten den ganzen Tag in Händlermärkten auf. Ändern sich die Anleihepreise zwischen 14.00 und 20.00 Uhr erheblich, hat der Verkäufer die Möglichkeit, den Vertrag zum günstigeren Preis abzurechnen. Dieses Phänomen, das sich an jedem Handelstag des Liefermonats wiederholt, führt zu einer impliziten Folge von Put-Optionen für die Short-Position innerhalb von sechs Stunden, die als "Wild-Card-Play" oder "Wild-Card-Option" bezeichnet werden.
Der Wert der impliziten Put-Option für das Wildcard-Spiel wurde erstmals 1985 von Alex Kane und Alan J. Marcus in einem Papier für das Nationale Büro für Wirtschaftsforschung (NBER) formalisiert, obwohl frühere Untersuchungen nahe legten, dass es sich in der Praxis um eine tatsächliche Short-Option handelt Bond-Futures-Teilnehmer nutzen das Wild-Card-Spiel nicht optimal aus.
