Die Welt des Hochs

Inhaltsverzeichnis

• HFT-Struktur
• Gewinnpotential von HFT
• Automatisierter Handel
• HFT-Teilnehmer
• Anforderungen an die HFT-Infrastruktur
• Vorteile von HFT
• Herausforderungen von HFT
• Der aktuelle Stand von HFT
• Die Quintessenz

In den letzten zehn Jahren haben der algorithmische Handel (AT) und der Hochfrequenzhandel (HFT) die Handelswelt, insbesondere den HFT, dominiert. Zwischen 2009 und 2010 entfielen zwischen 60% und 70% des US-Handels auf HFT, obwohl dieser Prozentsatz in den letzten Jahren zurückgegangen ist.

Hier ein Blick in die Welt des algorithmischen und hochfrequenten Handels: wie sie zusammenhängen, welche Vorteile und Herausforderungen sie haben, welche Hauptnutzer sie haben und wie sie aktuell und zukünftig sind.

Hochfrequenzhandel - HFT-Struktur

Beachten Sie zunächst, dass HFT eine Teilmenge des algorithmischen Handels ist und dass HFT wiederum den Ultra-HFT-Handel umfasst. Algorithmen fungieren im Wesentlichen als Vermittler zwischen Käufern und Verkäufern, wobei HFT und Ultra HFT eine Möglichkeit für Händler sind, von infinitesimalen Preisunterschieden zu profitieren, die möglicherweise nur für einen winzigen Zeitraum bestehen.

Der computergestützte regelbasierte algorithmische Handel verwendet spezielle Programme, die automatisierte Handelsentscheidungen treffen, um Aufträge zu erteilen. AT teilt Großaufträge und platziert diese zu unterschiedlichen Zeiten und verwaltet Handelsaufträge sogar nach deren Einreichung.

Großaufträge, die in der Regel von Pensionskassen oder Versicherungen getätigt werden, können das Aktienkursniveau erheblich beeinflussen. AT zielt darauf ab, diese Preisauswirkungen zu verringern, indem große Aufträge in viele kleine Aufträge aufgeteilt werden, wodurch den Händlern ein gewisser Preisvorteil geboten wird.

(Siehe auch: Grundlagen des algorithmischen Handels: Konzepte und Beispiele .)

Die Algorithmen steuern auch dynamisch den Zeitplan für das Senden von Aufträgen an den Markt. Diese Algorithmen lesen Hochgeschwindigkeits-Datenfeeds in Echtzeit, erkennen Handelssignale, identifizieren geeignete Preisniveaus und erteilen Handelsaufträge, sobald sie eine geeignete Gelegenheit erkennen. Sie können auch Arbitrage-Gelegenheiten erkennen und Trades basierend auf Trendfolge, Nachrichtenereignissen und sogar Spekulation platzieren.

Der Hochfrequenzhandel ist eine Erweiterung des algorithmischen Handels. Es verwaltet kleine Handelsaufträge, die mit hoher Geschwindigkeit, häufig in Millisekunden oder Mikrosekunden, an den Markt gesendet werden - eine Millisekunde ist eine Tausendstelsekunde und eine Mikrosekunde ist eine Tausendstelsekunde.

Diese Aufträge werden von Hochgeschwindigkeitsalgorithmen verwaltet, die die Rolle eines Market Makers nachbilden. HFT-Algorithmen umfassen in der Regel zweiseitige Order-Platzierungen (Buy-Low und Sell-High), um von den Geld-Brief-Spreads zu profitieren. HFT-Algorithmen versuchen auch, alle ausstehenden Großaufträge zu „erfassen“, indem sie mehrere Kleinaufträge senden und die Muster und die Zeit analysieren, die für die Handelsausführung benötigt werden. Wenn sie eine Chance erkennen, versuchen HFT-Algorithmen, aus großen ausstehenden Aufträgen Kapital zu schlagen, indem sie die Preise anpassen, um sie zu füllen und Gewinne zu erzielen.

(Siehe auch: Strategien und Geheimnisse des Hochfrequenzhandels .)

Ultra HFT ist ein weiterer spezialisierter Stream von HFT. Durch die Zahlung einer zusätzlichen Umtauschgebühr erhalten Handelsunternehmen einen Sekundenbruchteil vor dem Rest des Marktes Zugriff auf ausstehende Aufträge.

Gewinnpotential von HFT

Die HFT-Algorithmen nutzen Marktbedingungen, die vom menschlichen Auge nicht erkannt werden können, und setzen auf die Ermittlung von Gewinnpotenzialen in der ultrakurzen Zeitdauer. Ein Beispiel ist die Arbitrage zwischen Futures und ETFs auf denselben zugrunde liegenden Index.

Die folgenden Grafiken aus dem Forschungspapier "The High-Frequency Trading Arms Race: Häufige Batch-Auktionen als Antwort auf das Market Design" zeigen, welche HFT-Algorithmen erkannt und genutzt werden sollen. Diese Grafiken zeigen Tick-by-Tick-Preisbewegungen von E-Mini S & P 500-Futures (ES) und SPDR S & P 500-ETFs (SPY) bei unterschiedlichen Zeitfrequenzen.

Je tiefer man in die Grafiken hineinzoomt, desto größer sind die Kursunterschiede zwischen zwei Wertpapieren, die auf den ersten Blick perfekt korrelieren.

Bitte beachten Sie, dass die Achse für beide Instrumente unterschiedlich ist. Die Preisunterschiede sind erheblich, obwohl sie sich auf derselben horizontalen Ebene befinden.

Was also mit bloßem Auge perfekt synchron zu sein scheint, hat aus der Perspektive blitzschneller Algorithmen ein erhebliches Gewinnpotenzial.

Automatisierter Handel

Auf den US-Märkten genehmigte die SEC 1998 den automatisierten elektronischen Austausch. Etwa ein Jahr später begann die HFT mit einer Ausführungszeit von wenigen Sekunden. Bis 2010 war dies auf Millisekunden reduziert - siehe die Rede von Andrew Haldane, Bank of England - und heute ist eine Hundertstel-Mikrosekunde genug Zeit für die meisten HFT-Handelsentscheidungen und -ausführungen. Angesichts der ständig wachsenden Rechenleistung kann in relativ naher Zukunft mit Frequenzen von Nanosekunden und Pikosekunden über HFT gearbeitet werden.

Bloomberg berichtet, dass im Jahr 2010 HFT "Mehr als 60% des gesamten US-Aktienvolumens entfielen", was sich als Hochwassermarke herausstellte. Bis 2013 war dieser Prozentsatz auf rund 50% gesunken. Bloomberg wies ferner darauf hin, dass im Jahr 2009 "Hochfrequenzhändler" tätig waren bewegte sich rund 3, 25 Milliarden Aktien pro Tag. Im Jahr 2012 waren es 1, 6 Milliarden pro Tag “und„ der durchschnittliche Gewinn ist von einem Zehntel Cent pro Aktie auf einen Zwanzigstel Cent gefallen. “

HFT-Teilnehmer

Der HFT-Handel muss idealerweise eine möglichst geringe Datenlatenz (Zeitverzögerungen) und einen maximal möglichen Automatisierungsgrad aufweisen. Daher bevorzugen die Teilnehmer den Handel in Märkten mit einem hohen Grad an Automatisierungs- und Integrationsfähigkeiten auf ihren Handelsplattformen. Dazu gehören NASDAQ, NYSE, Direct Edge und BATS.

HFT wird von eigenen Handelsunternehmen dominiert und erstreckt sich über mehrere Wertpapiere, einschließlich Aktien, Derivaten, Indexfonds und ETFs, Währungen und festverzinslichen Instrumenten. In einem Bericht der Deutschen Bank aus dem Jahr 2011 wurde festgestellt, dass der Anteil der HFT-Teilnehmer an den Eigenhandelsfirmen 48%, an den Eigenhandelsschaltern der Multi-Service-Broker-Dealer 46% und an den Hedgefonds etwa 6% betrug. Zu den wichtigsten Namen in diesem Bereich zählen Eigenhandelsunternehmen wie KWG Holdings (aus dem Zusammenschluss von Getco und Knight Capital hervorgegangen) und die Handelsbüros großer institutioneller Unternehmen wie Citigroup (C), JP Morgan (JPM) und Goldman Sachs (GS).

Anforderungen an die HFT-Infrastruktur

Für den Hochfrequenzhandel benötigen die Teilnehmer folgende Infrastruktur:

• Hochgeschwindigkeits-Computer, für die regelmäßige und kostenintensive Hardware-Upgrades erforderlich sind. Dies ist eine in der Regel kostenintensive Einrichtung, mit der Ihre Handelscomputer so nah wie möglich an den Exchange-Servern platziert werden, um Zeitverzögerungen weiter zu reduzieren. und Computeralgorithmen, die das Herz von AT und HFT bilden.

Vorteile von HFT

HFT ist für Händler von Vorteil, aber hilft es dem Gesamtmarkt? Zu den allgemeinen Marktvorteilen, die HFT-Unterstützer anführen, gehören:

• Die Geld-Brief-Spreads haben sich aufgrund des HFT-Handels erheblich verringert, was die Märkte effizienter macht. Empirische Daten belegen, dass nach der Einführung von Gebühren durch die kanadischen Behörden im April 2012, die den HFT entmutigten, Studien zufolge der „Bid-Ask-Spread um 9% gestiegen ist“, was möglicherweise auf rückläufige HFT-Geschäfte zurückzuführen ist.HFT hilft bei der Preisfindung und Preisbildung, da es auf einer großen Anzahl von Aufträgen basiert

(Siehe auch: Wird die Liquidität durch Hochfrequenzhandel (HFT) verbessert?) Und wie der Privatanleger vom Hochfrequenzhandel profitiert .)

Herausforderungen von HFT

Gegner von HFT argumentieren, dass Algorithmen so programmiert werden können, dass sie Hunderte von gefälschten Bestellungen senden und diese in der nächsten Sekunde stornieren. Ein solches "Spoofing" führt momentan zu einem falschen Anstieg der Nachfrage / des Angebots, was zu Preisanomalien führt, die von HFT-Händlern zu ihrem Vorteil ausgenutzt werden können. Im Jahr 2013 führte die SEC das Market Information Data Analytics-System (MIDAS) ein, das mehrere Märkte auf Daten in Millisekunden-Intervallen überprüft, um betrügerische Aktivitäten wie „Spoofing“ aufzudecken.

Weitere Hindernisse für das Wachstum von HFT sind die hohen Einstiegskosten, darunter:

• Entwicklung von AlgorithmenEinrichten von Hochgeschwindigkeits-Handelsausführungsplattformen für die rechtzeitige HandelsausführungErstellungsinfrastruktur, die häufige kostenintensive Upgrades erfordertAbonnementgebühren für den Datenfeed

Der HFT-Markt ist ebenfalls überfüllt, und die Teilnehmer versuchen, sich durch ständige Verbesserung der Algorithmen und Erweiterung der Infrastruktur von ihren Mitbewerbern abzuheben. Aufgrund dieses "Wettrüstens" wird es für Händler immer schwieriger, von Preisanomalien zu profitieren, selbst wenn sie über die besten Computer und Top-End-Netzwerke verfügen.

Und die Aussicht auf kostspielige Pannen schreckt auch potenzielle Teilnehmer ab. Einige Beispiele sind der "Flash Crash" vom 6. Mai 2010, bei dem HFT-ausgelöste Verkaufsaufträge zu einem impulsiven Rückgang des DJIA-Index um 600 Punkte führten. Dann gibt es den Fall von Knight Capital, dem damaligen König von HFT an der NYSE. Sie installierte am 1. August 2012 neue Software und kaufte und verkaufte versehentlich Aktien der NYSE im Wert von 7 Mrd. USD zu ungünstigen Preisen. Knight war gezwungen, seine Positionen zu schließen, kostete 440 Mio. USD an einem Tag und erodierte 40% des Unternehmenswertes Von Getco, einem anderen HFT-Unternehmen, zur Gründung von KCG Holdings, hat das fusionierte Unternehmen immer noch Schwierigkeiten.

Einige große Engpässe für das künftige Wachstum von HFT sind daher das sinkende Gewinnpotenzial, die hohen Betriebskosten, die Aussicht auf strengere Vorschriften und die Tatsache, dass kein Raum für Fehler besteht, da Verluste schnell in die Millionen gehen können.

(Siehe auch Was hat den Blitzabsturz verursacht? )

Der aktuelle Stand von HFT

HFT als Wachstumspotenzial in Übersee. Börsen auf der ganzen Welt öffnen sich dem Konzept und begrüßen manchmal HFT-Firmen, indem sie alle notwendige Unterstützung bieten. Zum anderen wurden Klagen gegen den Umtausch wegen des angeblich unzulässigen Zeitvorteils von HFT-Firmen eingereicht. Inmitten wachsender Opposition führte Italien 2013 als erstes Land eine Sondersteuer auf HFT ein, der bald Frankreich folgte.

In einer Studie der US-Behörden wurden die Auswirkungen von HFT auf eine schnelle Volatilität des Finanzmarkts am 15. Oktober 2014 untersucht "Dass es keine einzige Ursache für die Turbulenzen gab", schloss die Studie das Potenzial zukünftiger Risiken durch HFT nicht aus, sei es in Bezug auf Preisgestaltung, Liquidität oder Handelsvolumen.

Die Quintessenz

Das Wachstum der Computergeschwindigkeit und der Algorithmusentwicklung hat im Handel scheinbar unbegrenzte Möglichkeiten geschaffen. AT und HFT sind jedoch klassische Beispiele für rasante Entwicklungen, die jahrelang die regulatorischen Anforderungen übertrafen und einer relativ kleinen Anzahl von Handelsunternehmen massive Vorteile verschafften. Während HFT für Trader in etablierten Märkten wie den USA in Zukunft möglicherweise eingeschränkte Chancen bieten wird, könnten einige aufstrebende Märkte für High-Stakes-HFT-Ventures immer noch recht günstig sein.