DEFINITION VON ZERO-COUPON-CABRIO
Eine Nullkupon-Wandelanleihe ist ein festverzinsliches Instrument, das eine Nullkupon-Anleihe und eine Wandelanleihe kombiniert. Aufgrund der Zero-Coupon-Funktion ist die Anleihe unverzinslich und wird mit einem Abschlag zum Nennwert ausgegeben, während die Wandelanleihe durch die Wandelanleihe zu einem bestimmten Wandlungspreis in Stammaktien des Emittenten wandelbar ist.
BREAKING DOWN Zero-Coupon Cabrio
Zero-Coupon-Cabrios bieten zwei Funktionen: Zero-Coupons und Cabrios. Ein Zero-Coupon-Wertpapier ist ein Schuldinstrument, das keine Zinszahlungen leistet. Ein Anleger kauft dieses Wertpapier mit einem Abschlag und erhält am Fälligkeitstag den Nennwert der Anleihe. Da es keine Zahlungen vor Fälligkeit gibt, besteht für Nullkupon kein Wiederanlagerisiko. Ein wandelbares Wertpapier ist ein Schuldtitel, der zu einem bestimmten Zeitpunkt in Eigenkapital des Emittenten umgewandelt werden kann. Die eingebettete Put-Option, die Anleihegläubigern das Umtauschrecht einräumt, ist ein Süßungsmittel für Anleger, die an Aufwärtsbewegungen des Aktienkurses des Emittenten partizipieren können.
Eine Nullkupon-Wandelanleihe ist somit eine unverzinsliche Anleihe, die nach Erreichen eines bestimmten Kurses in das Eigenkapital des Emittenten umgewandelt werden kann. Eine Nullkupon-Wandelanleihe kann sich auch auf einen von einer Gemeinde ausgegebenen Nullkupon beziehen, der zu einem bestimmten Zeitpunkt vor dem Fälligkeitsdatum in eine Zinsanleihe umgewandelt werden kann. Wenn eine Stadtregierung diese Wandelanleihen ausgibt, sind sie steuerfrei, können aber auch in andere Anleihen umgewandelt werden, die möglicherweise höhere Renditen erzielen.
Ein Anleger, der dieses Wertpapier kauft, zahlt einen Abschlag für das geringere Risiko dieser Anleihen, verzichtet jedoch auf Zinserträge. Diese Anleihen haben ein geringeres Risiko als der Kauf von reinem Eigenkapital, da die zugrunde liegenden Aktien von Nullkupon-Wandelanleihen eine hohe Volatilität aufweisen. Diese Finanzinstrumente verfügen jedoch über eine integrierte Option, die es dem Emittenten ermöglicht, den Umtausch der Anleihen zu erzwingen, wenn die Aktie die erwartete Wertentwicklung aufweist, wodurch das Aufwärtspotenzial des Anlegers begrenzt wird. Darüber hinaus sind Nullkupon-Wandelanleihen auf dem Sekundärmarkt tendenziell etwas volatil, da die Wandeloption je nach der Wertentwicklung des Unternehmens über die Laufzeit des Schuldtitels werthaltig sein kann oder nicht.
Die Merkmale Nullkupon und Wandelanleihe gleichen sich hinsichtlich der von den Anlegern geforderten Rendite aus. Zero-Coupon-Anleihen sind häufig die volatilsten festverzinslichen Anlagen, da sie keine regelmäßigen Zinszahlungen aufweisen, um das Risiko zu verringern, sie zu halten. Infolgedessen verlangen Anleger eine etwas höhere Rendite, um sie zu halten. Auf der anderen Seite zahlen Wandelanleihen im Vergleich zu anderen Anleihen gleicher Laufzeit und Qualität eine geringere Rendite, da Anleger möglicherweise bereit sind, für die Wandelanleihe eine Prämie zu zahlen.
Der Emittent von Nullkupon-Wandelanleihen erhöht den Kapitalbetrag des Wandelanleihens jedes Jahr, um die Anleger für das Fehlen von Kupons zu entschädigen. Eine Nullkupon-Wandelanleihe und eine verzinsliche Wandelanleihe mit identischer Laufzeit und Rückstellung für Kündigungen haben trotz der unterschiedlichen Vergütung der Anleihegläubiger ungefähr die gleiche Wandlungsprämie.
Zero-Coupon-Wandelanleihen werden mit Optionspreismodellen wie Black-Scholes bewertet. baumbasierte Modelle wie das Binomial- oder Trinomialmodell; oder das Dividendenbewertungsmodell. Der zugrunde liegende Aktienkurs, Annahmen über das Kursverhalten, die angenommene Aktienbewertung und ein angenommenes Volatilitätsniveau sind Inputfaktoren für die Bewertung des Wertpapiers. Aufgrund der Komplexität von Nullkupon-Wandelanleihen werden diese nur von erfahrenen Anlegern gehandelt.
