Was ist ein Zero Coupon Inflation Swap (ZCIS)?
Ein Inflations-Swap mit Nullkupon ist eine Art Derivat, bei dem eine festverzinsliche Zahlung auf einen fiktiven Betrag gegen eine Zahlung mit der Inflationsrate eingetauscht wird. Es ist ein Austausch von Zahlungsströmen, der es Anlegern ermöglicht, ihr Risiko in Bezug auf Änderungen der Kaufkraft von Geld entweder zu verringern oder zu erhöhen. Ein Null-Kupon-Inflations-Swap wird auch als Breakeven-Inflations-Swap bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Bei einem Inflationsswap mit Nullkupon, der eine grundlegende Art von Inflationsderivaten darstellt, wird eine Einnahmequelle, die an die Inflationsrate gebunden ist, gegen eine Einnahmequelle mit festem Zinssatz ausgetauscht. Bei einem Inflationsswap mit Nullkupon werden beide Einnahmen getauscht Streams werden als Einmalzahlung ausgezahlt, wenn der Swap die Laufzeit erreicht und das Inflationsniveau bekannt ist, anstatt die Zahlungen regelmäßig auszutauschen. Mit steigender Inflation erhält der Inflationskäufer vom Inflationsverkäufer mehr als das, was er gezahlt hat, jedoch bei Inflation Fällt, erhält der Inflationskäufer vom Inflationsverkäufer weniger, als er gezahlt hat.
Grundlegendes zum Zero Coupon Inflation Swap (ZCIS)
Bei einem Inflationsswap mit Nullkupon, bei dem es sich um ein grundlegendes Inflationsderivat handelt, wird eine an die Inflationsrate gebundene Einnahmequelle in eine Einnahmequelle mit festem Zinssatz umgetauscht. Ein Zero-Coupon-Wertpapier leistet während der Laufzeit der Anlage keine regelmäßigen Zinszahlungen. Stattdessen wird am Fälligkeitstag ein Pauschalbetrag an den Inhaber des Wertpapiers ausgezahlt.
Ebenso werden bei einem Inflations-Swap mit Nullkupon beide Einkommensströme als eine Pauschalzahlung ausgezahlt, wenn der Swap die Fälligkeit erreicht und die Inflationsrate bekannt ist, anstatt die Zahlungen regelmäßig auszutauschen. Die Auszahlung bei Fälligkeit hängt von der über einen bestimmten Zeitraum realisierten Inflationsrate ab, gemessen an einem Inflationsindex. Tatsächlich ist der Inflationsswap mit Nullkupon ein bilateraler Vertrag, der zur Absicherung gegen Inflation verwendet wird.
Bei einem Inflationsswap mit Nullkupon zahlt der Inflationsempfänger oder Käufer einen festgelegten Zinssatz und erhält im Gegenzug eine inflationsgebundene Zahlung vom Inflationszahler oder Verkäufer. Die Seite des Vertrags, die einen festen Zinssatz zahlt, wird als festes Segment bezeichnet, während das andere Ende des Derivatekontrakts das Inflationssegment ist. Der feste Zinssatz wird als Breakeven-Swap-Satz bezeichnet.
Die Zahlungen aus beiden Segmenten erfassen die Differenz zwischen erwarteter und tatsächlicher Inflation. Wenn die tatsächliche Inflation die erwartete Inflation übersteigt, wird die daraus resultierende positive Rendite für den Käufer als Kapitalgewinn betrachtet. Mit steigender Inflation verdient der Käufer mehr. Wenn die Inflation sinkt, verdient der Käufer weniger. Während die Zahlung in der Regel am Ende der Swap-Laufzeit getauscht wird, kann ein Käufer den Swap vor Fälligkeit auf dem außerbörslichen Markt (OTC) verkaufen.
Der Inflationskäufer zahlt einen festen Betrag, der als festes Bein bezeichnet wird. Das ist:
Festes Bein = A *
Der Inflationsverkäufer zahlt einen Betrag, der sich aus der Änderung des Inflationsindex ergibt, der als Inflationszweig bezeichnet wird. Das ist:
Inflationsstrecke = A *
wo:
A = Referenzwert des Swaps
r = Die feste Rate
t = Die Anzahl der Jahre
I E = Inflationsindex am Ende (Fälligkeit)
I S = Inflationsindex am Startdatum
Beispiel eines Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS)
Angenommen, zwei Parteien schließen einen Inflationsswap mit fünfjährigem Nullkupon mit einem Nominalwert von 100 Mio. USD, einem festen Zinssatz von 2, 4% und einem vereinbarten Inflationsindex wie dem VPI von 2, 0% ab, wenn der Swap vereinbart wird. Bei Fälligkeit liegt der VPI bei 2, 5%.
Festes Bein = 100.000.000 USD *
= 100.000.000 USD *
= 12.589.990, 68 USD
Inflationsrate = 100.000.000 USD *
= 100.000.000 USD *
= 25.000.000, 00 USD
Da die Gesamtinflation über 2, 4% stieg, profitierte der Inflationskäufer, ansonsten hätte der Inflationsverkäufer profitiert.
Die Währung des Swaps bestimmt den Preisindex, anhand dessen die Inflationsrate berechnet wird. Beispielsweise würde ein auf US-Dollar lautender Swap auf dem Verbraucherpreisindex (CPI) basieren, einem Inflationsproxy, der Preisänderungen in einem Warenkorb von Waren und Dienstleistungen in den USA misst. Ein auf Britische Pfund lautender Swap würde in der Regel auf dem britischen Retail Price Index (RPI) basieren.
Wie jeder Schuldverschreibungsvertrag ist auch ein Inflationsswap mit Nullkupon dem Ausfallrisiko beider Parteien ausgesetzt, entweder aufgrund vorübergehender Liquiditätsprobleme oder aufgrund größerer struktureller Probleme wie Insolvenz. Zur Minderung dieses Risikos können beide Parteien vereinbaren, Sicherheiten für den fälligen Betrag zu stellen.
Weitere Finanzinstrumente, die zur Absicherung des Inflationsrisikos eingesetzt werden können, sind Realzinsinflationsswaps, Preisindexinflationsswaps, TIPS (Treasury Inflation Protected Securities), inflationsgebundene Wertpapiere von Kommunen und Unternehmen, inflationsgebundene Einlagenzertifikate und inflationsgebundene Wertpapiere Sparbriefe.
