Zwar haben sich viele Anleger in letzter Zeit auf die Gefahren konzentriert, die durch den Anstieg der Unternehmensverschuldung entstehen, doch das Problem ist viel größer. Die Schulden von Regierungen, Unternehmen und privaten Haushalten sind seit den Jahren vor der Finanzkrise 2008 weltweit um fast 50% gestiegen und beliefen sich nach Berechnungen des Institute of International Finance, einer Vereinigung von globale Finanzunternehmen, wie vom Wall Street Journal berichtet.
"Sie befinden sich weltweit auf einem besorgniserregend hohen Niveau", sagte Sonja Gibbs, Geschäftsführerin für globale politische Initiativen beim IIF, dem Journal. "Es wird Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft geben", sagte sie.
"Die Welt ist in einem schwierigen Gleichgewicht", warnte Mark Carney, Gouverneur der Bank of England, während einer Rede im Februar 2019, wie im Journal zitiert. "Die Tragfähigkeit der Schuldenlast hängt davon ab, dass die Zinssätze niedrig bleiben und der Welthandel offen bleibt", fügte er hinzu.
Bedeutung für Investoren
US-Staatsanleihen sind laut Barron risikoreicher als Aktien. Die Rendite des 30-jährigen Schatzamtes liegt nun bei etwa 2% und nähert sich dem jüngsten Rekordtief. Bei einem Anstieg der Rendite auf 3% würde der Kurs um 20% sinken.
Im Juli 2019 stiegen die US-Konsumentenkredite gegenüber dem Vormonat um 23, 3 Milliarden US-Dollar, mehr als ein von Bloomberg befragter Ökonom erwartet hatte. Die revolvierenden ausstehenden Schulden, einschließlich Kreditkartenguthaben, stiegen um 10 Mrd. USD. Beide Zuwächse waren laut Bloomberg die größten seit November 2017. Die nicht revolvierenden Schulden, zu denen auch Autokredite und Studentendarlehen zählen, stiegen um 13, 3 Mrd. USD.
Sobald die privaten Haushalte einen Punkt erreichen, an dem sie sich überfordert fühlen, kann dies zu einem Rückgang der Verbraucherausgaben führen, auf die etwa 68% des US-BIP entfallen. Solange der Arbeitsmarkt stark bleibt und die Löhne weiter steigen, kann dieser Abrechnungstag verschoben werden.
Beispiele für besorgniserregende Trends außerhalb der USA sind 10 aufeinanderfolgende Quartale der Nettokreditaufnahme der privaten Haushalte in Großbritannien bis März oder Ausgaben über dem Einkommen und die doppelte Verschuldung der Verbraucher in Australien, berichtet das Journal. Ab 2017 erhöhte die Bank of Canada ihren Leitzins in fünf Schritten auf 1, 75%. Während dies weit unter der vor der Finanzkrise geltenden Rate von 4, 25% lag, waren die negativen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum "schärfer und breiter als erwartet", wie Lynn Patterson, eine ehemalige stellvertretende Gouverneurin der Bank of Canada, feststellte in einer Rede vom März 2019, wie im Journal zitiert.
Vorausschauen
Unterdessen bedrohen negative Zinssätze, die in der Eurozone und in Japan als Folge der Zentralbankpolitik vorherrschen, das Finanz- und Wirtschaftssystem, warnt eine Kolumne in Bloomberg. Sparer, Investoren und Kreditgeber erhalten kein Einkommen, sondern zahlen Kreditnehmer, um Geld aus ihren Händen zu nehmen. Bei der Bewertung von Vermögenswerten oder Projekten wird der Wert eines Negativ- oder Nullzinssatzes effektiv auf unendlich gesetzt.
"Wir haben bereits heute eine verheerende Zinssituation, deren Ende nicht absehbar ist", warnte Peter Schneider, Präsident eines lokalen Sparkassenverbandes in Deutschland, kürzlich, wie in der Kolumne angegeben Alan Greenspan, ehemaliger Vorsitzender der US-Notenbank, sagte kürzlich, dass negative Renditen für US-Anleihen ihn nicht überraschen würden und dass dies keine so große Sache sein würde.
