Bargeldbestände werden oft kritisiert, weil sie die Performance in aufwärtstrendenden Märkten beeinträchtigen, aber eine zunehmende Anzahl von Investmentbanken, darunter The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS), empfiehlt Anlegern, die Liquidität in Portfolios aufgrund wirtschaftlicher Unsicherheiten zu erhöhen, die von China bis zum Brexit reichen Abstimmung. Dies sind drei Hauptgründe für die Kassenbestände in Anlegerportfolios.
Liquidität und Gelegenheit
Warren Buffett ist seit langem ein Befürworter des Haltens von Barmitteln und hat angedeutet, mindestens 20 Mrd. USD im Portfolio von Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A) zu halten. Bis Ende 2015 belief sich die Liquidität der Holding jedoch auf 72 Mrd. USD. Einer der Hauptvorteile des Haltens von Barmitteln, insbesondere für aggressive Anleger, besteht darin, dass die Liquidität opportunistische Käufe ermöglicht, wenn die Unternehmensbewertungen auf ein attraktives Niveau fallen. Ein Beispiel für den Vorteil der Liquidität ist der Kauf von 1, 6 Millionen Wells Fargo & Company-Aktien (NYSE: WFC) durch Buffett zu einem durchschnittlichen Preis von 8 USD pro Aktie im Jahr 2009. Zum 29. Juni 2016 lag der Preis von Wells Fargo bei 46 USD pro Aktie.
Die Liquidität, die durch das Halten von Bargeld bereitgestellt wird, bietet auch die Möglichkeit, Einkäufe mithilfe eines Durchschnittsplans zu Dollarkosten zu tätigen. Zum Beispiel kann ein Anleger, der Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) als attraktiv bewertet ansieht, einen durchschnittlichen Dollarkosten für die Anteile erzielen, indem er 25% des Betrags verwendet, der der Aktie für einen Erstkauf zugewiesen wurde. Der Hauptvorteil der Mittelung der Dollarkosten besteht darin, dass bei niedrigen Kursen mehr Aktien gekauft werden, während bei höheren Kursen weniger Aktien gekauft werden, was die durchschnittlichen Kosten pro Aktie senkt. Nachfolgende Einkäufe können entweder nach einem regelmäßigen Zeitplan, bei Preisverfall oder aufgrund von Unternehmensentwicklungen getätigt werden.
Reduzierte Portfolio-Volatilität
Das Halten von Barmitteln in einem Portfolio kann die Rendite nach Ansicht der Märkte verringern, sein stabiler Wert kann jedoch als Anker innerhalb eines Portfolios dienen, um Verluste bei Rückgängen zu begrenzen. Beispielsweise führt ein Marktrückgang von 20% in einem voll investierten Portfolio zu einem Verlust von 20%. Durch die Reduzierung des Marktrisikos auf 80% bei einer Cash-Position von 20% führt der gleiche Marktverlust zu einem Portfolio-Verlust von 16%. Die richtige Menge an Barmitteln in einem Portfolio hängt von den Anlagezielen und der Risikotoleranz ab. Ein Barmittelpolster kann jedoch auch ein beruhigendes Element sein, das die Wahrscheinlichkeit eines panikartigen Verkaufs verringern kann, wenn die Märkte volatil werden. Der Zugang zu Barmitteln im Portfolio während eines Abschwungs kann auch die Notwendigkeit des Verkaufs von Aktien oder Anleihen für den Fall eines Notfalls oder ungeplanter Ausgaben ausschließen.
Ein alternder Bullenmarkt
Der zweitlängste Bullenmarkt in der Geschichte weist Anzeichen einer Verlangsamung auf, einschließlich vier aufeinanderfolgender Quartale mit rückläufigen Gewinnen im S & P 500 und einem raschen Rückgang der Gewinnmargen ab dem ersten Quartal 2016. Gleichzeitig ist das Preis-Leistungs-Verhältnis rückläufig Das KGV des S & P 500 beträgt 24, 22 und liegt damit fast 50% über dem historischen Durchschnitt zum 24. Juni 2016. Im Gegensatz zur Dotcom-Blase im Jahr 2000, als die Bewertungen von Technologiewerten deutlich über dem breiten Markt lagen, defensive Sektoren wie Versorger und Basiskonsumgüter handeln ebenfalls mit deutlich höheren Bewertungen als im historischen Durchschnitt.
Unter Berufung auf diese Faktoren für seine neutrale Haltung zu Aktien im Mai 2016 empfahl Goldman Sachs einen vorsichtigen Umgang mit Aktien, einschließlich einer Erhöhung des Liquiditätsniveaus in Portfolios. Beispielsweise könnten Anleger, die normalerweise 10% ihrer Barmittel halten, erwägen, ihre Barmittelpositionen auf 15 bis 20% zu erhöhen, indem sie das Aktienexposure proportional reduzieren, indem sie entweder die aktuellen Bestände reduzieren oder einen Prozentsatz der Einnahmen aus Aktien, die im Laufe der Zeit verkauft wurden, auf Barmittel umstellen.
Die zentralen Thesen
- Das Halten von Barmitteln als Portfolioposition bietet sowohl aggressiven Händlern als auch Anlegern mit geringerer Risikotoleranz Vorteile. Aggressive Trader können die Liquidität des Portfolios für opportunistische Käufe nutzen, während andere sich dafür entscheiden, das Risiko mithilfe von Strategien zur Durchschnittsberechnung der Dollarkosten zu verringern. Bargeldbestände können Perioden mit hoher Volatilität erträglicher machen, indem sie einen Anker bilden, um die Wertschwankungen von Portfolios zu verringern. Cash bietet auch eine Lösung für Anleger, die nach einem längeren Bullenmarkt aus Aktien aussteigen möchten, da der P / E-Wert im gesamten Markt hoch ist, die Korrelation von Rohstoffen zu Aktien und das Risiko besteht, Anleihen auf oder in der Nähe ihres Allzeithochs zu kaufen.
