Der aktuelle Bullenmarkt ist nur wenige Tage von seinem neunjährigen Bestehen entfernt, da der vorherige Bärenmarkt mit Handelsschluss am 9. März 2009 zu Ende ging. Viele Anleger fragen sich, wie lange er noch anhalten kann. Der berühmte Investor und Marktbeobachter Mohammed El-Erian schreibt am 4. März, wie in der Financial Times abgedruckt: "Die besondere Abfolge des letzten Monats - eine abrupte Korrektur, gefolgt von einem raschen Zurückprallen und einem Zurückziehen der letzten Woche - wirft interessante Fragen auf ob sich die Märkte in der Anfangsphase eines längeren Ausverkaufs befinden oder stattdessen mittelfristig auf eine stärkere Basis gestellt werden. Die Antwort auf diese Frage wird durch fünf Faktoren beantwortet."
Diese fünf Faktoren sind: Wirtschaftswachstum; Geldpolitik; die Zinskurve; Volatilität und Liquidität; und Investorenzufriedenheit. Der Investopedia Anxiety Index (IAI) ist bei Millionen von Lesern weltweit sehr besorgt über die Wertpapiermärkte. Während der S & P 500 Index (SPX) seit dem Ende des letzten Bärenmarktes um 303% gestiegen ist, ist er gegenüber seinem Hoch am 26. Januar um 5, 0% gesunken und im Jahresvergleich nur um 2, 0% gestiegen Derweil stieg die Volatilität, gemessen am CBOE Volatility Index (VIX), im Januar stark an, was zu den Sorgen der Anleger führte, die sich an stetige Kursgewinne gewöhnt hatten.
Kurz zusammengefasst
El-Erian leistet Beiträge für Bloomberg und die Financial Times und ist Chef-Wirtschaftsberater bei der Allianz SE, der Muttergesellschaft der Vermögensverwaltungsgesellschaft Pimco, wo er zuvor CEO und Co-Chief Investment Officer (CIO) war. Unter anderem leitete er den Global Development Council unter Präsident Barack Obama, war CEO der Harvard Management Co., die in die Ausstattung der Universität investiert. Er war Geschäftsführer bei Salomon Smith Barney (später von Citigroup übernommen und dann an Morgan Stanley verkauft)) und war stellvertretender Direktor des IWF, per Bloomberg.
1. Wirtschaftswachstum
"Unterstützt von einer wachstumsfördernden Politik in den USA und einem natürlichen wirtschaftlichen Heilungsprozess in Europa befindet sich die Weltwirtschaft inmitten eines synchronen Wachstumsaufschwungs", schreibt El-Erian. Erfreulich ist die Tatsache, dass Konsum und Unternehmensinvestitionen die Haupttriebkräfte für das Wachstum waren und nicht "Financial Engineering". Weiterhin solide wirtschaftliche Fundamentaldaten seien für die Märkte von wesentlicher Bedeutung und er wünsche, dass die Märkte weniger von der Liquidität der Zentralbanken in Form von Ankäufen von Vermögenswerten oder von Liquidität von Unternehmen in Form von Aktienrückkäufen, Dividenden und Aktienguthaben abhängig sind Akquisitionen. Er glaubt auch, dass "Wachstum zusätzliche Dynamik gewinnen kann, wenn die Welt einen kostspieligen stagflationären Handelskrieg vermeidet."
2. Geldpolitik
Ein positives Zeichen für die US-Wirtschaft ist laut El-Erian, dass sich das Wirtschaftswachstum trotz der von der Federal Reserve angekündigten Zinserhöhungen, Ankündigungen künftiger Steigerungen und der Einstellung des Erwerbs von Vermögenswerten, der so genannten quantitativen Lockerung, verstärkt hat. Auch Anzeichen dafür, dass andere führende Zentralbanken einen ähnlichen Weg einschlagen werden, hätten das Wachstum in Übersee nicht beeinträchtigt. Es bleibt jedoch abzuwarten, ob das Wachstum anhält, "wenn der politische Übergang zeitgleicher wird… mehrere systemrelevante Zentralbanken".
3. Die Ertragskurve
El-Erian sieht einen "relativ geordneten" Anstieg der Anleiherenditen, der die Anreize für übermäßiges Eingehen von Risiken verringert. Darüber hinaus ist er der Ansicht, dass die flache Renditekurve in erster Linie das Ergebnis von "Investitionsströmen und Anleihenemissionsmustern" ist und nicht von Kräften, die eine "erhebliche wirtschaftliche Abkühlung" ankündigen.
4. Volatilität und Liquidität
Er findet es auch ermutigend, dass die vom VIX gemessene Volatilität auf einen "realistischeren und nachhaltigeren Bereich" angestiegen ist als vor der Korrektur. Die jüngste Implosion exotischer Anlageprodukte im Zusammenhang mit dem VIX sowie das Interesse der Aufsichtsbehörden an ihrem Scheitern dürften die Anleger an die Bedeutung der Liquidität erinnern, fügt er hinzu. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Aktienabverkauf weist gravierende Ähnlichkeiten mit der Krise von 2008 auf .)
5. Selbstzufriedenheit der Anleger
Ein weiteres positives Zeichen für El-Erian ist, dass die Rückkehr der Volatilität die Anleger weniger zuversichtlich und weniger sicher gemacht zu haben scheint, dass der Kauf der Dips Gewinne garantieren wird. Insbesondere die Weigerung der Zentralbanken, "den Märkten während der Korrektur unverzüglich beruhigende Signale zu geben", habe die Anlegerzufriedenheit in Schwung gebracht, fügt er hinzu. "Weitere Fortschritte in allen fünf Bereichen würden die Märkte auf eine stabilere Grundlage stellen und das Risiko eines dramatischeren und dauerhafteren Ausverkaufs des Marktes verringern", schließt er. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Warum Aktienanleger nicht auf eine Rettung durch die Fed zählen können .)
Rote Flaggen
Quantitative Strategen der Bank of America, Merrill Lynch, stellen fest, dass 13 ihrer 19 "Bärenmarkt-Wegweiser" oder 68% gestolpert sind, berichtet CNBC. Dazu gehören nach Angaben von CNBC wirtschaftliche, monetäre, einkommensrelevante und technische Indikatoren. "Fast alle wurden in der Regel vor den Bärenmärkten der Vergangenheit ausgelöst."
Während anhaltende Rückgänge des Bärenmarktes von 20% oder mehr außerhalb einer Rezession selten sind, bietet der aktuelle Bullenmarkt ein komplizierteres Bild, wie CNBC angibt, da die Aktienbewertungen und Aktienkurse der Realwirtschaft vorausgingen und die Aktien letztendlich " überbesessen und übergeliebt "bis Januar dieses Jahres. Ob eine Überkompensation nach unten längst überfällig ist, bleibt umstritten.
