Vor dem Hintergrund eines sich verlangsamenden BIP-Wachstums in den USA und auf der ganzen Welt empfiehlt Goldman Sachs Aktien mit hohen, stabilen Gewinnmargen und geringem operativen Leverage. Sie fügen hinzu, dass Aktien mit schnellem Umsatzwachstum, die bis vor kurzem eines ihrer bevorzugten Anlagethemen waren, jetzt im Verhältnis zum Markt überteuert sind. Im Gegensatz dazu werden Aktien mit geringer operativer Hebelwirkung mit einem Bewertungsabschlag gehandelt.
"Im aktuellen makroökonomischen Umfeld empfehlen wir Anlegern, Aktien mit geringem operativen Leverage zu besitzen und Unternehmen mit hohem operativen Leverage zu verkaufen", heißt es in ihrem jüngsten US Weekly Kickstart-Bericht. "Aktien mit geringem operativen Leverage haben auch attraktive Fundamentaldaten im Vergleich zu Aktien mit hohem operativen Leverage", fügen sie hinzu.
Zu den 50 Titeln im Goldman-Korb mit niedrigem operativem Leverage zählen die sechs: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX) und Diamondback Energy Inc. (FANG) und TransDigm Group Inc. (TDG). Dies ist der erste von zwei Artikeln, die Investopedia diesem Bericht widmen wird, der zweite am Donnerstagnachmittag.
6 Rezessionsbeständige Aktien
(Basierend auf einem geringen Grad an operativer Hebelwirkung)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median-Aktie im Warenkorb, 1.7Median-Aktie im S & P 500 Index (SPX), 2.6 *
Bedeutung für Investoren
Goldman berechnete den Grad des operativen Hebels jedes Unternehmens als (1) Einnahmen abzüglich variabler Kosten, geteilt durch (2) Einnahmen abzüglich variabler und fester Kosten. Unter normalen Umständen beträgt der niedrigstmögliche Wert für den Grad der operativen Hebelwirkung 1, 0, was darauf hinweist, dass alle Kosten des Unternehmens variabel sind.
Anders ausgedrückt, haben Unternehmen mit hohem operativem Einfluss Kosten, die größtenteils feststehen. Infolgedessen geht bei steigenden Einnahmen ein großer Teil des Anstiegs direkt in die Gewinnzone. Im Gegensatz dazu weisen Unternehmen mit geringem operativem Leverage Kostenstrukturen auf, die sehr unterschiedlich sind und mit der Höhe des Umsatzes oder der Höhe der Geschäftstätigkeit steigen oder fallen.
In einer Zeit wirtschaftlicher Abkühlung mit möglicherweise rückläufigen Umsätzen kehrt sich die Situation jedoch um. Unternehmen mit niedrigem operativen Verschuldungsgrad sollten weniger starke prozentuale Einbußen bei der Rentabilität hinnehmen müssen, da auch ihre Ausgaben sinken sollten. Andererseits werden Unternehmen mit hohem operativem Verschuldungsgrad trotz des Umsatzrückgangs erhebliche Kosten verursachen.
Vergleicht Goldman ihren Korb mit 50 Aktien mit geringem operativem Verschuldungsgrad mit ihrem Korb mit 50 Aktien mit hohem operativem Verschuldungsgrad, so ist der erstere für mehrere Metriken attraktiv. Hierbei handelt es sich um: eine um 24% niedrigere Bewertung auf der Grundlage des Forward-KGV (15x vs. 19x); eine fast doppelt so hohe mittlere Nettogewinnspanne (17% gegenüber 9%); und eine um mehr als 50% höhere mittlere Eigenkapitalrendite (ROE) (29% gegenüber 18%).
Goldman merkt an, dass der Aktienkorb mit hohem Umsatzwachstum seit 2011 in Zeiten stark verlangsamten Wirtschaftswachstums tendenziell besser abschneidet als der S & P 500. Diese Strategie wird derzeit jedoch nicht favorisiert, da diese Aktien mit 23% Aufschlag auf den S & P 500 gehandelt werden, basierend auf dem Forward P / E (22x vs. 17x). Beachten Sie, dass die P / E-Vergleiche von Goldman durch Rundungen beeinflusst werden.
Diamondback Energy ist bei weitem das herausragende Unternehmen in diesem Bereich, mit einem prognostizierten Wachstum von 95% für den Umsatz und 30% für das EPS im Jahr 2019. Das durchschnittliche Kursziel von 34 Analysten für die Aktie liegt bei 146 USD pro CNN, was einem Plus von 38% gegenüber dem Handelsschluss am 27. Februar 2019 entspricht. Diamondback lieferte im 4. Quartal 2018 enttäuschende Ergebnisse und Umsatzerlöse, hat jedoch eine Prognose veröffentlicht, wonach die Leistung laut Zacks Equity Research im Jahr 2019 um 27% gesteigert werden soll. Diamondback erwarb im 4. Quartal 2018 das konkurrierende Ölerkundungs- und -förderungsunternehmen Energen Corp., was möglicherweise die Wachstumsvergleiche verzerrt.
Vorausschauen
Während Goldmans niedriger operativer Leverage Basket vor dem Hintergrund einer sich verlangsamenden Konjunktur eine Outperformance erzielen kann, wird er sich wahrscheinlich nicht gut entwickeln, wenn sich das Wirtschaftswachstum stabilisiert und der Bullenmarkt anhält. Selbst in einer sich verlangsamenden Wirtschaft kann die Outperformance darin bestehen, dass sie weniger als der breitere Markt fällt, als dass sie tatsächlich steigt. Tatsächlich dürften 19 Aktien im Warenkorb 2019 einen Umsatzrückgang erleiden.
