Investoren, die nach der überraschenden Wahl von Donald Trump in die Präsidentschaft vor fast zwei Jahren den Bullenmarkt in neue Höhen getrieben haben, suchen nun nach Hinweisen auf die bevorstehenden mittelfristigen Wahlen zum US-Kongress, die erhebliche Auswirkungen auf die Aktien haben könnten. Die Abstimmung, die am 6. November stattfindet, wird nach Ansicht von Goldman Sachs wahrscheinlich die Kontrolle über das Haus den Demokraten überlassen und den Republikanern eine geringere Mehrheit im Senat überlassen. Dies wiederum wird zwangsläufig zu verstärkten politischen und börslichen Turbulenzen führen, da dies die Wahrscheinlichkeit, dass der Kongress die Fristen für die Genehmigung von Ausgaben versäumt und die Schuldengrenze erhöht, erheblich erhöhen wird. Dies verringert auch die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Aktien im vierten Quartal erholen werden, wie es normalerweise nach der Halbzeit der Fall ist. Goldman bringt es auf den Punkt: "Steuerliche Kompromisse werden schwieriger. Infolgedessen stellen diese Fristen ein Risiko für die Finanzmärkte dar. Steuerliche Bedenken belasteten die Aktienkurse bei geteilter Regierung in den Jahren 2011 und 2013."
Die sechs größten Auswirkungen nach den Wahlen, die Goldman aufgrund seiner Vorhersage eines geteilten Kongresses erwartet, sind nachstehend zusammengefasst.
- Steigende Volatilität an den Aktienmärkten Höheres Risiko für versäumte Fristen für die Verlängerung der Ausgabenbehörde und die Erhöhung der Schuldenobergrenze Geringere Chancen für eine 4Q-Aktienrally Geringere Chancen für neue Arzneimittelpreisregelungen Geringere Chancen für den Übergang einer großen Infrastrukturausgabenrechnung Die allgemeinen Ausgaben für Luft- und Raumfahrt und Verteidigung werden hoch bleiben
Bedeutung für Investoren
Goldmans Erwartung eines geteilten Kongresses spiegelt die Ansichten von drei verschiedenen Quellen wider: ihren eigenen in Washington ansässigen politischen Ökonomen, den Konsens unter ihren Kunden und die in den Prognosemärkten registrierten Chancen. Nach Ansicht von Goldman wird die wahrscheinlichste Folge eine Zunahme der Ermittlungen und eine größere Unsicherheit über die Einhaltung der Fristen sein, die erforderlich sind, um die Stilllegung der Bundesregierung zu verhindern.
Aus dem Bericht geht hervor, dass die politische Unsicherheit in den letzten zwei Jahren auf einem historisch hohen Niveau war, jedoch nicht wesentlich höher als im Vorfeld der diesjährigen Wahlen. Infolgedessen hat die Volatilität in dieser Vorwahlperiode keinen zusätzlichen Anstieg erfahren. Goldman stellt fest, dass sich der Markt in der Regel im vierten Quartal der mittelfristigen Wahljahre erholt, wie in der folgenden Tabelle dargestellt, da die Unsicherheiten beseitigt sind. In diesem Jahr erwarten sie jedoch keine solche Auflösung und damit eine geringere Wahrscheinlichkeit, dass sich das Muster wiederholt.
| Jahre | Median 4Q Return |
| Mittelfristige Wahljahre | 8% |
| Alle Jahre | 4% |
Goldman ist der Ansicht, dass die Demokraten, sollten sie die Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat übernehmen, die Gesundheitspolitik in den Mittelpunkt rücken werden, einschließlich der Gesetzgebung, die den Gewinnen der Pharmaindustrie schaden könnte. In einem gespaltenen Kongress wird die Gesetzgebung, die sich auf die Preisgestaltung von Arzneimitteln auswirkt, wahrscheinlich nicht voranschreiten. In den Bereichen Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung verzeichnet Goldman eine anhaltende Outperformance dieser Titel, was darauf hindeutet, dass "der Markt keine wesentliche Straffung der Fiskalpolitik erwartet".
Vorausschauen
Ungeachtet des Wahlergebnisses dürften Handelskonflikte "in naher Zukunft nicht gelöst werden", schreibt Goldman. Der fehlende politische Konsens in Bezug auf die Handelspolitik sowie das Vetorecht des Präsidenten zeigen Goldman, dass keine der beiden Parteien bereit ist, positive Schritte zu unternehmen. Goldman fügt hinzu: "Tatsächlich deuten die Marktpreise darauf hin, dass sich der Handelskonflikt zwischen China und den USA verschlechtert: Ein Korb von US-Aktien mit hohen Umsätzen in China blieb diesen Monat um 400 Basispunkte hinter dem S & P 500 Index zurück und ein Korb von chinesischen Aktien mit hohen Umsätzen Die US-Verkäufe blieben in ähnlicher Größenordnung hinter den lokalen Unternehmen zurück."
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