Aktives Risiko

Was ist aktives Risiko?

Das aktive Risiko ist eine Art von Risiko, das ein Fonds oder ein verwaltetes Portfolio eingeht, wenn versucht wird, die Renditen der Benchmark zu übertreffen, mit der es verglichen wird. Die Risikomerkmale eines Fonds im Vergleich zu seiner Benchmark geben Aufschluss über das aktive Risiko eines Fonds.

Die zentralen Thesen

• Das aktive Risiko ergibt sich aus aktiv verwalteten Portfolios wie Investmentfonds oder Hedge-Fonds, die ihre Benchmark übertreffen möchten. Insbesondere besteht das aktive Risiko darin, dass sich die Rendite des verwalteten Portfolios über einen bestimmten Zeitraum hinweg von der Rendite der Benchmark unterscheidet Das systematische Risiko und das Restrisiko liegen jedoch nicht in der Hand eines Portfoliomanagers, während das aktive Risiko direkt aus dem aktiven Management selbst resultiert.

Aktives Risiko verstehen

Aktives Risiko ist das Risiko, das ein Manager eingeht, um eine Benchmark zu übertreffen und höhere Renditen für Anleger zu erzielen. Aktiv verwaltete Fonds weisen Risikoeigenschaften auf, die von ihrer Benchmark abweichen. Im Allgemeinen streben passiv verwaltete Fonds im Vergleich zu der Benchmark, die sie replizieren möchten, ein begrenztes oder gar kein aktives Risiko an.

Das aktive Risiko kann durch Vergleich mehrerer Risikomerkmale beobachtet werden. Drei der besten Risikokennzahlen für aktive Risikovergleiche sind Beta, Standardabweichung oder Volatilität und Sharpe Ratio. Beta repräsentiert das Risiko eines Fonds im Vergleich zu seiner Benchmark. Ein Fonds-Beta von mehr als eins weist auf ein höheres Risiko hin, während ein Fonds-Beta von weniger als eins ein niedrigeres Risiko anzeigt. Standardabweichung oder Volatilität drücken die Variation der zugrunde liegenden Wertpapiere umfassend aus. Eine Fondsvolatilitätsmessung, die über der Benchmark liegt, weist ein höheres Risiko auf, während eine Fondsvolatilität unter der Benchmark ein geringeres Risiko aufweist. Die Sharpe Ratio liefert ein Maß für das Verständnis der Überrendite in Abhängigkeit vom Risiko. Eine höhere Sharpe Ratio bedeutet, dass ein Fonds effizienter investiert, indem er eine höhere Rendite pro Risikoeinheit erzielt.

Messung des aktiven Risikos

Es gibt zwei allgemein anerkannte Methoden zur Berechnung des aktiven Risikos. Je nachdem, welche Methode angewendet wird, kann das aktive Risiko positiv oder negativ sein. Die erste Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Rendite der Benchmark von der Rendite der Anlage abzuziehen. Wenn beispielsweise ein Investmentfonds im Laufe eines Jahres eine Rendite von 8% erzielte, während sein maßgeblicher Referenzindex eine Rendite von 5% erzielte, wäre das aktive Risiko:

Aktives Risiko = 8% - 5% = 3%

Dies zeigt, dass 3% der zusätzlichen Rendite entweder durch aktive Wertpapierauswahl, Market Timing oder eine Kombination aus beiden erzielt wurden. In diesem Beispiel wirkt sich das aktive Risiko positiv aus. Wäre die Rendite der Investition jedoch unter 5%, wäre das aktive Risiko negativ, was darauf hindeutet, dass Wertpapierauswahl- und / oder Market-Timing-Entscheidungen, die von der Benchmark abweichen, schlechte Entscheidungen waren.

Die zweite und häufigste Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Standardabweichung der Differenz zwischen Anlage- und Benchmarkrendite über die Zeit zu berechnen. Die Formel lautet:

Aktives Risiko = Quadratwurzel von (Summe von ((Rendite (Portfolio) - Rendite (Benchmark)) ² / (N - 1))

Nehmen Sie zum Beispiel die folgenden jährlichen Renditen für einen Investmentfonds und seinen Referenzindex an:

Jahr eins: Fonds = 8%, Index = 5%

Jahr zwei: Fonds = 7%, Index = 6%

Jahr drei: Fonds = 3%, Index = 4%

Jahr vier: Fonds = 2%, Index = 5%

Die Unterschiede sind gleich:

Jahr eins: 8% - 5% = 3%

Jahr zwei: 7% - 6% = 1%

Jahr drei: 3% - 4% = -1%

Jahr vier: 2% - 5% = -3%

Die Quadratwurzel der Summe der quadrierten Differenzen geteilt durch (N - 1) entspricht dem aktiven Risiko (wobei N die Anzahl der Perioden ist):

Aktives Risiko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Beispiel einer aktiven Risikoanalyse

Der Oppenheimer Global Opportunities Fund ist ein Beispiel für einen Fonds, der seine Benchmark bei aktivem Risiko übertrifft. Der Oppenheimer Global Opportunities Fund ist ein aktiv verwalteter Fonds, der sowohl in US-amerikanische als auch in ausländische Aktien investieren möchte. Es verwendet den MSCI All Country World Index als Benchmark. Zum 11. Dezember 2017 lag die Jahresrendite bei 48, 64%, gegenüber einer Rendite von 21, 64% für den MSCI All Country World Index.

Der Nettoinventarwert am 11. Dezember betrug 66, 81 USD. Der Fonds hat eine Brutto- und Nettokostenquote von 1, 17%.

Die Risikokennzahlen für den aktiven Risikovergleich sind nachstehend aufgeführt und werden zum 30. November 2017 gemeldet.

Oppenheimer Global Opportunities Fund

Name	3 Jahre Beta	3 Jahre Standardabweichung	3-Jahres-Sharpe-Ratio
Oppenheimer Global Opportunities Fund	1.12	17.19	1, 29
MSCI ACWI	1.00	10, 59	0, 78