Was ist Alpha?
"Alpha" (der griechische Buchstabe "α") ist ein Begriff, der beim Investieren verwendet wird, um die Fähigkeit einer Strategie zu beschreiben, den Markt zu schlagen, oder es ist "Rand". Alpha wird daher häufig auch als „Überschussrendite“ oder „abnorme Rendite“ bezeichnet. Dies bezieht sich auf die Idee, dass Märkte effizient sind, und es gibt daher keine Möglichkeit, systematisch Renditen zu erzielen, die über den Gesamtmarkt hinausgehen. Alpha wird häufig in Verbindung mit Beta (dem griechischen Buchstaben β) verwendet, das die allgemeine Volatilität oder das allgemeine Risiko des Marktes misst, das als systematisches Marktrisiko bezeichnet wird.
Alpha wird in der Finanzbranche als Leistungsmaßstab verwendet und gibt an, wann es einem Strategie-, Händler- oder Portfoliomanager gelungen ist, die Marktrendite über einen bestimmten Zeitraum zu übertreffen. Alpha, das häufig als aktive Rendite einer Anlage betrachtet wird, misst die Wertentwicklung einer Anlage anhand eines Marktindex oder einer Benchmark, die die gesamte Marktbewegung widerspiegeln. Die Überrendite einer Anlage im Verhältnis zur Rendite eines Referenzindex ist das Alpha der Anlage. Alpha kann positiv oder negativ sein und ist das Ergebnis einer aktiven Investition. Beta hingegen kann durch passive Indexinvestitionen verdient werden.
Alpha wird häufig verwendet, um aktive Investmentfonds sowie alle anderen Arten von Anlagen einzustufen. Es wird häufig als einzelne Zahl dargestellt (wie +3, 0 oder -5, 0). Dies bezieht sich in der Regel auf einen Prozentsatz, der misst, wie sich das Portfolio oder der Fonds im Vergleich zum Referenzindex entwickelt hat (dh 3% besser oder 5% schlechter).
Eine tiefere Alpha-Analyse kann auch "Jensens Alpha" beinhalten. Jensens Alpha berücksichtigt die Markttheorie des Capital Asset Pricing Model (CAPM) und bezieht eine risikobereinigte Komponente in die Berechnung ein. Beta (oder der Beta-Koeffizient) wird im CAPM verwendet, der die erwartete Rendite eines Vermögenswerts basierend auf seinem eigenen Beta und den erwarteten Marktrenditen berechnet. Alpha und Beta werden von Anlageverwaltern zusammen verwendet, um Renditen zu berechnen, zu vergleichen und zu analysieren.
Handel mit Alpha
BREAKING DOWN Alpha
Alpha ist eines von fünf gängigen technischen Risikokennzahlen. Die anderen sind Beta, Standardabweichung, R-Quadrat und das Sharpe-Verhältnis. Dies sind alles statistische Messungen, die in der modernen Portfolio-Theorie (MPT) verwendet werden. Alle diese Indikatoren sollen den Anlegern dabei helfen, das Risiko-Rendite-Profil einer Anlage zu bestimmen.
Aktive Portfoliomanager sind bestrebt, Alpha in diversifizierten Portfolios zu generieren, wobei eine Diversifikation das unsystematische Risiko eliminieren soll. Da Alpha die Wertentwicklung eines Portfolios im Vergleich zu einer Benchmark darstellt, wird häufig der Wert angegeben, den ein Portfoliomanager zur Rendite eines Fonds hinzufügt oder von dieser abzieht. Mit anderen Worten, Alpha ist die Rendite einer Investition, die nicht das Ergebnis einer allgemeinen Marktbewegung ist. Daher würde ein Alpha von Null bedeuten, dass das Portfolio oder der Fonds perfekt mit dem Referenzindex übereinstimmt und dass der Manager im Vergleich zum breiten Markt keinen zusätzlichen Wert hinzugefügt oder verloren hat.
Das Konzept des Alphas wurde mit der Einführung von Smart-Beta-Indexfonds, die an Indizes wie den Standard & Poor's 500-Index und den "Wilshire 5000 Total Market Index" gebunden sind, populärer. Diese Fonds versuchen, die Performance eines Portfolios zu verbessern, das eine gezielte Teilmenge von Titeln abbildet der Markt.
Trotz der beträchtlichen Erwünschtheit von Alpha in einem Portfolio schaffen es viele Index-Benchmarks, Vermögensverwalter die meiste Zeit zu schlagen. Zum Teil aufgrund des zunehmenden Mangels an Vertrauen in die traditionelle Finanzberatung aufgrund dieses Trends wechseln immer mehr Anleger zu kostengünstigen, passiven Online-Beratern (oft als Robo-Berater bezeichnet), die ausschließlich oder fast ausschließlich das Kapital der Kunden anlegen in Index-Tracking-Fonds mit der Begründung, dass sie sich ebenfalls dem Markt anschließen können, wenn sie den Markt nicht schlagen können.
Da die meisten „traditionellen“ Finanzberater eine Gebühr erheben, bedeutet die Verwaltung eines Portfolios und die Verrechnung eines Alphas von Null für den Anleger einen leichten Nettoverlust. Angenommen, Jim, ein Finanzberater, berechnet 1% des Wertes eines Portfolios für seine Dienstleistungen und während eines Zeitraums von 12 Monaten hat Jim es geschafft, ein Alpha von 0, 75 für das Portfolio eines seiner Kunden, Frank, zu erzielen. Während Jim in der Tat zur Wertentwicklung von Franks Portfolio beigetragen hat, übersteigt die Gebühr, die Jim berechnet, das von ihm generierte Alpha, so dass Franks Portfolio einen Nettoverlust verzeichnete. Für Anleger zeigt das Beispiel, wie wichtig es ist, Gebühren in Verbindung mit Performance-Erträgen und Alpha zu berücksichtigen.
Die Efficient Market Hypothesis (EMH) postuliert, dass die Marktpreise zu jeder Zeit alle verfügbaren Informationen enthalten und daher die Wertpapiere immer zu angemessenen Preisen angeboten werden (der Markt ist effizient). Daher gibt es laut EMH keine Möglichkeit, diese systematisch zu identifizieren und zu nutzen von Fehleinschätzungen auf dem Markt, weil sie nicht existieren. Wenn Fehleinschätzungen festgestellt werden, werden sie schnell bereinigt, und so sind hartnäckige Muster von Marktanomalien, die ausgenutzt werden können, in der Regel selten und weit voneinander entfernt. Empirische Daten, die die historischen Renditen aktiver Investmentfonds mit ihren passiven Benchmarks vergleichen, zeigen, dass weniger als 10% aller aktiven Fonds über einen Zeitraum von mehr als 10 Jahren ein positives Alpha erzielen können. Dieser Prozentsatz sinkt, sobald Steuern und Gebühren erhoben werden in Betracht. Mit anderen Worten, Alpha ist schwer zu bekommen, insbesondere nach Steuern und Gebühren. Da das Beta-Risiko durch Diversifizierung und Absicherung verschiedener Risiken (die mit verschiedenen Transaktionskosten verbunden sind) isoliert werden kann, haben einige vorgeschlagen, dass Alpha nicht wirklich vorhanden ist, sondern lediglich die Entschädigung für das Eingehen eines nicht abgesicherten Risikos darstellt, das nicht vorhanden war identifiziert oder übersehen wurde.
Ich suche Investment Alpha
Das gesamte Anlageuniversum bietet den Anlegern eine breite Palette von Wertpapieren, Anlageprodukten und Beratungsoptionen. Unterschiedliche Marktzyklen haben auch Einfluss auf das Alpha von Anlagen in verschiedenen Anlageklassen. Aus diesem Grund ist es wichtig, Risiko-Rendite-Kennzahlen in Verbindung mit Alpha zu berücksichtigen.
Dies wird in den folgenden zwei historischen Beispielen für einen Renten-ETF und einen Aktien-ETF veranschaulicht:
Der iShares Convertible Bond ETF (ICVT) ist eine festverzinsliche Anlage mit geringem Risiko. Es bildet einen benutzerdefinierten Index ab, den Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> 250 Mio. USD.
ICVT hatte eine relativ geringe jährliche Standardabweichung von 4, 72%. Seit Jahresbeginn, am 15. November 2017, lag die Rendite bei 13, 17%. Der Bloomberg Barclays US Aggregate Index erzielte im gleichen Zeitraum eine Rendite von 3, 06%. Daher betrug das Alpha für ICVT 10, 11% im Vergleich zum Bloomberg Barclays US Aggregate Index und für ein relativ geringes Risiko mit einer Standardabweichung von 4, 72%. Da der aggregierte Anleihenindex jedoch nicht die richtige Benchmark für ICVT ist (es sollte sich um den Bloomberg Barclay-Index für Wandelanleihen handeln), ist dieses Alpha möglicherweise nicht so groß wie ursprünglich angenommen und wird möglicherweise falsch zugeordnet, da Wandelanleihen ein weitaus riskanteres Profil aufweisen als einfache Vanillebindungen.
Der WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) ist eine Aktienanlage mit höherem Marktrisiko, die in Dividendenwachstumsaktien investiert. Die Bestände bilden einen benutzerdefinierten Index ab, der als WisdomTree US Quality Dividend Growth Index bezeichnet wird.
Die annualisierte Standardabweichung von drei Jahren liegt mit 10, 58% über dem ICVT. Die Rendite seit Jahresbeginn zum 15. November 2017 beträgt 18, 24% und liegt damit mit 14, 67% über dem S & P 500, sodass der Alpha-Wert im Vergleich zum S & P 500 bei 3, 57% liegt. Auch hier kann der S & P 500 zulegen Dies ist nicht die richtige Benchmark für diesen ETF, da dividendenausschüttende Wachstumswerte eine ganz bestimmte Untermenge des gesamten Aktienmarktes darstellen und möglicherweise nicht einmal die 500 wertvollsten Aktien in Amerika einschließen.
Das obige Beispiel zeigt den Erfolg zweier Fondsmanager bei der Generierung von Alpha. Es gibt jedoch Hinweise darauf, dass die Erfolgsquote aktiver Manager bei Fonds und Portfolios im gesamten Anlageuniversum nicht immer so hoch ist. Statistiken zeigen, dass in den letzten zehn Jahren 83% der aktiven Fonds in den USA nicht den von ihnen gewählten Benchmarks entsprechen. Experten führen diesen Trend auf viele Ursachen zurück, darunter:
- Das wachsende Know-how der FinanzberaterVerbesserungen der Finanztechnologie und -software, die den Beratern zur Verfügung stehenWeitere Möglichkeiten für potenzielle Anleger, sich auf dem Markt zu engagieren, aufgrund des Wachstums des InternetA Geld in die Verfolgung von Alpha investiert
Alpha-Überlegungen
Während Alpha als der „heilige Gral“ des Investierens bezeichnet wurde und als solcher von Anlegern und Beratern viel Aufmerksamkeit erfährt, gibt es einige wichtige Überlegungen, die bei der Verwendung von Alpha berücksichtigt werden sollten.
1. Eine Basisberechnung von Alpha subtrahiert die Gesamtrendite einer Anlage von einer vergleichbaren Benchmark in ihrer Anlagekategorie. Diese Alpha-Berechnung wird in erster Linie nur für eine vergleichbare Benchmark von Anlagekategorien verwendet, wie in den obigen Beispielen angegeben. Daher misst es nicht die Outperformance eines Aktien-ETF gegenüber einer festverzinslichen Benchmark. Dieses Alpha wird auch am besten zum Vergleich der Wertentwicklung ähnlicher Anlagen verwendet. Daher ist das Alpha des Aktien-ETF, DGRW, nicht vergleichbar mit dem Alpha des festverzinslichen ETF, ICVT.
2. Einige Verweise auf Alpha beziehen sich möglicherweise auf eine fortgeschrittenere Technik. Jensens Alpha berücksichtigt die CAPM-Theorie und risikoadjustierte Maßnahmen unter Verwendung der risikofreien Rate und des Beta.
Wenn Sie eine generierte Alpha-Berechnung verwenden, ist es wichtig, die damit verbundenen Berechnungen zu verstehen. Alpha kann anhand verschiedener Index-Benchmarks innerhalb einer Anlageklasse berechnet werden. In einigen Fällen ist möglicherweise kein geeigneter Index vorhanden. In diesem Fall verwenden Berater möglicherweise Algorithmen und andere Modelle, um einen Index zu Vergleichszwecken für die Alpha-Berechnung zu simulieren.
Alpha kann sich auch auf die anormale Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios beziehen, die über dem liegt, was ein Gleichgewichtsmodell wie CAPM vorhersagen würde. In diesem Fall könnte ein CAPM-Modell darauf abzielen, die Rendite für Anleger an verschiedenen Punkten entlang einer effizienten Grenze zu schätzen. Die CAPM-Analyse könnte basierend auf dem Risikoprofil des Portfolios eine Rendite von 10% für ein Portfolio veranschlagen. Wenn das Portfolio tatsächlich 15% verdient, liegt das Alpha des Portfolios bei 5, 0 oder + 5% über dem, was im CAPM-Modell vorhergesagt wurde.
