Was ist bei mf global passiert?

"Unternehmen und Institutionen sind täglich mit Risiken konfrontiert, die in einer zunehmend volatilen Welt auftreten. Um diese Risiken zu bewältigen und das globale Wachstum zu fördern, benötigen sie Zugang, Effizienz, Transparenz und Sicherheit. Die CME Group begegnet diesen Anforderungen mit Produkten, Dienstleistungen und Technologie das Risikomanagement erleichtert und Hindernisse beseitigt, die Unternehmen auf der ganzen Welt dabei helfen, sicher voranzukommen. "

- CME Group: Wie die Welt voranschreitet www.cmegroup.com.

"Ich weiß einfach nicht, wo sich das Geld befindet oder warum die Konten bisher nicht abgeglichen wurden. Ich weiß nicht, welche Konten nicht abgeglichen wurden oder ob die nicht abgeglichenen Konten den Segregationsregeln unterlagen oder nicht. Außerdem gab es eine Außergewöhnlich viele Transaktionen in den letzten Tagen von MF Global, und ich weiß beispielsweise nicht, ob bei MF Global oder anderswo operative Fehler aufgetreten sind oder ob Banken und Gegenparteien an Geldern festgehalten haben, an die sie zu Recht hätten zurückkehren sollen MF Global. "

- Aussage von Jon Corzine vor dem House Agricultural Committee, 8. Dezember 2011

In einem Zeitalter verschärfter Regulierung, in dem Bank- und Marktversagen, regelmäßiger Betrug und eine verstärkte Verfolgung von Insidergeschäften zu beobachten sind, wäre der Schutz von Kundengeldern ein strittiger Punkt. Es war nicht so. Die Geschichte von MF Global, dem kürzlich gescheiterten Warentermingeschäftsmakler, ist ein aussagekräftiges Beispiel für einen Zusammenbruch mit unglücklichen Folgen. Für Jon Corzine, den früheren Vorsitzenden von Goldman Sachs und Politiker von New Jersey, markiert das Rückgängigmachen von MF Global die jüngste Reihe von Vorhaben, bei denen gute Absichten zum Scheitern verurteilt sind.

Anfänge

MF Global wurde 2007 aus der Man Financial Group ausgegliedert und war in einem weniger als bemerkenswerten Börsengang (IPO) ein Rohstoffmakler (Futures Commission Merchant, FCM), als sich die Auswirkungen auf die globalen Finanzmärkte abzeichneten) Clearing- und Ausführungsdienste anbieten. Es hatte Ambitionen, ein Finanzdienstleistungsunternehmen im Auftrag von Goldman Sachs oder JP Morgan zu werden. Mit einem Hang zu aggressivem, sogar übermäßigem Risiko zu kämpfen, schien es nur angebracht, dass Jon Corzine an die Spitze der Firma kam.

Eine erhebliche Kapitalzufuhr von JC Flowers half, die Firma wieder auf die Beine zu stellen, wenn auch nur für kurze Zeit. Als er sich riskanten Trades widmete, stellte Corzine bei Goldman Sachs, den er leitete, ein Team zusammen, das seine Ambitionen für MF Global teilte, jedoch nur wenige Neinsager im Management-Team oder im Vorstand hatte. Ein schwerwiegender Fehler im Managementdesign und ein offensichtlicher Verstoß gegen die Regeln des Unternehmensrisikomanagements war seine Übernahme der Rolle des CEO und des Headtraders - zwei Funktionen, die getrennt bleiben sollten. Die Rolle und Zuständigkeiten des Chief Risk Officers (CRO) waren unzureichend.

Untergang

Das Rückgängigmachen des Unternehmens resultierte aus dem, was viele als Rückkauf bis zur Endfälligkeit (RTM) bezeichnen. Dabei finanziert das Unternehmen seine Bilanz, indem es Sicherheiten an einen Kontrahenten stellt, der den Firmenkredit verlängert, und in diesem Fall den Kontrahenten zurückzahlt, wenn die Sicherheiten vorhanden sind. auf Euro lautende Staatsschulden - fällig. Einige sind jedoch mit dieser Interpretation der Strategie nicht einverstanden und bezeichnen die Transaktion des Unternehmens als Total Return Swap, eine Form des Kreditrisikomanagements. In diesem Szenario verkaufte MF Global Schutz an Käufer, die die zugrunde liegenden Vermögenswerte - Staatsanleihen der Eurozone - kauften und von diesen sowohl Rendite als auch Kapitalgewinne erhielten. MF Global verkaufte Versicherungs- und Kaufpreis- und Kreditausfallrisiken für zunehmend wackelige Vermögenswerte.

Als Verkäufer, der die Gesamtrendite des Referenzvermögens erhalten hatte, besaß MF Global das Referenzvermögen nicht tatsächlich, sondern unterlag bei einer außerbilanziellen Transaktion einem Preis- und Ausfallrisiko, da das Vermögen und die damit verbundenen Risiken synthetisch lang waren. Ein Nachteil des Total Return Swaps besteht darin, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte leicht handelbar, dh liquide sein müssen. Offensichtlich haben europäische Staaten dieses Kriterium nicht erfüllt. Wer wollte mit einem Unternehmen Geschäfte machen, das einem zunehmenden Ausfall- und Liquiditätsrisiko ausgesetzt ist?

Diese Umstände verhinderten letztendlich die Rettung der Firma durch Interactive Brokers in der 11. Stunde. Die zahlreichen Herabstufungen der Kreditwürdigkeit würden das Ansehen des Unternehmens nicht gerade verbessern. Obwohl noch kein Land der Eurozone in Verzug geraten ist, wurde die Wahrnehmung Realität, als die Kreditgeber des Unternehmens aus Angst um ihre eigene Sicherheit Margin Calls ausgaben.

In dem Bestreben, seinen Verpflichtungen nachzukommen, gab MF Global zu, auf separate Kundengelder zuzugreifen. Diese letztgenannte Handlung scheint Betrug zu sein, obwohl noch niemandem Straftaten zur Last gelegt wurden.

Die Quintessenz

Der Zusammenbruch von MF Global betraf nicht große Finanzinstitute, sondern kleinere Kunden wie Einzelinvestoren und kleine Unternehmen (Landwirte, Viehzüchter, Finanzberater), die Rohstoffe zur Diversifizierung von Portfolios und zur Absicherung von Risiken verwendeten. Der Treuhänder James Giddens ist bestrebt, alle zweckentfremdeten Gelder der Kunden zurückzugewinnen, von denen bislang etwa zwei Drittel zurückgegeben wurden. Im Gegensatz zu Bankeinlagen oder Brokerage-Konten verfügen Futures-Konten über keine Rücklaufsperre, die der FDIC-Versicherung oder der SIPC-Deckung entspricht. Aus diesem Grund gilt die Kontentrennung als unantastbar.

Schließlich scheint MF Global nicht zu groß gewesen zu sein, um zu scheitern, da offenbar kein systemischer Welligkeitseffekt aufgetreten ist. Die Auswirkungen auf andere Unternehmen ähnlicher Art sind jedoch nicht unerheblich. Es gab einige Diskussionen über die Konzeption eines Versicherungssystems für Futures-Broker nach dem Vorbild einer SIPC oder FDIC, da die bestehende Regulierung nicht der Aufgabe des Kundenschutzes gerecht wurde. Die Boondoggle, die MF Global besucht hat, wirft einen weiteren Blick auf den Finanzdienstleistungsberuf und seine Vertrauenswürdigkeit.

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