Amazon verdient nie Geld, aber es interessiert niemanden

Okay, technisch gesehen ist der Titel nicht alles. Das Unternehmen hat letztes Jahr Geld verdient, es im Vorjahr verloren und es im Jahr zuvor verdient. Es scheint, dass profitable Jahre ihren Trend fortsetzen werden, die Verlierer zu überholen, aber es hat eine Weile gedauert, bis dieser Punkt erreicht ist, und Amazon (Nasdaq: AMZN) war für seine Geschichte bis 2009 noch im Minus.

Der weltweit größte Online-Shop ist ein bleibender Beweis für das Slow-Burn-Modell des Fortbestehens eines Unternehmens. Vielleicht ist es sinnvoll, methodisch vorzugehen, wenn Ihre Konkurrenten kurzfristig (und nicht zufällig) alles daran setzen, sich durchzubrennen Im Nachhinein mag der Markt die Details dämpfen, aber um die Jahrhundertwende gab es äußerst starke, volatile und oft widersprüchliche Meinungen von Unternehmen, deren Hauptgeschäftsort dieses mysteriöse neue Konstrukt namens Internet war. Bücher, sagst du? Dass ich über meinen Computer auswähle und bezahle? Und dann per Post erhalten? Okay, hört sich verdächtig an, aber ich bin bereit, es zu versuchen. (Vielleicht ist das lange genug her, dass wir erwähnen müssen, dass Amazon einst nur Bücher verkauft hat - haltbare, margenstarke Artikel, die leicht zu versenden waren.)

Der Ausdruck „Internethändler“ klingt im Jahr 2014 unglaublich kurios wie „Digitalkamera“ oder „Flugzeugflug“, war aber während der Anfänge von Amazon revolutionär. Als Internet-Einzelhändler, der sich auf ein bestimmtes Produkt spezialisierte, war Amazon der Zeitgenosse anderer Unternehmen, die heute längst nicht mehr existieren, aber in den späten 90er-frühen 00er-Jahren nicht weniger rentabel zu sein schienen als Amazon selbst - historische Fußnoten wie eToys; Pets.com; und Webvan (ein Unternehmen, das nicht nur anbot, die Lebensmittelpreise anderer Einzelhändler zu übertreffen, sondern auch ohne Gebühr an Ihre Haustür liefern würde). Damals waren die Fundamentaldaten der Bilanzen beinahe eine Ablenkung, die Analysten herunterspielen mussten, wenn sie nicht völlig ignoriert wurden.

Welches kann unmöglich auf lange Sicht fliegen. Der Gründer und CEO von Amazon, Jeff Bezos, hat viele Dinge intuitiv verstanden (und verstanden), nicht zuletzt, dass die Wall Street früher oder später zu Sinnen kommt und erkennt, dass diese von der Realität losgelösten Preise nicht aufrecht erhalten werden können. Investoren wollen greifbare Ergebnisse, die die Lebensfähigkeit eines Unternehmens belegen.

Amazon wurde 1994 gegründet, 1997 zum ersten Mal öffentlich gehandelt und erzielte erst 2001 einen Gewinn. Vier Jahre Verlust sind für jedes Unternehmen, besonders für einen Emporkömmling und besonders für ein Unternehmen mit solch großen Ambitionen, von großer Bedeutung. Amazon verlor eine erstaunliche Menge an Geld, als es seine Marke aufbaute und Marktanteile gewann, wodurch es sich in eine Position brachte, in der es letztendlich dominieren würde. Das Unternehmen verlor in den ersten Jahren mehrere Milliarden Dollar, Geld, von dem nur sehr wenige dachten, dass es jemals wieder hereingeholt werden würde. Hier sind die jährlichen Nettoeinkommenszahlen des Unternehmens:

Jahr	Jährliches Nettoeinkommen
2013	274 Millionen US-Dollar
2012	39 Millionen US-Dollar
2011	631 Millionen US-Dollar
2010	1, 15 Mrd. USD
2009	902 Millionen US-Dollar
2008	645 Millionen US-Dollar
2007	476 Millionen US-Dollar
2006	190 Millionen US-Dollar
2005	359 Millionen US-Dollar
2004	588 Millionen US-Dollar
2003	35 Millionen US-Dollar
2002	149 Millionen US-Dollar
2001	567 Millionen US-Dollar
2000	1, 4 Mrd. USD
1999	720 Millionen US-Dollar
1998	125 Millionen US-Dollar
1997	31 Millionen US-Dollar
1996	6 Mio. USD
1995	$ 303T
1994	$ 50T

Rechnen Sie alles zusammen, und die Gewinne von Amazon für das gesamte Unternehmen sind immer noch geringer als die, die ExxonMobil (NYSE: XOM) alle 2, 5 Wochen mit nach Hause nimmt. Die Investoren und Kreditgeber von Amazon hatten zu Beginn der Unternehmensgeschichte ungewöhnliche Geduld, als es Bezos und seinem Führungsteam gelang, sie davon zu überzeugen, dass Amazon nicht nur rentabel, sondern auch zukunftsweisend ist. Da die Anlegerstimmung so war, wie sie war, sprang die Aktie launisch. Wenn Sie Amazon-Aktien im Juni 1997 gekauft und 22 Monate gehalten hätten, hätten Sie 1.000 USD in 68.913 USD umgewandelt. Wenn Sie Amazon-Aktien im Dezember 1999 gekauft und 22 Monate lang gehalten hätten, hätten Sie aus 1.000 US-Dollar 56 US-Dollar gemacht. Und wenn Sie damals aggressiv investiert hätten, anstatt Ihre Verluste zu senken, bei Amazon zu verdoppeln und weitere 1.000 US-Dollar gekauft hätten, wären Sie heute bei 62.229 US-Dollar. Ohne Dividenden, und das aus gutem Grund.

Amazon hat noch nie eine Dividende gezahlt. Aber nicht, weil das Unternehmen einen riesigen Haufen Bargeld anhäuft, wie es Apple (Nasdaq: AAPL) bekannt ist. Selbst heute, nachdem Amazon um die Ecke gewendet hat, ist es im Verhältnis zu seinen Einnahmen nicht wirklich rentabel. Die Gewinnmarge des letzten Quartals betrug weniger als 1%. Die Gewinnmargen im Einzelhandel sind traditionell niedriger als in anderen Branchen, dennoch ist eine Marge von unter 1% bemerkenswert. Warum ist es so niedrig, und ist dies beabsichtigt?

Weil und ja. So groß der Marktanteil von Amazon ist, für das Management reicht er immer noch nicht aus. Die Idee ist, der endgültige Ort zu werden, an dem fast alles gekauft werden kann, und um dies zu erreichen, muss Amazon im Preiswettbewerb bestehen - bis zu dem Punkt, an dem das Unternehmen sogar versucht, seinen inhärenten Nachteil gegenüber Einzelhändlern in der Nachbarschaft zu beseitigen, indem es unbegrenzten Versand für eine jährliche Pauschale anbietet. Möglicherweise besorgt Amazon Ihnen Reinigungsmittel oder Autozubehör nicht so schnell wie die nächste Drogerie oder der Aftermarket in der Nähe. Wären Sie jedoch bereit, ein paar Tage zu warten, wenn Sie Ihre Tastatur nicht verlassen müssen? Und was ist, wenn Amazon Extras hinzufügt, die kein Konkurrent anfassen kann? (Der Versand-Flatrate-Service des Unternehmens, Amazon Prime, ermöglicht das digitale Streaming ausgewählter Filme und Fernsehsendungen - etwas, das Walgreens und AutoZone offensichtlich nur schwer nachbilden könnten.)

Die Quintessenz

Mit bekanntermaßen empfänglichem Kundenservice, einer leicht zu navigierenden Storefront und einer Auswahl, deren Umfang schwer zu beschreiben ist, unternimmt Amazon alles, um seine Zahl der zufriedenen Kunden zu erhalten und zu steigern. Die Anleger haben in Form von Sachleistungen geantwortet und die Aktie auf ein enormes Niveau geboten - derzeit in der Größenordnung des 630-fachen Gewinns. Ein solches KGV ist auf lange Sicht schwer oder gar nicht zu halten, aber es spricht für das Vertrauen des Marktes in das Geschäftsmodell von Amazon - so viele Kunden wie möglich gewinnen, sie so gut wie möglich zufriedenstellen lassen Tugendkreis weiter, Gewinn (jedoch bescheiden). Oder wie Bezos es selbst ausdrückt: „Kunden proaktiv zu begeistern, schafft Vertrauen, das diesen Kunden mehr Geschäft bringt, auch in neuen Geschäftsbereichen. Nehmen Sie eine langfristige Perspektive ein und die Interessen von Kunden und Aktionären stimmen überein. “

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