Was ist eine Anomalie?
In den Bereichen Wirtschaft und Finanzen liegt eine Anomalie vor, wenn das tatsächliche Ergebnis unter bestimmten Annahmen vom erwarteten Ergebnis eines Modells abweicht. Eine Anomalie liefert Hinweise darauf, dass eine bestimmte Annahme oder ein bestimmtes Modell in der Praxis nicht zutrifft. Das Modell kann entweder ein relativ neues oder ein älteres Modell sein. Im Finanzwesen sind zwei häufige Arten von Anomalien Marktanomalien und Preisanomalien.
Marktanomalien sind Verzerrungen der Rendite, die der effizienten Markthypothese (EMH) widersprechen. Preisanomalien treten auf, wenn ein Preis für ein Produkt, beispielsweise eine Aktie, anders festgesetzt wird als für ein Modell.
Die zentralen Thesen
- Anomalien sind Ereignisse, die von den Vorhersagen von Wirtschafts- oder Finanzmodellen abweichen, die die Kernannahmen dieser Modelle untergraben. In Märkten sind Muster, die der Hypothese effizienter Märkte wie Kalendereffekte widersprechen, Paradebeispiele für Anomalien. Die meisten Marktanomalien sind jedoch psychologisch bedingt, neigen dazu, schnell zu verschwinden, sobald das Wissen über sie veröffentlicht wurde.
Anomalien verstehen
Anomalie ist ein Begriff, der ein Ereignis beschreibt, bei dem die tatsächlichen Ergebnisse von den Ergebnissen abweichen, die auf der Grundlage von Modellen erwartet oder prognostiziert werden. Zwei häufige Arten von Anomalien im Finanzwesen sind Marktanomalien und Preisanomalien. Zu den allgemeinen Marktanomalien zählen der Small Cap-Effekt und der Januar-Effekt. Anomalien treten häufig in Bezug auf Asset Pricing-Modelle auf, insbesondere das Capital Asset Pricing-Modell (CAPM). Obwohl das CAPM auf der Grundlage innovativer Annahmen und Theorien erstellt wurde, ist es häufig nicht in der Lage, Aktienrenditen vorherzusagen. Die zahlreichen Marktanomalien, die nach der Gründung des CAPM beobachtet wurden, bildeten die Grundlage für diejenigen, die das Modell widerlegen wollten.
Obwohl das Modell in empirischen und praktischen Tests möglicherweise nicht standhält, bedeutet dies nicht, dass das Modell keinen Nutzen hat.
Anomalien sind eher selten. Sobald Anomalien öffentlich bekannt werden, neigen sie dazu, schnell zu verschwinden, wenn Arbiträger nach solchen Gelegenheiten suchen und diese ausschließen.
Beispiele für Marktanomalien
Auf den Finanzmärkten untergräbt jede Möglichkeit, überhöhte Gewinne zu erzielen, die Annahmen der Markteffizienz - die besagt, dass die Preise bereits alle relevanten Informationen widerspiegeln und daher nicht nachvollzogen werden können.
Januar-Effekt
Der Januar-Effekt ist eine bekannte Anomalie. Hier besteht die Idee, dass Aktien, die im vierten Quartal des Vorjahres eine Underperformance verzeichneten, im Januar tendenziell eine Outperformance gegenüber den Märkten aufweisen. Der Grund für den Januar-Effekt ist so logisch, dass es fast schwierig ist, ihn als Anomalie zu bezeichnen. Anleger werden oft versuchen, schlecht abschneidende Aktien gegen Ende des Jahres abzustoßen, damit sie ihre Verluste zum Ausgleich von Kapitalertragssteuern verwenden können (oder den kleinen Abzug, den die IRS zulässt, wenn für das Jahr ein Nettokapitalverlust vorliegt). Viele Leute nennen dieses Ereignis "Steuerverlust".
Da der Verkaufsdruck manchmal unabhängig von den tatsächlichen Fundamentaldaten oder der Bewertung des Unternehmens ist, kann dieser "Steuerverkauf" diese Aktien auf ein Niveau treiben, bei dem sie für Käufer im Januar attraktiv werden. In ähnlicher Weise vermeiden Anleger oft, im vierten Quartal Aktien zu kaufen, die eine Underperformance aufweisen, und warten bis Januar, um nicht in den Verkauf von Steuerverlusten verwickelt zu werden. Infolgedessen besteht vor dem Januar ein übermäßiger Verkaufsdruck und nach dem 1. Januar ein übermäßiger Kaufdruck, was zu diesem Effekt führt.
September-Effekt
Der September-Effekt bezieht sich auf historisch schwache Börsenrenditen für den Monat September. Es gibt einen statistischen Fall für den September-Effekt in Abhängigkeit vom analysierten Zeitraum, aber ein Großteil der Theorie ist anekdotisch. Es wird allgemein angenommen, dass Anleger aus den Sommerferien im September zurückkehren, um Gewinne und Steuerverluste noch vor Jahresende zu erfassen. Es besteht auch die Überzeugung, dass einzelne Anleger ihre Aktien ab September liquidieren, um die Schulkosten für Kinder auszugleichen. Wie bei vielen anderen Kalendereffekten wird der September-Effekt eher als eine historische Eigenart in den Daten als ein Effekt mit einem kausalen Zusammenhang angesehen.
Oktober-Effekt
Wie der vorherige Oktober-Effekt ist der September-Effekt eher eine Marktanomalie als ein Ereignis mit einem Kausalzusammenhang. Tatsächlich ist der 100-jährige Datensatz des Monats Oktober positiv, obwohl es sich um den Monat der Panik von 1907, den Schwarzen Dienstag, Donnerstag und Montag von 1929 und den Schwarzen Montag von 1987 handelt. Es war der Monat, in dem der ursprüngliche Black Friday 1869 stattfand und 2001 nach dem 11. September und 2008, als die Subprime-Krise zunahm, zwei bedeutende Eintages-Einbrüche im DJIA auftraten.
Laut Market Realist hat sich der Effekt in den letzten Jahren jedoch aufgelöst. In den letzten 25 Jahren betrug die durchschnittliche monatliche Rendite für den S & P 500 im September etwa -0, 4 Prozent, während die durchschnittliche monatliche Rendite positiv ist. Darüber hinaus kam es im September nicht so häufig zu starken Kursrückgängen wie vor 1990. Eine Erklärung dafür ist, dass die Anleger mit einer „Vorpositionierung“ reagiert haben, dh dem Verkauf von Aktien im August.
Anomalien der Wochentage
Effiziente Marktfans hassen die Anomalie "Tage der Woche", weil sie nicht nur wahr zu sein scheint, sondern auch keinen Sinn ergibt. Untersuchungen haben gezeigt, dass sich Aktien freitags häufiger bewegen als montags und dass eine Tendenz zu einer positiven Marktentwicklung freitags besteht. Es ist keine große Diskrepanz, aber es ist eine anhaltende. Der Monday-Effekt ist eine Theorie, die besagt, dass die Börsenrenditen am Montag dem vorherrschenden Trend vom vorherigen Freitag folgen werden. Wenn der Markt am Freitag gestiegen ist, sollte er sich daher über das Wochenende fortsetzen und am Montag seinen Aufstieg fortsetzen. Der Montag-Effekt wird auch als "Wochenend-Effekt" bezeichnet.
Grundsätzlich gibt es keinen besonderen Grund, warum dies der Fall sein sollte. Einige psychologische Faktoren könnten am Werk sein. Möglicherweise durchdringt ein Optimismus zum Ende der Woche den Markt, da sich Händler und Investoren auf das Wochenende freuen. Alternativ bietet das Wochenende den Anlegern vielleicht die Möglichkeit, sich über ihre Lesungen zu informieren, sich über den Markt zu ärgern und bis in den Montag hinein Pessimismus zu entwickeln.
Abergläubische Indikatoren
Abgesehen von Kalenderanomalien gibt es einige Nichtmarktsignale, von denen manche glauben, dass sie die Richtung des Marktes genau angeben. Hier ist eine kurze Liste von abergläubischen Marktindikatoren:
- Der Super Bowl Indikator: Wenn eine Mannschaft aus der alten American Football League das Spiel gewinnt, wird der Markt für das Jahr niedriger schließen. Wenn eine alte Fußballnationalmannschaft gewinnt, wird der Markt das Jahr höher ausfallen. Wie albern es auch scheinen mag, der Super Bowl-Indikator stimmte in mehr als 80% der Fälle über einen Zeitraum von 40 Jahren, der 2008 endete. Der Indikator hat jedoch eine Einschränkung: Er enthält keine Gewähr für einen Sieg des Expansionsteams. Der Saumindikator: Der Markt steigt und fällt mit der Länge der Röcke. Manchmal wird dieser Indikator als "Bare-Knees-Bull-Market" -Theorie bezeichnet. Zu seinem Verdienst war der Saumindikator 1987 genau, als Designer von Miniröcken zu bodenlangen Röcken wechselten, kurz bevor der Markt zusammenbrach. Eine ähnliche Veränderung fand auch 1929 statt, aber viele streiten sich darüber, was zuerst kam, der Crash oder die Saumverschiebung. Der Aspirin-Indikator: Die Aktienkurse und die Aspirinproduktion stehen in umgekehrter Beziehung zueinander. Dieser Indikator deutet darauf hin, dass bei einem Marktanstieg weniger Menschen Aspirin benötigen, um marktbedingte Kopfschmerzen zu heilen. Niedrigere Aspirinverkäufe sollten auf einen steigenden Markt hindeuten. (Weitere abergläubische Anomalien finden Sie unter den verrücktesten Aktienindikatoren der Welt. )
