Was ist eine Anti-Dilution-Bestimmung?
Verwässerungsschutzbestimmungen - manchmal auch als "Verwässerungsschutzklauseln" bezeichnet - sind Maßnahmen, die in ein wandelbares Wertpapier oder eine Option eingebaut sind, die die Anleger vor der Verwässerung von Aktien schützen, die auftreten kann, wenn spätere Aktienemissionen zu günstigeren Kursen auf den Markt kommen Investoren früher bezahlt. Solche Rückstellungen sind typischerweise mit wandelbaren Vorzugsaktien verbunden.
Grundlegendes zur Bestimmung des Verdünnungsschutzes
Eine Verwässerungsverhütungsvorschrift schützt Anleger vor der Verwässerung einer Aktienposition. Dies tritt ein, wenn der prozentuale Anteil eines Eigentümers an einem Unternehmen aufgrund einer Erhöhung der Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien abnimmt. Die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien kann sich erhöhen, wenn aufgrund einer Eigenkapitalfinanzierungsrunde neue Aktien ausgegeben werden oder bestehende Optionsinhaber von ihren Optionen Gebrauch machen.
Manchmal erhält das Unternehmen im Austausch für die Aktien genügend Bargeld, so dass die Wertsteigerung der Aktien die Auswirkungen der Verwässerung ausgleicht. Dies ist häufig nicht der Fall.
Die zentralen Thesen
- Eine Verwässerungsverhütungsvorschrift bezieht sich auf ein wandelbares Wertpapier oder eine Option, die geschaffen wurde, um eine Person vor einer möglichen Verwässerung ihrer Aktienbestände im Laufe der Zeit zu schützen. Dies führt zu günstigeren Aktien, die später ausgegeben wurden, als sie ursprünglich von frühen Anlegern gezahlt wurden. Verwässerungsschutzbestimmungen sind im Allgemeinen mit wandelbaren Vorzugsaktien verbunden, bei denen es sich um begehrte Risikokapitalanlagen handelt. Verwässerungsschutzbestimmungen werden alternativ von Monikern bezeichnet wie z. B. Abonnementrechte, Abonnementprivilegien oder Vorkaufsrechte.
Anti-Verdünnungs-Beispiel
Die Verwässerung kann besonders für Vorzugsaktionäre von Risikokapitalgeschäften problematisch sein, deren Aktienbesitz sich verwässern kann, wenn spätere Ausgaben billigerer Aktien ausgerollt werden. Verwässerungsschutzklauseln, die alternativ als "Bezugsrechte", "Bezugsrechte" oder "Bezugsrechte" bezeichnet werden, halten diese Aktivität davon ab, indem der Umtauschpreis zwischen Stamm- und Vorzugsaktien angepasst wird.
Als einfaches Beispiel für eine Verwässerung wird angenommen, dass ein Anleger 200.000 Aktien eines Unternehmens mit 1.000.000 ausstehenden Aktien besitzt. Der Preis pro Aktie beträgt 5 USD, was bedeutet, dass der Investor einen Anteil von 1.000.000 USD an einem Unternehmen im Wert von 5.000.000 USD hält. Der Investor besitzt 20% der Gesellschaft.
Als nächstes wird angenommen, dass das Unternehmen eine neue Finanzierungsrunde eingeht und weitere 1.000.000 Aktien ausgibt, wodurch sich die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien auf 2.000.000 erhöht. Zu dem gleichen Preis von 5 USD pro Aktie besitzt der Investor jetzt eine 1.000.000 USD-Beteiligung an einem 10.000.000 USD-Unternehmen. Sofort wurde das Eigentum der Investoren auf 10% verwässert.
Verwässerungsschutzklauseln verhindern dies und halten den ursprünglichen Eigentumsanteil des Anlegers intakt. Die beiden gebräuchlichen Arten von Verwässerungsschutzklauseln sind als "volle Ratsche" und "gewichteter Durchschnitt" bekannt. Bei vollständiger Ratschenrückstellung wird der Wandlungspreis der bestehenden Vorzugsaktien nach unten an den Preis angepasst, zu dem neue Aktien in späteren Runden ausgegeben werden. Wenn der ursprüngliche Wandlungspreis 5 USD betrug und in einer späteren Runde der Wandlungspreis 2, 50 USD betrug, würde sich der ursprüngliche Wandlungspreis des Anlegers auf 2, 50 USD anpassen.
Die gewichtete durchschnittliche Rückstellung verwendet die folgende Formel, um neue Wandlungspreise zu ermitteln:
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
Wo:
- C2 = neuer WandlungspreisC1 = alter WandlungspreisA = Anzahl der ausstehenden Aktien vor einer NeuausgabeB = Gesamtentgelt der Gesellschaft für die NeuausgabeC = Anzahl der ausgegebenen neuen Aktien
