Was ist das Phänomen der asymmetrischen Flüchtigkeit?
Das asymmetrische Volatilitätsphänomen ist die beobachtete Tendenz, dass die Volatilität an den Aktienmärkten in rückläufigen Märkten höher ist als in steigenden Märkten.
Grundlegendes zum Phänomen der asymmetrischen Volatilität (AVP)
Asymmetrische Volatilität ist ein echtes Phänomen: Marktaufwärtstrends verlaufen tendenziell langsamer und Abwärtstrends verlaufen tendenziell schärfer und steiler und werden zu kaskadierenden Rückgängen. Und die tägliche Preisspanne ist in Abwärtstrends tendenziell höher als in Aufwärtstrends.
Über die Ursachen besteht jedoch kein Konsens. Eine Erklärung ist, dass die Hebelwirkung des Handels zu Margin Calls und erzwungenem Verkauf führt. Andere Erklärungen stammen aus dem Bereich der Verhaltensfinanzierung, wie z. B. Verhaltensrückkopplungsschleifen, in denen bestimmte Verhaltensweisen mehr zum gleichen Verhalten und zum Panikverkauf anregen.
Menschen sind nach der von Kahneman und Tversky 1979 entwickelten Prospect-Theorie einer Verlustaversion ausgesetzt. Mit anderen Worten, sie ziehen es vor, Verluste zu vermeiden, anstatt gleichwertige Gewinne zu erzielen. Einige Studien legen nahe, dass Verluste psychologisch doppelt so stark sind wie Gewinne. Diese Verzerrung verzerrt unsere Einschätzungen der Wahrscheinlichkeit. Zum Beispiel erklärt die Prospekt-Theorie auch andere unlogische finanzielle Verhaltensweisen, wie zum Beispiel den Dispositionseffekt, der die Tendenz der Anleger darstellt, Aktien zu lange zu verlieren und gewinnbringende Aktien zu früh zu verkaufen. Aufbauend auf der Arbeit von Kahneman und Tversky haben Evolutionspsychologen Theorien entwickelt, warum die Einschätzung von Risiken und Chancen untrennbar mit Emotionen verbunden ist - und warum Verlustaversion zu asymmetrischer Volatilität führen kann.
Einer der schwierigen Faktoren bei der Ermittlung der Ursachen asymmetrischer Volatilität ist die Trennung marktweiter (systematischer) von aktienspezifischen (idiosynkratischen) Faktoren. Die Verlustaversionstheorie hat sich zur asymmetrischen Wertfunktion entwickelt:
Das Vorhandensein der asymmetrischen Volatilität spielt eine wichtige Rolle bei Risikomanagement- und Absicherungsstrategien sowie bei der Optionsbewertung.
