Was ist Backwardation?
Backwardation ist, wenn der aktuelle Kassakurs eines Basiswerts höher ist als die am Terminmarkt gehandelten Kurse. Die Backwardation wird manchmal mit einer invertierten Futures-Kurve verwechselt. Im Wesentlichen erwartet ein Terminmarkt höhere Preise bei längeren Laufzeiten und niedrigere Preise, wenn Sie sich dem heutigen Tag nähern, wenn Sie sich dem gegenwärtigen Kassakurs annähern.
Das Gegenteil von Backwardation ist Contango, bei dem der Preis für Terminkontrakte zu einem späteren Zeitpunkt über dem erwarteten Preis liegt.
Eine Backwardation kann aufgrund einer höheren Nachfrage nach einem Vermögenswert auftreten, der derzeit über den Futures-Markt fällig wird.
Backwardation
Futures-Grundlagen
Futures-Kontrakte sind Finanzkontrakte, die einen Käufer zum Kauf eines Basiswerts und einen Verkäufer zum Verkauf eines Vermögenswerts zu einem festgelegten Zeitpunkt in der Zukunft verpflichten. Ein Futures-Preis ist der Preis des Futures-Kontrakts eines Vermögenswerts, der in der Zukunft fällig wird und abgerechnet wird.
Beispielsweise läuft ein Dezember-Terminkontrakt im Dezember aus. Mit Futures können Anleger einen Preis festlegen, indem sie das zugrunde liegende Wertpapier oder den Rohstoff kaufen oder verkaufen. Futures haben Verfallsdaten und voreingestellte Preise. Diese Kontrakte ermöglichen es den Anlegern, den Basiswert bei Fälligkeit zu übernehmen oder den Kontrakt mit einem Geschäft zu verrechnen, bei dem die Nettodifferenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis in bar ausgeglichen würde.
Die zentralen Thesen
- Backwardation ist, wenn der aktuelle Preis eines Basiswerts höher ist als die am Futures-Markt gehandelten Preise. Backwardation kann aufgrund einer höheren Nachfrage nach einem Vermögenswert auftreten, die aktuell höher ist als die Kontrakte, die in den kommenden Monaten über den Futures-Markt fällig werden. Trader verwenden Backwardation einen Gewinn zu erzielen, indem Leerverkäufe zum aktuellen Preis getätigt und zum niedrigeren Futures-Preis gekauft werden.
Spot-Preis und Backwardation
Der Kassakurs ist ein Begriff, der den aktuellen Marktpreis für einen Vermögenswert oder eine Anlage wie ein Wertpapier, eine Ware oder eine Währung beschreibt. Der Kassakurs ist der Preis, zu dem der Vermögenswert derzeit gekauft oder verkauft werden kann und der sich im Laufe eines Tages oder im Laufe der Zeit aufgrund der Angebots- und Nachfragekräfte ändern wird.
Sollte ein Terminkontrakt-Ausübungspreis niedriger sein als der heutige Kassakurs, besteht die Erwartung, dass der aktuelle Preis zu hoch ist und der erwartete Kassakurs in der Zukunft möglicherweise fallen wird. Diese Situation wird als Backwardation bezeichnet.
Wenn zum Beispiel Terminkontrakte niedrigere Preise als der Kassakurs haben, verkaufen die Händler den Vermögenswert zum Kassakurs und kaufen die Terminkontrakte - mit Gewinn -, wodurch der erwartete Kassakurs mit der Zeit niedriger wird, um schließlich mit dem Terminkurs zu konvergieren.
Niedrigere Futures-Preise oder Backwardation sind für Händler und Investoren ein Signal dafür, dass der aktuelle Preis zu hoch ist. Infolgedessen erwarten sie, dass der Kassakurs irgendwann sinken wird, wenn wir uns dem Verfallsdatum der Futures-Kontrakte nähern.
Vorteile und Risiken der Backwardation
Die Hauptursache für die Backwardation auf dem Terminmarkt für Rohstoffe ist ein Mangel an Rohstoffen auf dem Spotmarkt.
Da der Terminkontraktpreis unter dem aktuellen Kassakurs liegt, sind Anleger, die netto lang sind, die Ware. Diese Anleger profitieren vom Anstieg der Terminpreise im Laufe der Zeit, da sich Terminpreis und Kassapreis annähern. Darüber hinaus ist ein Terminmarkt mit Backwardation für Spekulanten und kurzfristige Händler von Vorteil, die von Arbitrage profitieren möchten.
Anleger können jedoch durch die Backwardation Geld verlieren, wenn die Terminpreise weiter fallen und sich der erwartete Kassakurs aufgrund von Marktereignissen oder einer Rezession nicht ändert. Außerdem können Anleger, die aufgrund von Rohstoffknappheit mit Backwardation handeln, ihre Positionen schnell ändern, wenn neue Lieferanten online gehen und die Produktion ankurbeln.
Angebotsmanipulationen sind auf dem Rohölmarkt üblich. Beispielsweise versuchen einige Länder, die Ölpreise auf einem hohen Niveau zu halten, um ihre Einnahmen zu steigern. Trader, die am Ende dieser Manipulation stehen und erhebliche Verluste erleiden können.
Die Steigung der Kurve für Futures-Preise ist wichtig, da die Kurve als Stimmungsindikator verwendet wird. Der erwartete Preis des Basiswerts ändert sich ständig, ebenso wie der Preis des Future-Kontrakts, der auf Fundamentaldaten, Handelspositionierung sowie Angebot und Nachfrage basiert.
Vorteile
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Backwardation kann für Spekulanten und kurzfristige Trader von Vorteil sein, die von Arbitrage profitieren möchten.
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Die Backwardation kann als Frühindikator verwendet werden, der darauf hinweist, dass die Spotpreise in Zukunft fallen werden.
Nachteile
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Anleger können durch die Backwardation Geld verlieren, wenn die Terminpreise weiter sinken.
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Die Rückverlagerung des Handels aufgrund einer Rohstoffknappheit kann zu Verlusten führen, wenn neue Lieferanten online gehen, um die Produktion anzukurbeln.
Contango vs. Backwardation
Wenn die Preise mit jedem aufeinanderfolgenden Fälligkeitstermin auf dem Terminmarkt höher sind, wird dies als eine nach oben abfallende Forward-Kurve bezeichnet. Diese als Contango bekannte Aufwärtsneigung ist das Gegenteil von Rückwärtsbewegung. Ein anderer Name für diese nach oben abfallende Vorwärtskurve ist Forwardation.
In Contango ist der Preis des November-Futures-Kontrakts höher als im Oktober, also höher als im Juli und so weiter. Unter normalen Marktbedingungen ist es sinnvoll, dass die Preise für Futures-Kontrakte umso höher sind, je weiter das Fälligkeitsdatum zurückliegt, da es sich um Investitionskosten handelt, wie beispielsweise die Kosten für den Transport oder die Lagerkosten für eine Ware.
Wenn die Terminpreise höher sind als die aktuellen Preise, besteht die Erwartung, dass der Kassapreis ansteigt, um mit dem Terminpreis zu konvergieren. Zum Beispiel werden Händler Futures-Kontrakte verkaufen oder verkaufen, die in Zukunft höhere Preise haben, und zu niedrigeren Kassakursen kaufen. Das Ergebnis ist eine höhere Nachfrage nach dem Rohstoff, was den Kassakurs höher treibt. Im Laufe der Zeit konvergieren der Kassakurs und der Terminpreis.
Ein Futures-Markt kann zwischen Contango und Backwardation wechseln und für kurze oder längere Zeit in beiden Staaten bleiben.
Reales Beispiel für Backwardation
Nehmen wir zum Beispiel an, dass die Produktion von Rohöl der Marke West Texas Intermediate aufgrund des schlechten Wetters in eine Krise geraten ist. Infolgedessen sinkt die derzeitige Ölversorgung dramatisch. Händler und Unternehmen strömen herein und kaufen die Ware, wodurch der Kassakurs auf 150 USD pro Barrel steigt.
Händler gehen jedoch davon aus, dass die Wetterprobleme nur vorübergehend sind. Infolgedessen bleiben die Preise für Terminkontrakte zum Jahresende mit 90 USD pro Barrel relativ unverändert. Die Ölmärkte wären rückständig.
Im Laufe der nächsten Monate werden die Wetterprobleme gelöst, und die Rohölförderung und -vorräte erreichen wieder das normale Niveau. Im Laufe der Zeit drückt die gestiegene Produktion die Spotpreise nach unten, um mit den Terminkontrakten zum Jahresende zu konvergieren.
