Inhaltsverzeichnis
- Was sind kommunale Anleihen?
- Wie kommunale Anleihen funktionieren
- Arten von Kommunalanleihen
- Kreditrisikostufe kommunaler Anleihen
- Änderungen der Steuerklasse
- Anrufrisiko
- Marktrisiko
- Kaufstrategien
- Bewertung der Stabilität im Vergleich zur Passform
Was sind kommunale Anleihen?
Wenn Ihr primäres Anlageziel darin besteht, Kapital zu erhalten und gleichzeitig eine steuerfreie Einnahmequelle zu schaffen, sind Kommunalanleihen eine Überlegung wert. Kommunalanleihen (Munis) sind von staatlichen Stellen begebene Schuldverschreibungen. Wenn Sie eine Kommunalanleihe kaufen, leihen Sie dem Emittenten Geld gegen eine festgelegte Anzahl von Zinszahlungen über einen festgelegten Zeitraum. Am Ende dieses Zeitraums erreicht die Anleihe ihr Fälligkeitsdatum und der volle Betrag Ihrer ursprünglichen Investition wird an Sie zurückgezahlt.
Wie kommunale Anleihen funktionieren
Während Kommunalanleihen sowohl in steuerpflichtigen als auch in steuerbefreiten Formaten erhältlich sind, finden die steuerbefreiten Anleihen die größte Beachtung, da die von ihnen erzielten Einnahmen für die meisten Anleger von der Bundes- und in vielen Fällen der staatlichen und lokalen Einkommensteuer befreit sind. Anleger, die der alternativen Mindeststeuer (AMT) unterliegen, müssen bei der Berechnung der Steuer die Zinserträge bestimmter Munis berücksichtigen und sich vor einer Anlage an einen Steuerberater wenden.
Die zentralen Thesen
- Kommunale Anleihen eignen sich gut für Menschen, die Kapital halten und gleichzeitig eine steuerfreie Einkommensquelle schaffen möchten. Allgemeine Schuldverschreibungen werden ausgegeben, um sofort Mittel zur Deckung der Kosten aufzubringen, während Ertragsanleihen zur Finanzierung von Infrastrukturprojekten ausgegeben werden. Beide allgemeinen Schuldverschreibungen und Revenue Bonds sind steuerbefreit und risikoarm, wobei Emittenten sehr wahrscheinlich ihre Schulden zurückzahlen. Der Kauf von Kommunalanleihen ist risikoarm, aber nicht risikofrei, da der Emittent vereinbarte Zinszahlungen möglicherweise nicht leisten oder nicht leisten kann nicht in der Lage, den Kapitalbetrag bei Fälligkeit zurückzuzahlen.
Arten von Kommunalanleihen
Kommunale Anleihen gibt es in den folgenden zwei Varianten:
- allgemeine Schuldverschreibungen (GO) Revenue Bonds
Allgemeine Pflichtschuldverschreibungen, die zur Deckung von Ausgaben ausgegeben werden, um sofortiges Kapital zu beschaffen, werden durch die Steuerhoheit des Emittenten gestützt. Revenue Bonds, die zur Finanzierung von Infrastrukturprojekten ausgegeben werden, werden durch die Einnahmen aus diesen Projekten gestützt. Beide Arten von Anleihen sind steuerbefreit und aufgrund der hohen Wahrscheinlichkeit, dass die Emittenten ihre Schulden zurückzahlen, für risikoaverse Anleger besonders attraktiv.
Kreditrisikostufe kommunaler Anleihen
Der Kauf von Kommunalanleihen ist zwar risikoarm, aber nicht völlig risikofrei. Wenn der Emittent seinen finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommen kann, kann er möglicherweise keine planmäßigen Zinszahlungen leisten oder den Kapitalbetrag bei Fälligkeit nicht zurückzahlen. Um die Beurteilung der Kreditwürdigkeit eines Emittenten zu unterstützen, analysieren Ratingagenturen (wie Moody's Investors Service und Standard & Poor's) die Fähigkeit eines Anleiheemittenten, seinen Schuldverschreibungen nachzukommen, und geben Ratings von 'Aaa' oder 'AAA' für die kreditwürdigsten Emittenten ab 'Ca', 'C', 'D', 'DDD', 'DD' oder 'D' für diejenigen, die sich in Verzug befinden.
Anleihen mit einem Rating von „BBB“, „Baa“ oder besser werden im Allgemeinen als angemessene Anlagen angesehen, wenn der Kapitalerhalt das vorrangige Ziel ist. Um die Bedenken der Anleger zu zerstreuen, sind viele Kommunalanleihen durch Versicherungspolicen abgesichert, die die Rückzahlung im Falle eines Ausfalls garantieren.
Moody's veröffentlicht jedes Jahr einen Bericht über mehr als 10.000 Emittenten von Kommunalanleihen. Der letzte Bericht wurde im September 2018 veröffentlicht und deckte die Ausfälle im Jahr 2017 ab. Der Bericht zeigte, dass sieben von zehn von Moody's bewerteten kommunalen Ausfällen im Jahr 2017 mit der Schuldenkrise im Commonwealth von Puerto Rico zusammenhängen. Insgesamt belief sich das Gesamtausfallvolumen für 2017 auf 31, 5 Mrd. USD, ein Anstieg von rund 15% gegenüber 22, 6 Mrd. USD im Vorjahr - und laut Moody's der höchste Wert im 48-jährigen Studienzeitraum.
Nach Angaben von Moody's sind die Ausfallquoten ab 2007 weiterhin sehr klar umrissen. Zwischen 1970 und 2007 meldete Moody's im Bereich der Muni Bonds durchschnittlich nur 1, 3 Ausfälle pro Jahr. Diese Zahl hat sich nach 2007 vervierfacht, hervorgehoben durch sieben Standardwerte im Jahr 2013.
Der jüngste Jahresbericht von Moody's zu Kommunalanleihen zeigt, dass die Ratingagentur für 2018 und 2019 einen Rückgang der Ausfälle gegenüber 2017 erwartet und das Gesamtausfallvolumen nach einem 48-Jahres-Hoch im jüngsten Bericht zurückgehen wird.
Änderungen der Steuerklasse
Kommunalanleihen erwirtschaften ein steuerfreies Einkommen und zahlen daher niedrigere Zinsen als steuerpflichtige Anleihen. Anleger, die mit einem deutlichen Rückgang ihres Grenzsteuersatzes rechnen, könnten durch die höhere Rendite steuerpflichtiger Anleihen besser bedient werden.
Anrufrisiko
Bei vielen Anleihen kann der Emittent die Anleihe ganz oder teilweise vor dem Fälligkeitsdatum zurückzahlen. Das Kapital des Anlegers wird mit einer Prämie zurückgezahlt, die im Austausch für die vorzeitige Rückzahlung der Schulden hinzugefügt wird. Während Sie Ihre gesamte Anfangsinvestition plus einige zurückerhalten, wenn die Anleihe gekündigt wird, endet Ihre Einnahmequelle früher als erwartet.
Marktrisiko
Der Zinssatz der meisten Kommunalanleihen wird zu einem festen Satz gezahlt. Diese Rate ändert sich nicht über die Laufzeit der Anleihe. Der Basiswert einer bestimmten Anleihe wird jedoch aufgrund der Marktbedingungen am Sekundärmarkt schwanken. Änderungen der Zinssätze und Zinserwartungen sind im Allgemeinen die Hauptfaktoren für die Sekundärmarktpreise von Kommunalanleihen.
Wenn die Zinssätze fallen, zahlen neu emittierte Anleihen eine geringere Rendite als bestehende Anleihen, was die älteren Anleihen attraktiver macht. Anleger, die eine höhere Rendite wünschen, sind möglicherweise bereit, dafür mehr zu zahlen.
Wenn die Zinssätze steigen, zahlen neu emittierte Anleihen eine höhere Rendite als bestehende Emissionen. Anleger, die ältere Emissionen kaufen, werden dies wahrscheinlich nur tun, wenn sie diese mit einem Abschlag erhalten.
Kaufstrategien
Die grundlegendste Strategie für die Investition in Kommunalanleihen besteht darin, eine Anleihe mit einem attraktiven Zinssatz oder einer attraktiven Rendite zu kaufen und die Anleihe bis zu ihrer Fälligkeit zu halten. Die nächste Stufe der Raffinesse beinhaltet die Schaffung einer Leiter für kommunale Anleihen. Eine Leiter besteht aus einer Reihe von Anleihen mit jeweils unterschiedlichen Zinssätzen und Fälligkeiten. Wenn jede Sprosse auf der Leiter fällig wird, wird der Principal in eine neue Anleihe reinvestiert. Beide Strategien werden als passive Strategien eingestuft, da die Anleihen bis zur Fälligkeit gekauft und gehalten werden.
Anleger, die sowohl Erträge als auch Kapitalzuwachs aus ihrem Anleihenportfolio erzielen möchten, können einen aktiven Portfoliomanagementansatz wählen, bei dem Anleihen gekauft und verkauft werden, anstatt sie bis zur Endfälligkeit zu halten. Dieser Ansatz zielt darauf ab, Einnahmen aus Renditen und Kapitalgewinnen aus dem Verkauf mit einer Prämie zu erzielen.
Bewertung von Stabilität vs. Passform
Stabilität ist ein relativer Begriff auf dem Markt für Kommunalanleihen. Kommunalanleihen sind in der Regel sicherer als viele andere Arten von Anlagen, aber weniger sicher als US-Staatsanleihen. Sie können auch mit mehreren Arten von Kommunalanleihen handeln, z. B. mit Bewertungsschuldverschreibungen, Steuerschuldverschreibungen oder allgemeinen Schuldverschreibungen.
Der Emittent der Anleihe ist ebenfalls von Bedeutung. Anleihen, die von Kommunalbehörden in einer finanzstarken Stadt ausgegeben werden, gelten als stabiler als Anleihen einer Stadt, deren Bonität herabgestuft wurde oder die kürzlich Insolvenz angemeldet hat.
Viele Investoren machen in schwierigen oder ungewissen Zeiten einen verständlichen Fehler und entwickeln eine Tunnelvision über Stabilität und Sicherheit. Auf der Flucht vor dem Risiko berücksichtigen sie jedoch nicht, wie eine Investition in ihre Finanzpläne passt.
Kommunalanleihen können eine Steueroase sein und oft höhere Renditen als Staatsanleihen erzielen. Sie können immer noch an die Inflation verlieren und viel länger Geld binden, als es für eine Rezession typisch ist.
