Hauptzüge
Mit 96% der S & P 500-Komponenten, die ihre Quartalszahlen gemeldet haben, ist die Ertragssaison für das vierte Quartal 2018 fast vorbei. Es war eine überraschend gute Ertragssaison. Viele Analysten fragten sich, ob die Zahlen halten würden, aber sie haben es getan.
Von den gemeldeten S & P 500-Unternehmen haben 69% die Gewinnerwartungen und 61% die Umsatzerwartungen übertroffen (laut FactSet). Dies sind zwar nicht die besten Zahlen, die wir je gesehen haben - die Gewinnzahlen liegen leicht unter dem Fünfjahresdurchschnitt, während die Umsatzzahlen leicht über dem Fünfjahresdurchschnitt liegen - sie sind auch nicht relevant.
In der Tat ist es das fünfte Quartal in Folge, in dem der Index zweistellige Gewinne erzielt, wenn die Wachstumsrate des gemischten Gewinns von 13, 1% für das Quartal so lange anhält, bis die restlichen 4% der S & P 500-Unternehmen offiziell bekannt gegeben wurden. Nicht zu schäbig.
Wenn Sie die Ertragsleistung nach Sektoren aufschlüsseln, hat nur ein Sektor nicht mehr als die Hälfte seiner Unternehmen einen Ertrag erzielt, der über den Schätzungen liegt: der Immobiliensektor. Der Informationstechnologiesektor war führend, 85% der Unternehmen übertrafen die Schätzungen, während die Sektoren Industrie, Nicht-Basiskonsumgüter und Gesundheitswesen mit 80%, 79% und 77% der Unternehmen, die über den Schätzungen lagen, nicht weit dahinter zurückblieben.
S & P 500
Der S & P 500 erholte sich von drei aufeinanderfolgenden Abschlusstagen und beendete die Woche heute positiv. Mit dem Schlusskurs von 2.803, 69 erreichte der Index den höchsten Schlusskurs seit dem 8. November 2018. Der S & P 500 hatte am 25. Februar ein höheres Tageshoch, aber der Index schloss an diesem Tag unter 2.800.
Der Widerstand bei 2.816, 94 ist nach wie vor fest verankert, aber mit dem Potenzial für gute Nachrichten aus den Handelsverhandlungen zwischen den USA und China könnte der S & P 500 im März durchbrechen.
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Risikoindikatoren - GDPNow
Anfang dieser Woche erhielten wir einen ersten Blick auf das Bruttoinlandsprodukt (BIP) des vierten Quartals 2018 und die Zahlen waren viel besser als erwartet - mit einer Wachstumsrate von 2, 6% anstelle der Konsensschätzung von 2, 2%. Leider ist unser erster Blick auf die Schätzung der Federal Reserve Bank of Atlanta für das BIP im ersten Quartal 2019 nicht annähernd so rosig.
Die US-Notenbank von Atlanta hält an einem von ihr als GDPNow bezeichneten Indikator fest, der die Schätzungen der Gruppe über die BIP-Wachstumsrate für das laufende Quartal widerspiegelt. Die Analysten der US-Notenbank in Atlanta aktualisieren ihre Schätzungen, sobald neue Wirtschaftsdaten wie die persönlichen Konsumausgaben (PCE), der Verbraucherpreisindex (VPI) oder Handelsbilanzzahlen veröffentlicht werden.
Dieser Indikator ist alles andere als perfekt. Frühe Schätzungen sagen Ihnen nie, wie hoch das endgültige BIP für das Quartal sein wird. Selbst verspätete Schätzungen, die unmittelbar vor Bekanntgabe der BIP-Vorauszahl für das Quartal veröffentlicht werden, können zu hoch oder zu niedrig ausfallen.
Obwohl GDPNow möglicherweise nicht für die genaue Vorhersage der BIP-Zahl geeignet ist, ist es für die Einschätzung der Markterwartungen hilfreich. An der Wall Street sind Erwartungen alles. Wenn die Erwartungen optimistisch sind, wird sich der Aktienmarkt höher entwickeln. Wenn die Erwartungen bärisch sind, wird sich der Aktienmarkt nach unten bewegen.
Ein Blick auf das GDPNow-Diagramm zeigt, dass der erste Ausdruck der Erwartungen der Atlanta Fed für das BIP-Wachstum im ersten Quartal 2019 mit mäßigen 0, 3% äußerst niedrig ist. Dies liegt weit unter der Blue-Chip-Konsensschätzung von 1, 9%. Zwar könnte diese Zahl im Falle positiverer Wirtschaftsdaten nach oben korrigiert werden, doch setzt sie die Wall Street im laufenden Quartal zunächst in eine bärische Erwartung für ein dürftiges Wachstum.
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Fazit: Mehr als eine Möglichkeit, das Ergebnis zu steigern
Ich habe heute zwei scheinbar widersprüchliche Indikatoren diskutiert. Einerseits habe ich ein starkes Gewinnwachstum bei den S & P 500-Komponenten im vierten Quartal 2018 hervorgehoben. Andererseits habe ich Bedenken hinsichtlich eines schwachen Wirtschaftswachstums im ersten Quartal 2019 hervorgehoben.
Diese beiden Punkte scheinen zwar uneins zu sein, müssen es aber nicht sein. Auch wenn die US-Wirtschaft in diesem Quartal nicht in einem hervorragenden Tempo wächst, kann das amerikanische Unternehmen möglicherweise im ersten Quartal ein starkes Gewinnwachstum erzielen, wenn es die Margen weiter ausweitet. Selbst wenn die Umsatzerlöse nicht so schnell wachsen, wie es die Händler wünschen, bedeutet dies nicht, dass die Umsatzerlöse nicht steigen können. Es hängt alles davon ab, was in der Gewinn- und Verlustrechnung zwischen der oberen und der unteren Zeile passiert.
Mal sehen, ob Managementteams Effizienz und Produktivität weiter steigern können, um das Ergebnis in diesem Quartal zu steigern, selbst wenn sich das Umsatzwachstum verlangsamt.
