Was ist ein Kaufvertrag?
Ein gekaufter Deal ist ein Wertpapierangebot, bei dem sich eine Investmentbank verpflichtet, das gesamte Angebot von der Kundenfirma zu kaufen. Ein gekaufter Deal eliminiert das Finanzierungsrisiko des emittierenden Unternehmens und stellt sicher, dass der beabsichtigte Betrag erhöht wird. Die Kundenfirma wird jedoch wahrscheinlich einen niedrigeren Preis erzielen, wenn sie diesen Ansatz wählt, anstatt ihn über die öffentlichen Märkte mit einer vorläufigen Prospekteinreichung zu bewerten.
Grundlegendes zu gekauften Angeboten
Ein gekaufter Deal ist für die Investmentbank relativ riskant. Dies liegt daran, dass sich die Investmentbank umdrehen und versuchen muss, den erworbenen Wertpapierblock mit Gewinn an andere Anleger zu verkaufen. Die Investmentbank geht in diesem Szenario das Risiko eines potenziellen Nettoverlusts ein, entweder dass die Wertpapiere nach dem Wertverlust zu einem niedrigeren Preis verkauft werden oder dass sie überhaupt nicht verkauft werden.
Um dieses Risiko auszugleichen, handelt die Investmentbank beim Kauf des Angebots vom emittierenden Kunden häufig einen erheblichen Abschlag aus. Wenn der Deal groß ist, kann sich eine Investmentbank mit anderen Banken zusammenschließen und ein Syndikat bilden, so dass jedes Unternehmen nur einen Teil des Risikos trägt.
Die zentralen Thesen
- Ein gekaufter Deal ist ein Angebot, bei dem die Investmentbank zugestimmt hat, die gesamte Emission vom Unternehmen zu kaufen und sie anschließend wieder zu verkaufen. Ein gekauftes Geschäft begünstigt das emittierende Unternehmen in der Regel in dem Sinne, dass für die Finanzierung kein Risiko besteht - das Unternehmen erhält das Geld, das es benötigt Wertpapiere - im Idealfall mit Gewinn. Gekaufte Geschäfte setzen der Investmentbank im Wesentlichen die Aktien des Unternehmens zu und binden gleichzeitig Kapital. Als Gegenleistung für die Übernahme dieses Risikos erhält die Investmentbank die Wertpapiere in der Regel mit einem Abschlag auf den prognostizierten Marktwert.
Ein Kaufvertrag und andere Formen des Börsengangs
Es gibt verschiedene Arten von Börsengängen (Initial Public Offering, IPOs), von denen zwei mit gekauften Deals vergleichbar sind, da sie zu einem vollständig gezeichneten IPO führen können. Darüber hinaus kann ein gekaufter Deal diese als Methode zum Weiterverkauf der Wertpapiere verwenden. Zu den beiden Hauptkategorien gehören Festpreis- und Bookbuilding-Börsengänge. Ein Unternehmen kann diese Typen separat oder kombiniert einsetzen.
Bei einem Festpreisangebot legt das börsennotierte Unternehmen (Emissionsunternehmen) einen festgelegten Preis fest, zu dem es seine Aktien Anlegern anbietet. In diesem Szenario kennen Anleger den Aktienkurs, bevor das Unternehmen an die Börse geht. Anleger müssen bei der Beantragung der Teilnahme am Angebot den vollen Aktienkurs zahlen.
Bei der Erstellung von Büchern versucht ein Underwriter, einen Preis zu bestimmen, zu dem die Emission angeboten werden soll. Der Underwriter wird diesen Preispunkt auf die Nachfrage von institutionellen Anlegern stützen. Während eine Underwriterin ihr Buch erstellt, nimmt sie Aufträge von Fondsmanagern entgegen. Die Fondsmanager geben die Anzahl der von ihnen gewünschten Anteile und den Preis an, den sie zu zahlen bereit sind.
Die Rolle des Underwriters bei Kaufgeschäften
Bei allen Formen von Börsengängen, einschließlich gekaufter Geschäfte, erleichtern die Zeichner und / oder ein Zeichnersyndikat einige oder alle der folgenden Schritte.
- Die Bildung eines externen IPO-Teams, bestehend aus einem Underwriter (s), Anwälten, Wirtschaftsprüfern (CPAs) und Experten der Securities and Exchange Commission (SEC). Die Zusammenstellung detaillierter Unternehmensinformationen, einschließlich der finanziellen Leistung und der erwarteten zukünftigen Geschäftstätigkeit. Vorlage des Jahresabschlusses zur amtlichen Prüfung.
Bei den meisten Formen von Börsengängen, mit Ausnahme eines gekauften Geschäfts, unterstützen die Zeichner die Erstellung und Einreichung eines vorläufigen Prospekts bei der SEC, bevor das Angebotsdatum festgelegt wird. Bei einem gekauften Geschäft wird die Emission vom Zeichner gekauft, bevor der vorläufige Prospekt eingereicht wird. Auch hier haben die Underwriter Kapital in einem Vorrat, den sie entladen müssen - idealerweise für einen Gewinn.
