Was ist ein Canary Call?
Ein Canary Call ist eine Step-up-Anleihe, die nach Abschluss der ersten Stufe nicht gekündigt werden kann. Eine Step-up-Anleihe ist eine Anleihe, bei der die Anleihe für den ersten festgelegten Zeitraum der Laufzeit einen anfänglichen Kuponzins zahlt und dann für die verbleibenden Zeiträume einen höheren Zinssatz erreicht.
Bei einem Canary Call behält sich der Emittent der Anleihe die Möglichkeit vor, die Anleihe bis zum Erreichen des ersten Schritts zurückzurufen, kann sie jedoch nach diesem Zeitpunkt nicht mehr zurückrufen. Die Ausübung eines canary call darf nur zu festgelegten Terminen erfolgen.
Kanarischer Ruf
Wenn der Emittent der Anleihe in einer Kündigungssituation keine Kündigung vor Ablauf der Kündigungsfrist vornimmt, bleibt die Anleihe eine typische Aufstockungsanleihe, bei der sich der Kupon mit jeder Aufstockungsperiode erhöht. In der Ausgabe werden die genauen Daten aufgeführt, an denen ein Rückruf von Canaries möglich ist. Auf diese Weise ähnelt es einer Bermuda-Option. Bei einer Bermuda-Option hat der Inhaber das Recht, diese Option während der Laufzeit des Vertrags in festgelegten Intervallen oder zu festgelegten Terminen auszuüben.
Ein Vorteil für Emittenten von Step-up-Anleihen besteht darin, dass sie eine Schutztaktik gegen fallende Zinsen haben. Mit einer Canary-Call-Option verliert der Emittent diesen Vorteil, sobald die erste Aufstockungsfrist abgelaufen ist. Mit Canary Calls können Step-up-Anleihen für Anleger attraktiver werden.
Anleger, die Wertpapiere wie Step-up-Bonds kaufen und halten. Im Allgemeinen, weil sie nicht so stark von Zinsschwankungen betroffen sind wie herkömmliche Anleihen. Step-up-Anleihen und insbesondere solche mit kanarischen Anleihen sind besonders attraktiv, wenn die Zinssätze wahrscheinlich schnell über den Step-up-Zinssatz steigen. Obwohl es natürlich oft schwierig ist, diese Änderung der Zinssätze mit Sicherheit genau vorherzusagen.
Beispiel eines kanarischen Anrufs
In diesem Szenario emittiert die Acme Company eine siebenjährige Anleihe mit einer kanarischen Call-Option. Die anfängliche Kuponrate beträgt 6 Prozent. Die Rate erhöht sich nach zwei Jahren um bis zu 7 Prozent, mit einer zusätzlichen Erhöhung in Abständen von 2 bis 3 Jahren.
Zum Vierjahreszeitpunkt dürfte der Open-Market-Satz auf 5 Prozent gefallen sein. Zu diesem Zeitpunkt würde die Acme Company gerne die Anleihe kündigen und die Schuld zum niedrigeren Marktzinssatz neu begeben. Diese Option hätten sie jedoch aufgrund des kanarischen Aufrufs nicht mehr. Die kanarische Option beschränkte ihre Fähigkeit, nur bis zum Datum des ersten Aufstiegspunkts zurückzurufen, der an der Zweijahresgrenze lag.
