Was ist ein Business Development Company (BDC)?
Ein Business Development Company (BDC) ist eine Organisation, die in kleine und mittlere Unternehmen sowie in notleidende Unternehmen investiert. Ein BDC hilft den kleinen und mittleren Unternehmen, in der Anfangsphase ihrer Entwicklung zu wachsen. Bei notleidenden Unternehmen hilft der BDC den Unternehmen, wieder eine solide finanzielle Basis zu haben.
Ähnlich wie geschlossene Investmentfonds sind viele BDCs in der Regel börsennotierte Unternehmen, deren Aktien an wichtigen Börsen wie der American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq und anderen gehandelt werden. Als Anlagen können sie etwas risikoreich sein, aber auch hohe Dividendenrenditen bieten.
Laut Closed-End Fund Advisors gibt es ab Mai 2019 ungefähr 49 öffentliche BDCs.
Verständnis der Business Development Company
Der US-Kongress gründete 1980 Wirtschaftsförderungsunternehmen, um das Beschäftigungswachstum voranzutreiben und aufstrebende US-Unternehmen bei der Beschaffung von Geldern zu unterstützen. BDCs sind eng in die Beratung über die Geschäftstätigkeit ihrer Portfoliounternehmen eingebunden.
Viele BDCs investieren in Privatunternehmen und manchmal in kleine öffentliche Unternehmen mit geringem Handelsvolumen. Sie stellen diesen Unternehmen permanentes Kapital zur Verfügung, indem sie auf eine Vielzahl von Quellen zurückgreifen, wie z. B. Eigenkapital, Fremdkapital und hybride Finanzinstrumente.
Die zentralen Thesen
- Ein Business Development Company (BDC) ist eine Art geschlossener Fonds, der in sich entwickelnde und finanziell benachteiligte Unternehmen investiert. Viele BDCs sind öffentlich gehandelt und stehen Privatanlegern offen. BDCs bieten Anlegern hohe Dividendenrenditen und ein gewisses Kapitalwertsteigerungspotenzial. Durch die starke Hebelwirkung und die Ausrichtung auf kleine oder notleidende Unternehmen sind sie relativ risikoreich.
Qualifikation als BDC
Um sich als BDC zu qualifizieren, muss eine Gesellschaft gemäß Section 54 des Investment Company Act von 1940 registriert sein. Es muss sich um eine inländische Gesellschaft handeln, deren Wertpapierklasse bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert ist.
Der BDC muss mindestens 70% seines Vermögens in private oder öffentliche US-amerikanische Unternehmen mit Marktwerten von weniger als 250 Millionen US-Dollar investieren. Bei diesen Unternehmen handelt es sich häufig um junge Unternehmen, die sich um eine Finanzierung bemühen, oder um Unternehmen, die unter finanziellen Schwierigkeiten leiden oder aus diesen hervorgehen. Außerdem muss der BDC die Unternehmen in seinem Portfolio bei der Geschäftsführung unterstützen.
BDCs vs. Risikokapital
Wenn BDCs ähnlich klingen wie Risikokapitalfonds, sind sie es. Es gibt jedoch einige wesentliche Unterschiede. Einer bezieht sich auf die Art der Anleger, die jeder sucht. Risikokapitalfonds stehen hauptsächlich großen Institutionen und vermögenden Privatpersonen durch Privatplatzierungen zur Verfügung. Im Gegensatz dazu ermöglichen BDCs kleineren, nicht akkreditierten Anlegern, in sie und damit auch in kleine Wachstumsunternehmen zu investieren.
Risikokapitalfonds halten eine begrenzte Anzahl von Anlegern und müssen bestimmte Asset-bezogene Tests erfüllen, um nicht als regulierte Investmentgesellschaften eingestuft zu werden. BDC-Aktien hingegen werden in der Regel an Börsen gehandelt und stehen der Öffentlichkeit ständig als Anlage zur Verfügung.
BDCs, die nicht an einer Börse gelistet werden dürfen, müssen weiterhin dieselben Vorschriften wie die gelisteten BDCs befolgen. Weniger strenge Bestimmungen für die Höhe der Kreditaufnahme, Transaktionen mit verbundenen Parteien und aktienbasierte Vergütung machen das BDC zu einer ansprechenden Form der Gründung für Risikokapitalgeber, die zuvor nicht bereit waren, die belastende Regulierung einer Investmentgesellschaft zu übernehmen.
Die Vorteile von BDC Investment
BDCs bieten Anlegern ein Engagement in Schuldtiteln und Beteiligungen an überwiegend privaten Unternehmen, die normalerweise für Investitionen geschlossen sind.
Da BDCs regulierte Investmentgesellschaften (RICs) sind, müssen sie über 90% ihres Gewinns an die Aktionäre ausschütten. Dieser RIC-Status bedeutet jedoch, dass sie keine Körperschaftsteuer auf Gewinne zahlen, bevor sie diese an die Aktionäre ausschütten. Das Ergebnis sind überdurchschnittliche Dividendenrenditen. Laut "BDCInvestor.com" verzeichneten die zehn umsatzstärksten BDCs im Mai 2019 einen Wert zwischen 10, 82% und 14, 04%.
Anleger, die Dividenden erhalten, zahlen Steuern auf sie zu ihrem Steuersatz für das ordentliche Einkommen. Darüber hinaus können BDC-Anlagen das Portfolio eines Anlegers mit Wertpapieren diversifizieren, die erheblich unterschiedliche Renditen aus Aktien und Anleihen aufweisen können. Die Tatsache, dass sie an öffentlichen Börsen gehandelt werden, verleiht ihnen natürlich ein angemessenes Maß an Liquidität und Transparenz.
Vorteile
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Hohe Dividendenrenditen
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Gewinne nicht körperschaftsbesteuert
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Offen für Privatanleger
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Flüssigkeit
Nachteile
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Hohes Risiko
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Sensibel gegenüber Zinsspitzen
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Illiquide / undurchsichtige Bestände
Die Kehrseite von BDC Investment
Obwohl ein BDC selbst liquide ist, sind viele seiner Bestände nicht liquide. Bei den Portfoliobeteiligungen handelt es sich in erster Linie um Privatunternehmen oder kleine börsennotierte Unternehmen. Da die meisten BDC-Bestände in der Regel in illiquiden Wertpapieren angelegt sind, weist das Portfolio eines BDC subjektive Schätzungen des beizulegenden Zeitwerts auf und kann plötzliche und schnelle Verluste erleiden.
Diese Verluste können vergrößert werden, weil BDCs häufig eine Hebelwirkung ausüben - das heißt, sie leihen das Geld, das sie an ihre Zielunternehmen anlegen oder verleihen. Hebel können den Return on Investment (ROI) verbessern, aber auch Cashflow-Probleme verursachen, wenn der Wert des gehebelten Vermögenswerts sinkt.
Die von BDC investierten Zielunternehmen haben in der Regel keine Erfolgsbilanzen oder beunruhigenden Erfolgsbilanzen. Es besteht immer die Möglichkeit, dass sie einen Kredit verlieren oder ausfallen. Ein Anstieg der Zinssätze, der die Kreditaufnahme verteuert, kann auch die Gewinnmargen eines BDC beeinträchtigen.
Kurz gesagt, BDCs investieren aggressiv in Unternehmen, die sowohl jetzt Einkommen als auch später Kapitalzuwachs bieten. als solche registrieren sie etwas hoch auf der Risikoskala.
Reales Beispiel eines BDC
Ab Mai 2019 ist CM Finance Inc. (CMFN) mit einer Markt- und Ertragsrendite von 14, 04% das einkommensstärkste BDC auf der BDC-Investorenliste. CMFN mit Hauptsitz in New York City strebt eine Gesamtrendite aus laufender Wertsteigerung und Kapitalzuwachs an, vor allem durch Darlehen an mittelständische Unternehmen, aber auch durch Beteiligungen an mittelständischen Unternehmen. Diese mittelständischen Unternehmen haben einen Umsatz von mindestens 50 Millionen US-Dollar. Das Vermögen von CMFN belief sich im Jahr 2018 auf 301 Mio. USD. CM Finance wird an der Nasdaq gehandelt und hat ein durchschnittliches Volumen von 60.000 Aktien pro Tag. Das Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von fast 97 Millionen US-Dollar.
