Die effiziente Markthypothese (EMH) kann Wirtschaftsblasen nicht erklären, da die EMH genau genommen argumentieren würde, dass Wirtschaftsblasen nicht wirklich existieren. Das Vertrauen der Hypothese in Annahmen über Informationen und Preise steht im Widerspruch zu den Fehleinschätzungen, die die Wirtschaftsblasen antreiben.
Wirtschaftsblasen entstehen, wenn die Vermögenspreise weit über ihren tatsächlichen wirtschaftlichen Wert steigen und dann rapide fallen. Nach Angaben der EMH spiegeln die Vermögenspreise den tatsächlichen wirtschaftlichen Wert wider, da die Informationen zwischen den Marktteilnehmern ausgetauscht und rasch in den Aktienkurs einbezogen werden. Unter dem EMH gibt es keine anderen Faktoren, die Preisänderungen wie Irrationalität oder Verhaltensverzerrungen zugrunde liegen. Im Wesentlichen spiegelt der Marktpreis den Wert wider, und eine Blase ist lediglich eine bemerkenswerte Änderung der fundamentalen Erwartungen an die Rendite eines Vermögenswerts.
Einer der Pioniere der EMH, der Wirtschaftswissenschaftler Eugene Fama, argumentierte beispielsweise, dass die Finanzkrise, in der die Kreditmärkte einfroren und die Preise für Vermögenswerte drastisch sanken, eher auf den Ausbruch einer Rezession als auf das Platzen einer Kreditblase zurückzuführen sei. Die Veränderung der Vermögenspreise spiegelte aktualisierte Informationen über die wirtschaftlichen Aussichten wider.
Fama sagte, dass eine Blase vorhersehbar sein müsste, was bedeuten würde, dass einige Marktteilnehmer die Fehlbewertung im Voraus sehen müssten. Er argumentiert, dass es keine konsistente Möglichkeit gibt, Blasen vorherzusagen. Da Blasen nur im Nachhinein identifiziert werden können, kann nicht gesagt werden, dass sie mehr als schnelle Änderungen der Erwartungen aufgrund neuer Marktinformationen widerspiegeln.
Ob Blasen vorhersehbar sind, ist umstritten. Behavioral Finance, ein Bereich, in dem versucht wird, finanzielle Entscheidungen zu identifizieren und zu untersuchen, hat sowohl auf Einzel- als auch auf Marktebene verschiedene Vorurteile bei der Entscheidungsfindung für Investitionen aufgedeckt. Unaufmerksamkeit gegenüber bestimmten Arten von Informationen, Bestätigungsverzerrung und Herdenverhalten sind einige Beispiele, die mit Wirtschaftsblasen zusammenhängen könnten. Es hat sich gezeigt, dass diese Verzerrungen existieren, aber die Bestimmung der Häufigkeit und des Niveaus einer bestimmten Verzerrung zu einem bestimmten Zeitpunkt ist nicht so einfach.
Natürlich sollte beachtet werden, dass die EMH nicht verlangt, dass alle Marktteilnehmer jederzeit Recht haben. Ein zentraler Grundsatz der Theorie ist jedoch die Markteffizienz. Angesichts der Tatsache, dass die Marktteilnehmer dieselben Informationen teilen, sollte der Konsenspreis den beizulegenden Zeitwert eines Vermögenswerts genau widerspiegeln, da diejenigen, die falsch liegen, mit denen verhandeln, die recht haben. Behavioral Finance hingegen argumentiert, dass der Konsens falsch sein kann.
Die Definition einer Blase ist, dass der richtige Preis sich grundlegend vom Marktpreis unterscheidet, was bedeutet, dass der Konsenspreis falsch ist. Unabhängig davon, ob dies vorhersehbar ist oder nicht, haben einige argumentiert, dass die Finanzkrise aufgrund der Tiefe und des Ausmaßes der vorausgegangenen Fehleinschätzungen einen schweren Schlag für die EMH darstellte. Allerdings würde Fama wahrscheinlich nicht zustimmen.
