Was ist eine Kennlinie?
Eine Kennlinie ist eine gerade Linie, die mithilfe einer Regressionsanalyse gebildet wird und das systematische Risiko und die Rendite eines bestimmten Wertpapiers zusammenfasst. Die Kennlinie wird auch als Sicherheitskennlinie (SCL) bezeichnet.
Die Kennlinie wird erstellt, indem die Rendite eines Wertpapiers zu verschiedenen Zeitpunkten aufgetragen wird. Die y-Achse des Diagramms misst die Überschussrendite des Wertpapiers. Mehrrendite wird an der risikofreien Rendite gemessen. Die x-Achse in der Grafik misst die Marktrendite, die über dem risikofreien Zinssatz liegt.
Die zentralen Thesen
- Eine Kennlinie gibt das systematische Risiko und die Rendite eines Wertpapiers an. Diese Linie zeigt die Wertentwicklung des Wertpapiers im Verhältnis zur Marktleistung. Die Kennlinie wird auch als Wertpapierkennlinie bezeichnet.
Aus den Plots des Wertpapiers geht hervor, wie sich das Wertpapier im Verhältnis zum Markt im Allgemeinen entwickelt hat. Die aus den Plots gebildete Regressionslinie zeigt die über die gemessene Zeitspanne hinausgehende Rendite des Wertpapiers sowie das von dem Wertpapier nachgewiesene systematische Risiko. Der y-Achsenabschnitt ist das Alpha des Wertpapiers, das die Rendite darstellt, die über der risikofreien Verzinsung liegt, die von den spezifischen Risiken dieses Marktes nicht berücksichtigt werden kann. Gemäß der Modern Portfolio Theory (MPT) steht das Alpha für die Rendite des Vermögenswerts, die über die risikofreie Rendite hinausgeht, angepasst an das relative Risiko des Vermögenswerts. Die Steigung der Kennlinie ist das systematische Risiko oder Beta des Wertpapiers, das die korrelierte Variabilität des Preises eines bestimmten Vermögenswerts im Vergleich zum Gesamtmarkt misst.
Was die Kennlinie zeigt
Die Kennlinie gibt eine visuelle Darstellung der Wertentwicklung eines bestimmten Wertpapiers oder eines anderen Vermögenswerts im Vergleich zur Wertentwicklung des Gesamtmarkts. Die Rendite und das korrelierte Risiko eines bestimmten Vermögenswerts im Verhältnis zum Markt im Allgemeinen werden sowohl durch die Steigung der Kennlinie als auch durch seine Standardabweichung dargestellt.
So funktioniert eine Kennlinie
Die Kennlinie ist Teil einer breiteren Palette von Tools zur Bewertung von Sicherheit und Marktleistung, die als Modern Portfolio Theory (MPT) bezeichnet werden. Zusätzlich zur Regression der charakteristischen Linie können andere Eigenschaften eines Wertpapiers oder des Gesamtmarkts aufgezeichnet und zurückgeführt werden, um dem Anleger die Risikomessung und Entscheidungsfindung zu erleichtern.
Andere MPT-Tools
Weitere Analysewerkzeuge in der Modern Portfolio Theory-Familie sind die Wertpapiermarktlinie (SML), die Kapitalmarktlinie (CML), die Kapitalallokationslinie (CAL) und das Capital Asset Pricing Model (CAPM). Die Berechnung der Kennlinie dient zur grafischen Darstellung des CAPM. Alle diese Systeme verwenden verschiedene Konstruktionen von Risiko, Überschussrendite, Gesamtmarktleistung, Beta-Wert der Sicherheit und individueller Sicherheitsleistung, um den Risiko-Rendite-Kompromiss zu bewerten und Anlageentscheidungen zu treffen.
Laut MPT und CAPM sollten die Renditen im Verhältnis zum Risiko eines Vermögenswerts steigen. Wenn das Risiko steigt, steigen auch die Renditen. Die Renditen sollen daher vom Risiko abhängen, und das Risiko kann anhand der Variabilität der Renditen gemessen werden. Renditen, die höher sind als der risikofreie Zinssatz, zuzüglich einer zusätzlichen Entschädigung für die Übernahme eines höheren Risikos, gelten als abnormal. Vermögenswerte weisen jedoch häufig ungewöhnliche Renditen auf. Diejenigen mit ungewöhnlich hohen Renditen gelten als unterbewertet, während diejenigen mit ungewöhnlich niedrigen Renditen als überbewertet gelten.
