Was ist eine Auswahloption?
Eine Auswahloption ist ein Optionsvertrag, mit dem der Inhaber entscheiden kann, ob es sich um einen Call handelt oder ob er vor dem Ablaufdatum platziert wird. Auswahloptionen haben normalerweise den gleichen Ausübungspreis und das gleiche Ablaufdatum, unabhängig davon, welche Entscheidung der Inhaber trifft. Da die Option von Aufwärts- oder Abwärtsbewegungen profitieren könnte, bieten Auswahloptionen den Anlegern ein hohes Maß an Flexibilität und können daher mehr kosten als vergleichbare Vanilleoptionen.
Die zentralen Thesen
- Mit einer Auswahloption kann der Käufer entscheiden, ob die Option als Call oder Put ausgeübt wird. Aufgrund seiner größeren Flexibilität ist eine Auswahloption teurer als eine vergleichbare Vanilleoption. Die Auswahloptionen sind in der Regel im europäischen Stil und haben einen Ausübungspreis und ein Ablaufdatum, unabhängig davon, ob die Option als Call oder Put ausgeübt wird.
Grundlegendes zur Auswahloption
Auswahloptionen sind eine Art exotische Option. Diese Optionen werden im Allgemeinen an alternativen Börsen gehandelt, ohne dass die für Vanilla-Optionen geltenden Regulierungsvorschriften eingehalten werden. Daher können sie ein höheres Ausfallrisiko für Kontrahenten aufweisen.
Die Auswahloptionen bieten dem Inhaber die Flexibilität, zwischen Put und Call zu wählen. Diese Optionen werden in der Regel als europäische Option mit einem einzigen Verfallsdatum und Ausübungspreis konstruiert. Der Inhaber hat das Recht, die Option nur am Verfallsdatum auszuüben.
Eine Auswahloption kann ein sehr attraktives Instrument sein, wenn ein Basiswert eine erhöhte Volatilität aufweist oder wenn ein Händler sich nicht sicher ist, ob der Basiswert steigen oder fallen wird. Beispielsweise kann ein Investor eine Auswahloption für ein Biotech-Unternehmen auswählen, die auf die Genehmigung (oder Nichtgenehmigung) seines Arzneimittels durch die Food and Drug Administration wartet.
Allerdings sind Optionen für die Auswahl tendenziell teurer als europäische Vanille-Optionen, und eine hohe implizite Volatilität erhöht die für die Auswahloption gezahlte Prämie. Daher muss ein Händler wie bei jeder Option die Kosten der Option gegen ihre potenzielle Auszahlung abwägen.
Auszahlungen für Auswahloptionen folgen der gleichen grundlegenden Methode, die bei der Analyse eines Vanilla-Calls oder einer Put-Option verwendet wird. Der Unterschied besteht darin, dass der Investor die Option hat, die festgelegte Auszahlung zu wählen, die er bei Verfall wünscht, je nachdem, ob die Call- oder Put-Position rentabler ist.
Wenn ein Basiswert bei Verfall über seinem Ausübungspreis notiert, wird die Kaufoption ausgeübt. Wenn der Inhaber die Option als Call-Option ausübt, beträgt die Auszahlung: Basispreis - Ausübungspreis - Prämie. In diesem Szenario profitiert der Inhaber vom Kauf des Wertpapiers zu einem niedrigeren Preis, als er auf dem Markt verkauft.
Wenn ein Wertpapier bei Verfall unter seinem Ausübungspreis gehandelt wird, wird die Put-Option ausgeübt. Wenn der Inhaber seine Option als Put-Option ausübt, lautet die Auszahlung: Ausübungspreis - Basispreis - Prämie. In diesem Szenario profitiert der Inhaber davon, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem höheren Preis zu verkaufen, als es auf dem freien Markt gehandelt wird.
Beispiel einer Auswahloption für eine Aktie
Angenommen, ein Händler möchte eine Optionsposition für die Aktualisierung der Ergebnisveröffentlichung der Bank of America Corporation (BAC) haben. Sie denken, dass die Aktie eine große Bewegung haben wird, sind sich aber nicht sicher, in welche Richtung.
Die Gewinnveröffentlichung ist in einem Monat, daher entscheidet sich der Händler für den Kauf einer Auswahloption, die etwa drei Wochen nach der Gewinnveröffentlichung abläuft. Sie glauben, dass dies genug Zeit für die Aktie bieten sollte, um einen signifikanten Schritt zu machen, wenn sie einen machen wird, und die Gewinnfreigabe vollständig zu verdauen. Daher läuft die von ihnen gewählte Option in sieben bis acht Wochen ab.
Mit der Auswahloption können sie die Option als Call ausüben, wenn der BAC-Preis steigt, oder als Put, wenn der Preis fällt.
Zum Zeitpunkt des Optionskaufs notiert BAC bei 28 USD. Der Händler wählt einen Ausübungspreis zum Geldpreis von 28 USD und zahlt eine Prämie von 2 USD oder 200 USD für einen Kontrakt (2 USD x 100 Aktien).
Der Käufer kann die Option nicht vor Ablauf ausüben, da es sich um eine europäische Option handelt. Nach Ablauf der Laufzeit entscheidet der Händler, ob er die Option als Call oder Put ausübt.
Angenommen, der Preis für BAC zum Zeitpunkt des Ablaufs beträgt 31 USD. Dies ist höher als der Ausübungspreis von 28 USD. Daher wird der Händler die Option als Call ausüben. Ihr Gewinn beträgt 1 USD (31 USD - 28 USD - 2 USD) oder 100 USD.
Wenn BAC zwischen 28 und 29, 99 US-Dollar handelt, wird der Händler die Option weiterhin als Call ausüben, verliert jedoch weiterhin Geld, da der Gewinn nicht ausreicht, um seine 2-Dollar-Kosten auszugleichen. $ 30 ist die Gewinnschwelle des Anrufs.
Wenn der BAC-Preis unter 28 USD liegt, übt der Händler die Option als Put aus. In diesem Fall ist $ 26 die Gewinnschwelle ($ 28 - $ 2). Wenn der Basiswert zwischen 28 und 26, 01 USD handelt, verliert der Händler Geld, da der Preis nicht genug gesunken ist, um die Kosten der Option auszugleichen.
Wenn der Preis von BAC unter 26 USD fällt, sagen wir 24 USD, wird der Händler mit dem Put Geld verdienen. Ihr Gewinn beträgt $ 2 ($ 28 - $ 24 - $ 2) oder $ 200.
