Inhaltsverzeichnis
- Lehman Brothers Geschichte
- Der Haupttäter
- Die kolossale Fehleinschätzung
- Der Anfang vom Ende
- Schleudern in Richtung Misserfolg
- Zu wenig zu spät
- Wo sind sie jetzt?
- Die Quintessenz
Am 15. September 2008 meldete Lehman Brothers Insolvenz an. Dieser Name könnte Bilder hervorbringen, die Millionen von Menschen zum ersten Mal in den Nachrichten sahen: Hunderte von Mitarbeitern, die zumeist in Geschäftsanzügen gekleidet waren, verließen die weltweiten Niederlassungen der Bank. nacheinander mit Bankschachteln in der Hand. Es war eine düstere Erinnerung daran, dass nichts für immer ist - selbst im Reichtum der Finanz- und Investitionswelt.
Mit einem Vermögen von 639 Milliarden US-Dollar und einer Verschuldung von 619 Milliarden US-Dollar war Lehmans Insolvenzantrag der größte in der Geschichte, da sein Vermögen das der früheren insolventen Giganten wie WorldCom und Enron bei weitem übertraf. Lehman war zum Zeitpunkt des Zusammenbruchs die viertgrößte US-Investmentbank mit 25.000 Mitarbeitern weltweit.
Lehmans Tod machte ihn auch zum größten Opfer der durch Subprime-Hypotheken ausgelösten Finanzkrise in den USA, die 2008 die globalen Finanzmärkte erfasste. Lehmans Zusammenbruch war ein wegweisendes Ereignis, das die Krise von 2008 erheblich verschärfte und zur Erosion von fast 10 Billionen US-Dollar am Markt beitrug Kapitalisierung von den globalen Aktienmärkten im Oktober 2008 - der größte monatliche Rückgang seit Bestehen.
Wir werfen einen Blick auf das, was zum Zusammenbruch der Bank geführt hat.
Die zentralen Thesen
- Lehman Brothers hatte bescheidene Anfänge als Trockenwarengeschäft, verzweigte sich aber schließlich in den Warenhandel und die Vermittlungsdienste. Das Unternehmen überlebte viele Herausforderungen, wurde aber schließlich durch den Zusammenbruch des Subprime-Hypothekenmarktes zum Erliegen gebracht. Lehman stieß Anfang der 2000er Jahre zum ersten Mal auf hypothekarisch besicherte Wertpapiere und CDOs, bevor er fünf Hypothekengeber erwarb. Das Unternehmen verzeichnete mehrere Verluste in Folge und sein Aktienkurs fiel. Lehman meldete am 15. September 2008 Insolvenz an, mit einem Vermögen von 639 Mrd. USD und einer Verschuldung von 619 Mrd. USD.
Lehman Brothers Geschichte
Lehman Brothers hatten bescheidene Ursprünge und gingen auf ein kleines Geschäft zurück, das der deutsche Einwanderer Henry Lehman 1844 in Montgomery, Alabama, gründete. 1850 gründeten Henry Lehman und seine Brüder Emanuel und Mayer Lehman Brothers. Das Unternehmen wuchs aus dem Verkauf von Kurzwaren an den Baumwollhandel. Nach Henrys Tod erweiterten die anderen Brüder Lehman den Geschäftsbereich auf den Warenhandel und die Vermittlungsdienste.
Als die US-Wirtschaft zu einem internationalen Kraftpaket heranwuchs, florierte das Unternehmen in den folgenden Jahrzehnten. Doch Lehman musste sich im Laufe der Jahre mit zahlreichen Herausforderungen auseinandersetzen. Das Unternehmen überlebte sie alle - die Eisenbahninsolvenzen des 19. Jahrhunderts, die Weltwirtschaftskrise der 1930er Jahre, zwei Weltkriege, eine Kapitalknappheit, als es 1994 im Rahmen eines Börsengangs von American Express (AXP) ausgegliedert wurde, und der Zusammenbruch des langfristigen Kapitalmanagements und der Zahlungsausfall Russlands im Jahr 1998.
Trotz seiner Fähigkeit, vergangene Katastrophen zu überstehen, brachte der Zusammenbruch des US-Immobilienmarktes Lehman schließlich in die Knie, als sich sein stürmischer Einstieg in den Subprime-Hypothekenmarkt als katastrophaler Schritt herausstellte.
Der Haupttäter
Das Unternehmen hat sich wie viele andere Finanzunternehmen in den Jahren 2003 und 2004 in Mortgage-Backed Securities (MBS) und andere Collateral Debt Obligations (CDOs) verzweigt. Mit dem US-Immobilienboom - sprich: bubble - hat Lehman bereits fünf Hypotheken erworben Kreditgeber, einschließlich Subprime-Kreditgeber BNC Mortgage und Aurora Loan Services, die auf Alt-A-Kredite spezialisiert sind. Diese wurden an Kreditnehmer ohne vollständige Dokumentation vorgenommen.
Die Akquisitionen von Lehman wirkten zunächst vorausschauend. Dank der Rekordeinnahmen aus dem Immobiliengeschäft von Lehman stiegen die Einnahmen im Bereich Kapitalmärkte von 2004 bis 2006 um 56% und damit schneller als in anderen Bereichen des Investment Banking oder der Vermögensverwaltung. Lehman meldete von 2005 bis 2007 jedes Jahr einen Rekordgewinn. Im Jahr 2007 meldete das Unternehmen einen Rekordgewinn von 4, 2 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von 19, 3 Milliarden US-Dollar.
Die kolossale Fehleinschätzung
Im Februar 2007 erreichte die Aktie einen Rekordwert von 86, 18 USD, womit Lehman eine Marktkapitalisierung von fast 60 Mrd. USD erzielte. Im ersten Quartal 2007 zeigten sich jedoch bereits Risse auf dem US-amerikanischen Immobilienmarkt. Die Ausfälle bei Subprime-Hypotheken stiegen auf ein Siebenjahreshoch. Am 14. März 2007, einen Tag nachdem die Aktie aufgrund der Befürchtungen, dass steigende Ausfälle die Rentabilität von Lehman beeinträchtigen könnten, den größten Ein-Tages-Rückgang seit fünf Jahren verzeichnete, meldete das Unternehmen Rekordumsätze und -gewinne für das erste Geschäftsquartal.
In der Post-Earnings-Telefonkonferenz des Unternehmens erklärte der Finanzvorstand von Lehman, die Risiken, die durch steigende Zahlungsrückstände bei Eigenheimen entstehen, seien gut eingedämmt und hätten nur geringe Auswirkungen auf das Unternehmensergebnis. Er sagte auch, er habe keine Probleme im Subprime-Markt vorhergesehen, die sich auf den restlichen Immobilienmarkt ausbreiten oder die US-Wirtschaft schädigen würden.
Der Anfang vom Ende
Die Lehman-Aktie fiel stark, als die Kreditkrise im August 2007 ausbrach und zwei Hedgefonds von Bear Stearns scheiterten. In diesem Monat hat das Unternehmen 1.200 Stellen im Zusammenhang mit Hypotheken abgebaut, seine BNC-Einheit geschlossen und Büros des Alt-A-Kreditgebers Aurora in drei Bundesstaaten geschlossen. Auch als die Korrektur auf dem US-amerikanischen Immobilienmarkt an Fahrt gewann, blieb Lehman ein wichtiger Akteur auf dem Hypothekenmarkt.
Im Jahr 2007 hat Lehman mehr hypothekarisch besicherte Wertpapiere gezeichnet als jedes andere Unternehmen und dabei ein Portfolio von 85 Mrd. USD oder das Vierfache seines Aktienkapitals aufgebaut. Im vierten Quartal 2007 erholte sich die Lehman-Aktie, als die globalen Aktienmärkte neue Höchststände erreichten und die Kurse für festverzinsliche Vermögenswerte vorübergehend anzogen. Das Unternehmen nutzte die Gelegenheit jedoch nicht, um sein massives Hypothekenportfolio zu beschneiden, was sich im Nachhinein als seine letzte Chance herausstellen würde.
Schleudern in Richtung Misserfolg
Im Jahr 2007 hatte Lehman einen hohen Verschuldungsgrad von 31, und sein großes Portfolio an Hypothekenpapieren machte Lehman sehr anfällig für die sich verschlechternden Marktbedingungen. Am 17. März 2008 brachen seine Aktien aufgrund der Befürchtungen, dass Lehman als nächstes Wall-Street-Unternehmen nach dem Beinahe-Zusammenbruch von Bear Stearns scheitern könnte, um fast 48% ein.
Im April, nachdem eine Emission von Vorzugsaktien, die mit einem Aufschlag von 32% zu ihrem jeweiligen Preis in Lehman-Aktien umgewandelt werden konnten, 4 Mrd. USD einbrachte, kehrte das Vertrauen in das Unternehmen etwas zurück, doch die Aktie kehrte zu ihrem Rückgang als Hedgefonds-Manager zurück begann die Bewertung von Lehmans Hypothekenportfolio in Frage zu stellen.
Am 7. Juni kündigte Lehman einen Verlust von 2, 8 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal an. Dies war der erste Verlust seit der Abspaltung durch American Express. Bis zum 12. Juni wurden weitere 6 Milliarden US-Dollar von Investoren aufgebracht. Laut David P. "Das Unternehmen gab außerdem bekannt, dass es seinen Liquiditätspool auf geschätzte 45 Mrd. USD aufgestockt, das Bruttovermögen um 147 Mrd. USD verringert, das Engagement in Hypotheken für Wohn- und Gewerbeimmobilien um 20% reduziert und den Verschuldungsgrad von 32 auf rund 25 gesenkt hat."
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Zu wenig zu spät
Diese Maßnahmen wurden als zu wenig, zu spät empfunden. Während des Sommers machte das Lehman-Management erfolglose Offerten bei einer Reihe potenzieller Partner. In der ersten Septemberwoche 2008 fiel die Aktie um 77%, da die Aktienmärkte weltweit stark eingebrochen waren. Die Anleger stellten den Plan von CEO Richard Fuld in Frage, das Unternehmen durch den Verkauf eines Teils seiner Vermögensverwaltungseinheit und die Abspaltung von gewerblichen Immobilienvermögen unabhängig zu halten. Hoffnungen, dass die Korea Development Bank eine Beteiligung an Lehman übernehmen würde, wurden am 9. September zunichte gemacht, als die staatseigene südkoreanische Bank die Gespräche auf Eis legte.
Die verheerenden Nachrichten führten zu einem Rückgang der Lehman-Aktie um 45% und zu einem Anstieg der Verschuldung des Unternehmens um 66% bei Credit Default Swaps (CDS). Hedgefonds-Kunden begannen, das Unternehmen zu verlassen, wobei kurzfristige Gläubiger folgten. Die fragile Finanzlage von Lehman wurde am besten durch die erbärmlichen Ergebnisse des Berichts vom 10. September über das dritte Quartal des Geschäftsjahres unterstrichen.
Angesichts eines Verlusts von 3, 9 Milliarden US-Dollar, der eine Abschreibung von 5, 6 Milliarden US-Dollar beinhaltete, kündigte das Unternehmen umfangreiche strategische Umstrukturierungsmaßnahmen für Unternehmen an. Moody's Investor Service gab außerdem bekannt, dass die Bonitätseinstufung von Lehman überprüft wurde. Die einzige Möglichkeit für Lehman, eine Herabstufung des Ratings zu vermeiden, bestand darin, eine Mehrheitsbeteiligung an einen strategischen Partner zu verkaufen. Bis zum 11. September war die Aktie aufgrund dieser Entwicklungen erneut massiv eingebrochen (42%).
Lehman hatte bis Ende dieser Woche nur noch 1 Milliarde US-Dollar in bar, und am Wochenende des 13. Septembers unternahmen Lehman, Barclays PLC und die Bank of America (BAC) einen letzten Versuch Am Montag, dem 15. September, erklärte Lehman Insolvenz, was dazu führte, dass die Aktie gegenüber dem vorherigen Handelsschluss am 12. September um 93% zurückging.
Die Lehman-Aktie fiel zwischen dem Handelsschluss am 12. September 2008 und dem Tag der Insolvenz um 93%.
Wo sind sie jetzt?
Sie fragen sich wahrscheinlich, wo sich jetzt einige der Schlüsselfiguren von Lehman befinden. Der frühere Vorsitzende und CEO Richard Fuld leitet jetzt die Matrix Private Capital Group, eine Firma, die er 2016 nach dem Zusammenbruch von Lehman gegründet hat. Die Firma ist eine Vermögensverwaltungsfirma, die vermögende Privatpersonen betreut. Fuld verkaufte eine Wohnung in New York City sowie eine Kunstsammlung, die er besaß. Er steht der US-Regierung immer noch ziemlich kritisch gegenüber, weil sie Lehman Brothers nicht wie die anderen Banken gerettet hat. Zu der Zeit sagten Beamte, die Bank sei viel schwächer als ihre Kollegen und die Regierung könne keinen Käufer für Lehman finden.
Erin Callan Montella war Anfang 40, als sie die Rolle des Chief Financial Officers (CFO) von Lehman übernahm. Sie ist im Juni 2008 aus der Bank ausgetreten, kurz nachdem sie den Verlust im zweiten Quartal gemeldet hatte. Sie war kurze Zeit bei der Credit Suisse im Bereich Hedgefonds tätig. Sie entschloss sich 2009, die Finanzwelt komplett zu verlassen. Mantella schrieb das Buch "Full Circle: Eine Erinnerung an das Schiefen in die Ferne und die Reise zurück" über ihre Erfahrungen, bevor sie sich aus dem Geschäft zurückzog.
Die Quintessenz
Der Zusammenbruch von Lehman hat die globalen Finanzmärkte angesichts der Größe des Unternehmens und seines Status als wichtiger Akteur in den USA und auf internationaler Ebene wochenlang durcheinander gebracht. Viele stellten die Entscheidung der US-Regierung in Frage, Lehman scheitern zu lassen, verglichen mit der stillschweigenden Unterstützung für Bear Stearns, die JPMorgan Chase (JPM) im März 2008 erwarb. Der Konkurs von Lehman führte dazu, dass mehr als 46 Milliarden US-Dollar seines Marktwerts ausgelöscht wurden. Sein Zusammenbruch war auch der Auslöser für den Kauf von Merrill Lynch durch die Bank of America in einem am 15. September angekündigten Notgeschäft.
