Vorzugsaktien haben die Eigenschaften von Aktien und Anleihen, was ihre Bewertung etwas von der von Stammaktien unterscheidet. Die Inhaber von Vorzugsaktien sind ebenso wie die Stammaktionäre Anteilseigner der Gesellschaft im Verhältnis zu den gehaltenen Aktien.
Einzigartige Merkmale von Vorzugsaktien
Vorzugsaktien unterscheiden sich von Stammaktien dadurch, dass sie einen Vorzugsanspruch auf das Vermögen der Gesellschaft haben. Das heißt, im Insolvenzfall werden die Vorzugsaktionäre vor den Stammaktionären ausgezahlt.
Darüber hinaus erhalten Vorzugsaktionäre eine feste Vergütung, die einer von der Gesellschaft begebenen Anleihe gleicht. Die Auszahlung erfolgt je nach Unternehmenspolitik in Form einer vierteljährlichen, monatlichen oder jährlichen Dividende und bildet die Grundlage für die Bewertungsmethode einer Vorzugsaktie.
Grundsätzlich ist die Dividende als Prozentsatz des Aktienkurses oder als Dollarbetrag festgelegt. Dies ist normalerweise ein stetiger, vorhersehbarer Einkommensstrom.
Bewertung einer Vorzugsaktie
Bewertung
Wenn Vorzugsaktien eine feste Dividende haben, können wir den Wert durch Abzinsung jeder dieser Zahlungen auf den heutigen Tag berechnen. Diese feste Dividende ist nicht in Stammaktien garantiert. Wenn Sie diese Zahlungen annehmen und die Summe der Barwerte auf Dauer berechnen, finden Sie den Wert der Aktie.
Wenn ABC Company beispielsweise jeden Monat eine Dividende von 25 Cent ausschüttet und die erforderliche Rendite 6% pro Jahr beträgt, würde der erwartete Wert der Aktie unter Verwendung des Dividendenrabattansatzes 50 USD betragen. Der Abzinsungssatz wurde durch 12 geteilt, um 0, 005 zu erhalten. Sie können jedoch auch die jährliche Dividende von 3 USD (0, 25 x 12) verwenden und durch den jährlichen Abzinsungssatz von 0, 06 dividieren, um 50 USD zu erhalten. Mit anderen Worten, Sie müssen jede Dividendenzahlung, die in der Zukunft ausgegeben wird, auf die Gegenwart diskontieren und dann jeden Wert addieren.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie V = 1 + rD1 + (1 + r) 2D2 (1 + r) 3D3 + ⋯ + (1 + r) nDn wobei: V = Der Wert
Beispielsweise:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie V = 1, 005 $ 0, 25 + (1, 005) 2 $ 0, 25 + (1, 005) 3 $ 0, 25 + ⋯ + (1, 005) n $ 0, 25
Da jede Dividende gleich ist, können wir diese Gleichung auf Folgendes reduzieren:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie V = rD
Wachsende Dividende
Wenn die Dividende in der Vergangenheit ein vorhersehbares Wachstum verzeichnet hat oder das Unternehmen angibt, dass es zu einem konstanten Wachstum kommen wird, müssen Sie dies berücksichtigen. Die Berechnung wird als Gordon-Wachstumsmodell bezeichnet.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie V = (r - g) D
Durch Abzug der Wachstumszahl werden die Cashflows mit einer niedrigeren Zahl abgezinst, was zu einem höheren Wert führt.
Überlegungen
Obwohl Vorzugsaktien eine Dividende bieten, die in der Regel garantiert ist, kann die Zahlung gekürzt werden, wenn nicht genügend Gewinn für eine Ausschüttung vorhanden ist. Sie müssen dieses Risiko berücksichtigen. Das Risiko steigt mit zunehmender Ausschüttungsquote (Dividendenzahlung im Verhältnis zum Ergebnis). Hat die Dividende eine Chance zu wachsen, ist der Wert der Aktien höher als das Ergebnis der oben angegebenen Berechnung.
Den Vorzugsaktien fehlt in der Regel das Stimmrecht der Stammaktien. Dies mag für Einzelpersonen, die große Aktienmengen besitzen, eine wertvolle Eigenschaft sein, aber für den durchschnittlichen Anleger hat dieses Stimmrecht nicht viel Wert. Sie sollten dies jedoch bei der Beurteilung der Marktfähigkeit von Vorzugsaktien berücksichtigen.
Vorzugsaktien haben einen impliziten Wert ähnlich einer Anleihe, was bedeutet, dass sie sich umgekehrt zu den Zinssätzen bewegen. Wenn das Marktzinsniveau steigt, sinkt der Wert der Vorzugsaktien. Dies berücksichtigt andere Investitionsmöglichkeiten und spiegelt sich in dem verwendeten Abzinsungssatz wider.
Zu bemerken ist noch, ob Aktien eine Call-Bestimmung haben, die es einem Unternehmen im Wesentlichen ermöglicht, die Aktien zu einem vorher festgelegten Preis vom Markt zu nehmen. Wenn die Vorzugsaktien kündbar sind, sollten Käufer weniger zahlen, als wenn es keine Kündigungsmöglichkeit gäbe. Dies kommt dem emittierenden Unternehmen zugute, da es im Wesentlichen neue Aktien mit einer niedrigeren Dividendenzahlung ausgeben kann.
Die Quintessenz
Vorzugsaktien sind eine Art von Aktieninvestition, die einen stetigen Ertragsstrom und eine potenzielle Wertsteigerung bietet. Diese beiden Merkmale müssen bei dem Versuch, ihren Wert zu bestimmen, berücksichtigt werden. Berechnungen unter Verwendung des Dividendenrabattmodells sind aufgrund der damit verbundenen Annahmen, wie der erforderlichen Rendite, des Wachstums oder der Länge höherer Renditen, schwierig.
Die Dividendenzahlung ist normalerweise leicht zu finden, aber der schwierige Teil ergibt sich, wenn sich diese Zahlung ändert oder sich in Zukunft ändern könnte. Es kann auch sehr schwierig sein, einen angemessenen Abzinsungssatz zu finden. Wenn diese Zahl nicht angegeben ist, kann sich der berechnete Wert der Anteile drastisch ändern.
