Was ist ein Dirty Float?
Ein Dirty Float ist ein variabler Wechselkurs, bei dem die Zentralbank eines Landes gelegentlich eingreift, um die Richtung oder das Tempo der Änderung des Währungswerts eines Landes zu ändern. In den meisten Fällen wirkt die Zentralbank in einem Dirty-Float-System als Puffer gegen einen externen Wirtschaftsschock, bevor dessen Auswirkungen sich negativ auf die Binnenwirtschaft auswirken. Ein Dirty Float wird auch als "Managed Float" bezeichnet.
Dirty Float verstehen
Von 1946 bis 1971 nahmen viele der größten Industrienationen der Welt an einem festen Wechselkurssystem teil, das als Bretton-Woods-Abkommen bekannt ist. Dies endete, als Präsident Richard Nixon am 15. August 1971 den Goldstandard für die Vereinigten Staaten aufhob. Seitdem haben die meisten großen Industrieländer schwankende Wechselkurse eingeführt.
Viele Entwicklungsländer versuchen, ihre einheimischen Industrien und ihren Handel zu schützen, indem sie einen gemanagten Float einsetzen, bei dem die Zentralbank eingreift, um die Währung zu lenken. Die Häufigkeit solcher Eingriffe ist unterschiedlich. Zum Beispiel verwaltet die Reserve Bank of India die Rupie eng innerhalb eines sehr engen Währungsbandes, während die Monetary Authority of Singapore es dem lokalen Dollar erlaubt, in einem nicht genannten Band freier zu schwanken.
Es gibt mehrere Gründe, warum eine Zentralbank in einen Devisenmarkt eingreift, der normalerweise frei schwanken darf.
Marktunsicherheit
Zentralbanken mit einem schmutzigen Float greifen manchmal ein, um den Markt in Zeiten weit verbreiteter wirtschaftlicher Unsicherheiten zu stabilisieren. Die türkischen und indonesischen Zentralbanken haben 2014 und 2015 mehrfach offen interveniert, um die Währungsschwäche zu bekämpfen, die durch die weltweite Instabilität der Schwellenländer verursacht wurde. Einige Zentralbanken ziehen es vor, nicht öffentlich anzuerkennen, wann sie auf den Devisenmärkten intervenieren. Es wurde allgemein gemunkelt, dass die Bank Negara Malaysia im selben Zeitraum interveniert hat, um den malaysischen Ringgit zu unterstützen, aber die Zentralbank hat die Intervention nicht anerkannt.
Spekulativer Angriff
Die Zentralbanken greifen manchmal ein, um eine Währung zu stützen, die von einem Hedgefonds oder einem anderen Spekulanten angegriffen wird. Beispielsweise kann eine Zentralbank feststellen, dass ein Hedgefonds spekuliert, dass seine Währung möglicherweise erheblich abgewertet wird. Der Hedgefonds baut daher spekulative Short-Positionen auf. Die Zentralbank kann einen großen Teil ihrer eigenen Währung kaufen, um die durch den Hedgefonds verursachte Abwertung zu begrenzen.
Ein Dirty Float-System wird nicht als echter variabler Wechselkurs angesehen, da bei echten variablen Wechselkursen theoretisch keine Interventionen möglich sind. Der berühmteste Showdown zwischen einem Spekulanten und einer Zentralbank fand jedoch im September 1992 statt, als George Soros die Bank von England zwang, das Pfund aus dem Europäischen Wechselkursmechanismus (WKM) herauszunehmen. Das Pfund schwimmt theoretisch frei, aber die Bank von England gab Milliarden für einen erfolglosen Versuch aus, die Währung zu verteidigen.
