Hauptzüge
Das Federal Reserve Open Market Committee (FOMC) tagte heute und beließ sein Hauptzinsziel unverändert. Wie üblich ist die Aussage des FOMC wichtiger als die Entscheidung über den kurzfristigen Zinssatz, der bereits im Markt eingepreist war.
Das FOMC stellte fest, dass sich die Wachstumsmaßnahmen leicht verbessert haben, die Inflation jedoch unter der Zielrate der Fed von 2% bleibt. Es mag seltsam klingen, dass die Fed eine Inflation wünscht, aber die meisten Ökonomen sind viel besorgter über die negativen Auswirkungen einer sehr niedrigen Inflation (Desinflation) oder Deflation.
Sehr niedrige Inflationszahlen waren für den Markt schwierig, da dies tendenziell mit einem geringen Wachstum oder den Erwartungen für ein langsameres Wachstum in der Zukunft korreliert. Wenn die Wirtschaft schnell wächst, steigen normalerweise die Löhne und die Nachfrage treibt die Rohstoffpreise in die Höhe - beides geschieht derzeit nicht.
Dieser scheinbare Widerspruch zwischen niedriger Inflation und Wachstum war für Ökonomen und Investoren ein heikles Problem. Die Wirtschaft wächst und sendet gleichzeitig durch die Inflation Signale, dass das zukünftige Wachstum schwach sein könnte. Dies ist einer der Gründe, warum die Anleger eine steigende Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im Laufe dieses Jahres einpreisen.
Wie Sie der folgenden Grafik der CME Group Inc. (CME) entnehmen können, schätzt der Futures-Markt die Wahrscheinlichkeit von 35, 4% ein, dass die Zielquote im Oktober bei 2, 00% bis 2, 25% liegt, anstatt dem derzeitigen Niveau von 2, 25%. bis 2, 50%. Wenn Sie alle Wahrscheinlichkeiten in der Grafik zusammenzählen, werden Sie feststellen, dass die Anleger eine 44, 2% ige Chance auf eine Zinssenkung bis Oktober einpreisen.
Obwohl es lange her ist, dass die Fed den Leitzins ohne Rezession gesenkt hat, war dies in den 1980er und 1990er Jahren eine weit verbreitete Praxis. In diesem Sinne würde ich nicht vorschlagen, dass eine Zinssenkung besorgniserregend ist, aber es passiert auch nicht, wenn sich das Wachstum beschleunigt.
S & P 500
Ein interessantes Phänomen, auf das ich in früheren Chart Advisor-Ausgaben hingewiesen habe, ist das, was mit dem S & P 500 passiert, unmittelbar nachdem der FOMC seine Aussagen veröffentlicht hat. In den letzten 10 Jahren wird über 70% der Zeit, unabhängig davon, was der Markt in den ersten 20 bis 30 Minuten nach dem Bericht tut (Preisanstieg oder -abfall), bis zum Ende der Sitzung eine Umkehrung vorgenommen. Heute ist ein gutes Beispiel für dieses Phänomen.
Wie Sie in der folgenden Grafik des S & P 500 mit Fünf-Minuten-Kerzen sehen können, war die erste Reaktion auf das FOMC positiv und die Kurse stiegen in Richtung der Höchststände der Sitzung. Ungefähr 25 Minuten nach der Ankündigung kehrte der S & P 500 diese anfänglichen Gewinne um und löschte sie.
Ich bin nicht sicher, ob ich dieses Muster vollständig erklären kann, aber wenn ich weiß, wann es tagsüber zu einer übermäßigen Volatilität kommen kann, können Händler riskante Einträge vermeiden. Da die Gesamtperformance des Marktes an FOMC-Tagen nicht sehr vorhersehbar ist, wo die Preise in einer Woche oder einem Monat liegen, scheint es kein Nachteil zu sein, auf eine Beruhigung der Volatilität zu warten, bevor über das Hinzufügen oder Entfernen von Risiken entschieden wird aus Ihrem Portfolio.
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Risikoindikatoren - Dollar "Gegenwind"
Nach einer kurzen Atempause in dieser Woche reagierte der US-Dollar auf die Ankündigung der Fed, indem er von der Unterstützung abprallte und wieder nach oben ging. Die Bewegung des Dollars ist wahrscheinlich eine Reaktion auf die Kommentare des FOMC zum langsamen Tempo der Inflation. Der Dollar ist eine attraktive Renditequelle für internationale Anleger, da andere Märkte nachlassen, und eine niedrige Inflation macht ihn zu einem noch attraktiveren Wertspeicher für Anleger.
Die Stärke des Dollars ist ein Problem für den Markt, da dadurch Importe billiger und Exporte teurer und damit weniger attraktiv werden. Dies bedeutet auch, dass Gewinne von US-amerikanischen multinationalen Unternehmen zu einem ungünstigeren Wechselkurs zurückgewandelt werden, was sich nachteilig auf die Gewinne auswirkt.
Das Management-Team der Coca-Cola Company (KO) wies in der vergangenen Woche in seiner Gewinnaufforderung auf dieses Problem hin, aber es wurde nicht viel auf den Tisch gelegt, da der Rest des Berichts gut genug war, um die Aktie anzukurbeln. Das Coca-Cola-Management berichtete jedoch, dass der freie Cashflow trotz starkem Umsatz- und Ergebniswachstum aufgrund von "Währungsproblemen" um 1% zurückging.
Dies ist ein Problem, auf das die Anleger weiterhin achten müssen, da sich seine Wirkung im nächsten Quartal verschlechtern wird, wenn sich der Dollar nicht abschwächt.
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Fazit - Widerstand ist immer noch ein Thema
Technisch gesehen stagnieren der S & P 500 (Large Caps) und der Russell 2000 (Small Caps) auf oder knapp über ihren früheren Höchstständen. Eine besser als erwartete Ertragssaison hilft, die Preise anzukurbeln. Ein starker Dollar und langsame Inflationsaussichten dürften jedoch weiterhin ein Umfeld schaffen, in dem sich die Anleger in Aktien mit stabilen Wachstumstrends stapeln und andere, die Probleme hatten, meiden.
