Was ist Doppelklasseneigentum?
Dual Class Ownership ist eine Art von Stammaktienangebot, bei dem Unternehmen Aktien mit unterschiedlichen Rechten ausgeben. In einer Eigentümerstruktur mit zwei Klassen kann die Gesellschaft zwei Klassen von Anteilen ausgeben, Klasse A und Klasse B. Diese Klassen können unterschiedliche Stimmrechte haben, sie repräsentieren jedoch dasselbe zugrunde liegende Eigentum an der Gesellschaft.
BREAKING DOWN Dual-Class-Eigentum
Häufig verwenden Unternehmen, die vom privaten zum öffentlichen Unternehmen wechseln, eine Eigentümerstruktur mit zwei Klassen, um die Kontrolle über das Unternehmen zu behalten. Beispielsweise hat Google beim Börsengang Anteile der Klasse B ohne Stimmrecht ausgegeben, um sicherzustellen, dass die Gründer und Führungskräfte weiterhin die Kontrolle über das Unternehmen haben. Google, das jetzt öffentlich als Alphabet gehandelt wird, hat seitdem seine Anteilsklassenstruktur dahingehend geändert, dass die Anteile der Klasse B das 10-fache der Stimmrechte der Klasse A haben.
Ungefähr acht Prozent der US-amerikanischen Unternehmen im Russell 3000 Index hatten ab März 2017 eine Doppel- oder Mehrfachklassenstruktur.
Zweiklassen- oder Mehrheitseigentumsstrukturen bleiben ein Instrument bei Börsengängen, bei denen ein Unternehmer oder Firmengründer oder eine Familie Kapital über die öffentlichen Märkte beschaffen möchte, ohne die Kontrolle über das Unternehmen zu verlieren. Zu Kotierungszwecken verlangen die großen Börsen, dass zum Zeitpunkt des Börsengangs solche Strukturen mit zwei Klassen eingerichtet werden.
Ein etabliertes Blue-Chip-Unternehmen kann sich auch für den Wechsel von einer einfachen zu einer zweiklassigen Aktienstruktur entscheiden, um einen besseren Zugang für Investoren zu ermöglichen. Warren Buffetts Berkshire Hathaway ist das bekannteste Beispiel für diese Praxis. Die Anteile der Klasse A des Unternehmens wurden in der Vergangenheit mit einer derart hohen Bewertung gehandelt, dass sich die meisten Anleger den Kauf dieser Anteile nicht leisten können. Durch die Ausgabe von Anteilen der Klasse B zu einem Bruchteil des Preises von Anteilen der Klasse A und die spätere Durchführung eines Aktiensplits von 50 zu 1 ist die Berkshire-Aktie für Privatanleger viel zugänglicher geworden.
Vor- und Nachteile von Doppelklassenbesitz
Stammaktien, die weniger oder gar keine Stimmrechte haben, werden in der Regel mit einem Preisnachlass auf Aktien gehandelt, die nur eine einzige Aktienklasse anbieten. Governance-Experten sagen, dass dieser Abschlag in stark positiven Märkten tendenziell wegfällt, aber für Unternehmen, die unter schwierigen Bedingungen an den Aktienmärkten Aktien emittieren möchten, ein Hindernis darstellen könnte.
Eine solche Struktur kann im Falle eines feindlichen Übernahmeversuchs einen zusätzlichen Schutz bieten, da die Anteilseigner der Klasse A eine stärkere Kontrolle im Verhältnis zu externen Anteilseignern ausüben. Das Bestehen einer Doppelklassenstruktur kann es jedoch schwierig machen, zusätzliches Kapital über die Aktien- oder Schuldenmärkte zu beschaffen, wenn eine solche Struktur von der Investmentgemeinschaft nicht mehr positiv bewertet wird.
