Was ist der Ertragskraftwert - EPV?
Der Earnings Power Value (EPV) ist eine Technik zur Bewertung von Aktien, bei der Annahmen über die Nachhaltigkeit der aktuellen Gewinne und der Kapitalkosten getroffen werden, nicht jedoch über das zukünftige Wachstum. Der Ertragskraftwert (Earnings Power Value, EPV) wird abgeleitet, indem das bereinigte Ergebnis eines Unternehmens durch die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) dividiert wird.
Obwohl die Formel einfach ist, müssen einige Schritte unternommen werden, um das bereinigte Ergebnis und den WACC zu berechnen. Das Endergebnis ist "EPV-Eigenkapital", das mit der Marktkapitalisierung verglichen werden kann.
Die Formel für EPV ist
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie EPV = WACCBereinigtes Ergebnis, wobei: EPV = ErtragskraftwertWACC = gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten
Die zentralen Thesen
- EPV ignoriert einige wichtige finanzielle Aspekte wie zukünftiges Wachstum und Wettbewerbsvermögen. Der EPV wird abgeleitet, indem das bereinigte Ergebnis eines Unternehmens durch die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten dividiert wird. Das EPV-Eigenkapital kann mit der aktuellen Marktkapitalisierung des Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob die Aktie fair bewertet, überbewertet oder unterbewertet ist.
So berechnen Sie den Ertragskraftwert - EPV
EPV beginnt mit dem operativen Ergebnis oder EBIT, das zu diesem Zeitpunkt nicht um Einmalaufwendungen bereinigt ist. Die durchschnittlichen EBIT-Margen über einen Geschäftszyklus von mindestens fünf Jahren werden mit nachhaltigen Einnahmen multipliziert (Greenwald betrachtet "nachhaltig" als "normalerweise aktuelle" Einnahmen), um ein "normalisiertes EBIT" zu erzielen. Das normalisierte EBIT wird dann mit (1 - durchschnittlicher Steuersatz) multipliziert. Der nächste Schritt ist die Aufzinsung der überzähligen Abschreibungen (nach Steuern zum halben Durchschnittssteuersatz).
Zu diesem Zeitpunkt hat der Analyst die "normalisierte" Gewinnzahl eines Unternehmens. Anpassungen werden nun vorgenommen, um nicht konsolidierte Tochterunternehmen, laufende Restrukturierungsaufwendungen, Preismacht und andere wesentliche Posten zu berücksichtigen. Diese bereinigte Ergebnisgröße wird dann durch die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) des Unternehmens dividiert, um die Geschäftstätigkeit von EPV abzuleiten.
EPV soll die aktuelle Free Cashflow-Kapazität des Unternehmens abzüglich seiner Kapitalkosten darstellen.
Der letzte Schritt zur Berechnung des Eigenkapitalwerts des Unternehmens besteht darin, das "überschüssige Nettovermögen" (hauptsächlich Barmittel zuzüglich des Marktwerts von Immobilien abzüglich der Altkosten) zum EPV-Geschäftsbetrieb zu addieren und den Wert der Schulden des Unternehmens zu subtrahieren. Das EPV-Eigenkapital kann dann mit der aktuellen Marktkapitalisierung des Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob die Aktie fair bewertet, überbewertet oder unterbewertet ist.
Was sagt Ihnen der Ertragskraftwert?
Der Earnings Power Value (EPV) ist eine analytische Messgröße, mit der ermittelt wird, ob die Aktien eines Unternehmens über- oder unterbewertet sind. Es wurde von Bruce Greenwald, einem renommierten Value-Investor der Columbia University, entwickelt, der mit dieser Bewertungstechnik versucht, die Hauptherausforderung bei der Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) zu bewältigen, die darin besteht, Annahmen über zukünftiges Wachstum, Kapitalkosten, Gewinnspannen und Ertragskraft zu treffen erforderliche Investitionen.
Einschränkungen des Ertragskraftwertes
Der Wert der Ertragskraft basiert auf der Idee, dass die Bedingungen für den Geschäftsbetrieb konstant und in einem idealen Zustand sind. Es werden keine internen oder externen Schwankungen berücksichtigt, die die Produktionsrate in irgendeiner Weise beeinflussen könnten.
Diese Risiken können sich aus Veränderungen in dem jeweiligen Markt ergeben, in dem das Unternehmen tätig ist, Änderungen der damit verbundenen regulatorischen Anforderungen oder anderen unvorhergesehenen Ereignissen, die sich positiv oder negativ auf den Geschäftsfluss auswirken.
