Ein neuer ETF-Typ hat gerade die Zulassung der SEC erhalten und könnte das Wachstum in diesem 3, 8-Billionen-Dollar-Markt vorantreiben, wenn Transparenzprobleme überwunden werden: die ActiveShares-ETFs von Precidian Investments. Während es sich bei vielen der bekanntesten ETFs um passive Anlageinstrumente handelt, die Marktindizes nachverfolgen, wird die neueste Entwicklung die Lancierung nicht transparenter, aktiv verwalteter ETFs vorantreiben, die solche täglichen Angaben nicht machen müssen. Dies ist eine radikale Veränderung gegenüber der Transparenz, die ETFs seit ihrer Gründung als Markenzeichen und wesentliches Verkaufsargument gesehen haben.
Bisher mussten praktisch alle ETFs, unabhängig davon, wie sie verwaltet werden, ihre Portfoliobestände täglich offenlegen. "Dies sind wundervolle Neuigkeiten für Anleger und die Vermögensverwalter", sagte Dan McCabe, CEO von Precidian Investments, gegenüber Barron's.
Diese ETFs müssen noch mehrere Schritte überqueren, bevor sie von den Anlegern verwendet werden. Siehe nachstehende Tabelle.
Es kommen nicht transparente, aktiv verwaltete ETFs
- Von Precidian Investments im Dezember 2014 vorgeschlagene ActiveShares-ETFsMarktteilnehmer müssen bis zum 3. Mai eine Anhörung beantragen. Eine andere Abteilung der SEC muss den Handelsstart genehmigen. Es wird wahrscheinlich Monate dauern, bis die ersten ActiveShares-ETFs verfügbar sind. Andere Wertpapierfirmen haben die ActiveShares-Struktur lizenziert
Bedeutung für Investoren
Diese neuen ETFs werden voraussichtlich neben Precidian auch von anderen Unternehmen angeboten. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JP Morgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) und Nuveen gehören zu denen, die die ActiveShares-Struktur lizenziert haben. Legg Mason hält eine Minderheitsbeteiligung an Precidian.
"Wenn Sie ein aktiver Manager mit geistigem Eigentum in Bezug auf den Handel sind und in was Sie investieren, möchten Sie Ihre Bestände nicht täglich offenlegen", sagte McCabe dem Journal. Er fügte hinzu: "Dann haben Sie Leute, die Sie frei reiten oder von vorne laufen lassen können."
Aktiv verwaltete Investmentfonds legen ihre Portfoliobestände in der Regel nur einmal pro Quartal offen. Und ähnlich wie bei Investmentfonds würden nicht transparente aktive ETFs ihre Bestände der Öffentlichkeit nur einmal pro Quartal mit einer Verzögerung von 60 Tagen gemäß dem Journal offenlegen. Sie werden jedoch auch fortlaufend aggregierte Echtzeitbewertungen ihrer Portfolios veröffentlichen, damit Anleger überprüfen können, ob der Marktpreis eines Fonds mit seinem Portfoliowert übereinstimmt.
Es gibt potenzielle Risiken. "Wir sollten dies sehr genau beobachten, da wir sicherstellen müssen, dass der Arbitrage-Mechanismus funktioniert. Wenn der ETF einen falschen Preis aufweist, zahlen Privatanleger dafür", warnt SEC-Kommissar Robert Jackson laut Journal. Jackson nannte Transparenz "das Markenzeichen unseres ETF-Regimes seit Jahrzehnten", wie Bloomberg zitierte, und stimmte gegen Precidians Vorschlag für ActiveShares.
Untersuchungen der Bank of America von Merrill Lynch zufolge beliefen sich die Nettomittelzuflüsse für ETFs in der vergangenen Woche auf 2, 0 Milliarden US-Dollar, ein Jahreshoch seit Jahresbeginn. Davon flossen 1, 8 Mrd. USD in Aktien-ETFs.
Vorausschauen
Skeptiker sagen, dass die mangelnde Transparenz dieser Nachrichten-ETFs ihr langfristiges Wachstum beeinträchtigen könnte. "Ich würde sagen, dass Transparenz zu den fünf beliebtesten Merkmalen von ETFs gehört - dies stellt sie in Frage. Diese werden es wahrscheinlich schwer haben", sagt Eric Balchunas, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence. In der Zwischenzeit prüft die SEC laut Journal fünf weitere vorgeschlagene Strukturen für nicht transparente ETFs.
