Was ist Fischers Trennungssatz?
Fisher's Separation Theorem postuliert, dass die Wahl der Investition eines Unternehmens angesichts effizienter Kapitalmärkte von den Anlagepräferenzen seiner Eigentümer getrennt ist und das Unternehmen daher nur motiviert werden sollte, die Gewinne zu maximieren. Anders ausgedrückt, das Unternehmen sollte sich nicht um die Nutzenpräferenzen der Aktionäre für Dividenden und Reinvestitionen kümmern. Stattdessen sollte eine optimale Produktionsfunktion angestrebt werden, die den Aktionären den höchstmöglichen Gewinn bringt.
Wie Fisher's Separation Theorem funktioniert
Der Grundgedanke ist, dass Manager eines Unternehmens und seine Aktionäre unterschiedliche Ziele verfolgen. Dies ist der Ausgangspunkt für das Fisher-Trennungs-Theorem: Aktionäre haben Nutzpräferenzen, die individuelle Nutzfunktionskurven bilden, aber Manager des Unternehmens haben keine vernünftigen Mittel, um zu bestimmen, was sie sind. Daher sollten Manager ihre Vorlieben ignorieren und daran arbeiten, den Wert des Unternehmens zu maximieren. Manager, die diese Investitionsentscheidungen für die Produktion treffen, sollten davon ausgehen, dass die Konsumziele der Eigentümer insgesamt erfüllt werden können, wenn sie in ihrem Namen die Rendite des Unternehmens maximieren.
Theorem's Extension
Fischers Trennungssatz war eine wichtige Erkenntnis. Es diente als Grundlage für das Modigliani-Miller-Theorem, wonach der Wert eines Unternehmens angesichts effizienter Kapitalmärkte nicht von der Art und Weise beeinflusst wird, wie es Investitionen finanziert oder Dividenden ausschüttet. Es gibt drei Hauptmethoden zur Finanzierung von Investitionen: Fremdkapital, Eigenkapital und selbst generiertes Bargeld. Wenn alles andere gleich ist, variiert der Wert des Unternehmens nicht in Abhängigkeit von der Fremdkapital- oder Eigenkapitalfinanzierung.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867 - 1947) war ein in Yale ausgebildeter Wirtschaftswissenschaftler, der in den Studien der Gebrauchstheorie, des Kapitals, der Investitionen und der Zinssätze wichtige Beiträge zur neoklassischen Ökonomie leistete. Die Natur des Kapitals und des Einkommens (1906), der Zinssatz (1907) und die Theorie des Interesses (1930) waren wegweisende Werke, die Generationen von Ökonomen beeinflussten.
