Inhaltsverzeichnis
- Was ist ein Geldmarktfonds?
- So funktioniert ein Geldmarktfonds
- Arten von Geldmarktfonds
- Der NAV-Standard
- Entwicklung der Geldmarktfonds
- Vorteile von Geldmarktfonds
- Nachteile von Geldmarktfonds
- Vorschriften für Geldmarktfonds
- Beispiel eines Geldmarktfonds
Was ist ein Geldmarktfonds?
Ein Geldmarktfonds ist eine Art Investmentfonds, der nur in hochliquide Instrumente wie Barmittel, Barmitteläquivalente Wertpapiere und hochrating-Schuldtitel mit einer kurzen Laufzeit von weniger als 13 Monaten investiert. Infolgedessen bieten diese Fonds eine hohe Liquidität bei sehr geringem Risiko.
Ein Geldmarktfonds ist nicht mit einem Geldmarktkonto (Money Market Account, MMA) identisch, obwohl er sich stark ähnelt. Ersteres ist eine Investition, die von einer Investmentfondsgesellschaft gesponsert wird und daher keine Kapitalgarantie enthält. Letzteres ist ein zinssparendes Konto, das von Finanzinstituten mit eingeschränkten Transaktionsprivilegien angeboten und von der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) versichert wird.
So funktioniert ein Geldmarktfonds
Geldmarktfonds werden auch als Geldmarktfonds bezeichnet und funktionieren wie jeder andere Investmentfonds. Sie geben rückzahlbare Anteile oder Aktien an Anleger aus und sind verpflichtet, die von den Finanzaufsichtsbehörden aufgestellten Richtlinien zu befolgen, wie sie von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) festgelegt wurden.
Ein Geldmarktfonds kann in folgende Arten von schuldenbasierten Finanzinstrumenten investieren:
- Bankerakzeptanzen (BA) - von einer Geschäftsbank garantierte kurzfristige VerbindlichkeitenEinlagenzertifikate (CDs) - von einer Bank ausgegebene Sparzertifikate mit kurzer LaufzeitKommerzielles Papier - unbesicherte kurzfristige UnternehmensverbindlichkeitenRepurchase Agreements (Repo) - kurzfristige staatliche WertpapiereU. S. Schatzkammern - kurzfristige Staatsschuldenprobleme
Die Renditen dieser Instrumente hängen von den geltenden Marktzinssätzen ab, und daher hängen die Gesamtrenditen der Geldmarktfonds auch von den Zinssätzen ab.
Die zentralen Thesen
- Ein Geldmarktfonds ist eine Art Investmentfonds, der in qualitativ hochwertige, kurzfristige Schuldtitel, Barmittel und Barmitteläquivalente investiert. Obwohl Geldmarktfonds nicht ganz so sicher wie Barmittel sind, gelten sie für das Anlagespektrum als äußerst risikoarm. Ein Geldmarktfonds erwirtschaftet Erträge (steuerpflichtig oder steuerfrei, je nach Portfolio), aber nur einen geringen Kapitalzuwachs. Geldmarktfonds sollten als temporärer Ort zum Parken von Geld verwendet werden, bevor sie anderweitig angelegt werden oder voraussichtlich Bargeld ausgeben. Sie eignen sich nicht für langfristige Investitionen.
Arten von Geldmarktfonds
Geldmarktfonds werden je nach Anlageklasse, Laufzeit und anderen Merkmalen in verschiedene Arten eingeteilt.
- Ein Prime Money Fund investiert in variabel verzinsliche Schuldtitel und Commercial Paper von Nicht-Schatzanweisungen, wie sie von Unternehmen, US-Regierungsbehörden und staatlich geförderten Unternehmen (GSEs) ausgegeben werden. Ein Government Money Fund investiert mindestens 99, 5% seines Gesamtbetrags Vermögenswerte in Form von Barmitteln, Staatspapieren und Pensionsgeschäften, die vollständig durch Barmittel oder Staatspapiere besichert sind. Ein Treasury Fund investiert in Standardschuldverschreibungen des US-Finanzministeriums wie Wechsel, Anleihen und Schuldverschreibungen Frei von der US-Bundeseinkommensteuer. Abhängig von den genauen Wertpapieren, in die es investiert, kann es auch zu einer Befreiung von der staatlichen Einkommensteuer kommen. Kommunalanleihen und andere Schuldverschreibungen sind in erster Linie solche Geldmarktfonds.
Einige Geldmarktfonds zielen darauf ab, institutionelles Geld mit einem hohen Mindestanlagebetrag von oft 1 Million US-Dollar anzuziehen. Andere Geldmarktfonds sind jedoch Publikumsfonds, die einzelnen Anlegern über ihre kleinen Mindestbeträge angeboten werden.
Der NAV-Standard
Alle Merkmale eines Standard-Investmentfonds gelten für einen Geldmarktfonds mit einem wesentlichen Unterschied. Ein Geldmarktfonds strebt einen Nettoinventarwert (NAV) von 1 USD je Anteil an. Ein etwaiger Überschuss an Erträgen, der durch Zinsen auf die Portfoliobestände erzielt wird, wird in Form von Dividendenzahlungen an die Anleger ausgeschüttet. Anleger können Anteile an Geldmarktfonds über Investmentfondsgesellschaften, Maklerfirmen und Banken kaufen oder zurückgeben.
Einer der Hauptgründe für die Beliebtheit von Geldmarktfonds ist die Aufrechterhaltung des NIW von 1 USD. Diese Anforderung zwingt die Fondsmanager, regelmäßige Zahlungen an die Anleger zu leisten und ihnen einen regelmäßigen Einkommensfluss zu ermöglichen. Es ermöglicht auch eine einfache Berechnung und Nachverfolgung der vom Fonds erzielten Nettogewinne.
Den Dollar brechen
Gelegentlich kann ein Geldmarktfonds unter den NIW von 1 USD fallen, und eine umgangssprachliche Bedingung wird als Breaking the Buck bezeichnet. Die Situation tritt ein, wenn die Anlageerträge eines Geldmarktfonds seine Betriebskosten oder Anlageverluste nicht übersteigen.
Nehmen wir an, der Fonds hat bei der Beschaffung von Instrumenten einen Hebeleffekt eingesetzt, oder die Gesamtzinsen sind auf ein sehr niedriges Niveau nahe Null gefallen. In diesen Szenarien kann der Fonds Rücknahmeanträge nicht erfüllen. In diesem Fall springen die Aufsichtsbehörden ein und erzwingen ihre Liquidation.
Den Dollar zu brechen kommt selten vor. 1994 war es das erste Mal, dass der US Government Money Market Fund von Community Bankers mit 96 Cent je Anteil liquidiert wurde, da er große Verluste erlitt, weil er stark in Derivate investierte.
Im Jahr 2008, nach dem Konkurs von Lehman Brothers, hat der ehrwürdige Reserve Primary Fund das Geld gebrochen: Er hielt Millionen von Lehmans Schuldverschreibungen und die durch seine Anleger in Panik geratenen Rücknahmen ließen den Nettoinventarwert auf 97 Cent pro Aktie fallen. Der Rückzug von Geldern verursachte die Schließung des Reserve Primary Fund und löste Chaos an den Geldmärkten aus.
Um ähnliche zukünftige Ereignisse zu vermeiden, hat die SEC nach der Krise von 2008 neue Regeln erlassen, um Geldmarktfonds besser zu verwalten und für mehr Stabilität und Widerstandsfähigkeit zu sorgen. Die neuen Vorschriften schränkten den Bestand des Portfolios strenger ein und führten Bestimmungen zur Erhebung von Liquiditätsgebühren und zur Aussetzung von Rücknahmen ein.
Entwicklung der Geldmarktfonds
Geldmarktfonds wurden in den frühen 1970er Jahren in den USA konzipiert und aufgelegt. Sie erfreuten sich rascher Beliebtheit, da Anleger auf einfache Weise einen Pool von Wertpapieren erwerben konnten, der im Allgemeinen bessere Renditen lieferte als die von einem Standard-verzinslichen Bankkonto.
Commercial Papers sind zu einem häufigen Bestandteil von Geldmarktfonds geworden, da sie nur Staatsanleihen - ihre ursprüngliche Hauptstütze - halten, um die Renditen anzukurbeln. Diese Abhängigkeit von Commercial Papers führte jedoch zur Krise des Reserven-Primärfonds. Zusätzlich zu den oben erwähnten Reformen nach der Finanzkrise im Jahr 2010 hat die SEC grundlegende strukturelle Änderungen an den Vorschriften für Geldmarktfonds verabschiedet.
Diese Änderungen erfordern erstklassige institutionelle Geldmarktfonds, um ihren Nettoinventarwert zu erhöhen und keinen stabilen Preis mehr zu gewährleisten. Die Bestimmungen stellen auch nichtstaatlichen Geldmarktfonds neue Tools zur Verfügung, um Laufzeiten anzugehen. Privatanleger- und US-amerikanische Geldmarktfonds durften die stabile 1-Dollar-Politik je Aktie beibehalten. Diese Reformen traten 2016 in Kraft.
Die SEC berichtet, dass die Popularität und die Investitionen in Geldmarktfonds erheblich gestiegen sind und derzeit ein Vermögen von rund 3 Billionen US-Dollar aufweisen. Sie sind zu einer zentralen Säule der heutigen Kapitalmärkte geworden, da sie Anlegern ein diversifiziertes, professionell verwaltetes Portfolio mit hoher täglicher Liquidität bieten. Viele Anleger nutzen Geldmarktfonds, um ihr Bargeld zu "parken", bis sie sich für andere Anlagen entscheiden, oder um kurzfristig auftretende Finanzierungsbedürfnisse zu decken.
Vorteile von Geldmarktfonds
Geldmarktfonds stehen im Wettbewerb mit ähnlichen Anlagemöglichkeiten wie Bankgeldmarktkonten, ultrakurzen Anleihenfonds und erweiterten Barmitteln, die möglicherweise in eine größere Vielfalt von Vermögenswerten investieren und höhere Renditen anstreben.
Der Hauptzweck eines Geldmarktfonds besteht darin, Anlegern ein sicheres Medium zur Verfügung zu stellen, über das sie mit geringeren Anlagebeträgen in leicht zugängliche, sichere und hochliquide schuldenähnliche Vermögenswerte investieren können. Es handelt sich um eine Art Investmentfonds, der sich durch ein geringes Risiko und eine geringe Rendite auszeichnet. Aufgrund der Rendite könnten Anleger es vorziehen, kurzfristig erhebliche Bargeldbeträge in solchen Fonds abzustellen. Geldmarktfonds eignen sich jedoch nicht für langfristige Anlageziele wie die Altersvorsorge, da sie nicht viel Kapitalzuwachs bieten.
Geldmarktfonds erscheinen Anlegern attraktiv, da sie keine Kosten verursachen - Ausgabeaufschläge oder Rücknahmeabschläge. Viele Fonds bieten Anlegern auch steuerliche Vorteile, indem sie in kommunale Wertpapiere investieren, die auf Bundes- und in einigen Fällen auf Landesebene steuerfrei sind.
Vorteile
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Sehr risikoarm
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Sehr flüssig
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Bessere Renditen als Bankkonten
Nachteile
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Nicht FDIC-versichert
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Kein Kapitalzuwachs
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Sensibel gegenüber Zinsschwankungen, Geldpolitik
Nachteile von Geldmarktfonds
Diese Gelder sind jedoch nicht durch die Einlagensicherung des Bundes der FDIC gedeckt, wohingegen es Geldmarkteinlagen, Online-Sparkonten und Einlagenzertifikate sind. Geldmarktfonds sind wie andere Investmentpapiere im Investment Company Act von 1940 geregelt.
Ein aktiver Anleger, der Zeit und Wissen hat, um nach den bestmöglichen kurzfristigen Schuldtiteln zu suchen, die die bestmöglichen Zinssätze bei ihrem bevorzugten Risikograd bieten, kann es vorziehen, selbst in die verschiedenen verfügbaren Instrumente zu investieren. Andererseits könnte ein weniger versierter Anleger es vorziehen, den Weg des Geldmarktfonds zu beschreiten, indem er die Geldverwaltungsaufgabe an die Fondsbetreiber delegiert.
Fondsaktionäre können ihr Geld in der Regel jederzeit abheben, haben jedoch möglicherweise ein Limit für die Anzahl der Abhebungen innerhalb eines bestimmten Zeitraums.
Vorschriften für Geldmarktfonds
In den USA unterstehen die Geldmarktfonds der SEC. Diese Aufsichtsbehörde legt die notwendigen Richtlinien für die Merkmale, die Laufzeit und die Vielfalt der zulässigen Anlagen in einem Geldmarktfonds fest.
Gemäß den Bestimmungen investiert ein Geldfonds hauptsächlich in erstklassige Schuldtitel und sollte eine Laufzeit von weniger als 13 Monaten haben. Das Geldmarktfondsportfolio muss eine gewichtete durchschnittliche Laufzeit (WAM) von höchstens 60 Tagen aufweisen. Aufgrund dieser WAM-Anforderung sollte die durchschnittliche Laufzeit aller im Verhältnis zu ihrer Gewichtung im Fondsportfolio investierten Instrumente nicht mehr als 60 Tage betragen. Diese Fristigkeitsbegrenzung stellt sicher, dass nur hochliquide Instrumente für eine Anlage in Betracht kommen und das Geld des Anlegers nicht an Instrumente mit langer Laufzeit gebunden ist, die die Liquidität beeinträchtigen können.
Ein Geldmarktfonds darf nicht mehr als 5% in einen einzelnen Emittenten investieren, um ein emittentenspezifisches Risiko zu vermeiden. Von der Regierung begebene Wertpapiere und Pensionsgeschäfte bilden eine Ausnahme von dieser Regel.
Beispiel eines Geldmarktfonds
Die für die verschiedenen Instrumente des Portfolios verfügbaren Zinssätze sind die Schlüsselfaktoren, die die Rendite der Geldmarktfonds bestimmen. Historische Instanzen geben ausreichend Aufschluss darüber, wie sich die Geldmarktrenditen entwickelt haben.
Die Geldpolitik der Federal Reserve Bank in den 2010er Jahren führte dazu, dass die kurzfristigen Zinssätze - die Zinssätze, die Banken für die gegenseitige Kreditaufnahme zahlen - bei null Prozent lagen. Die Zinsen nahe Null führten dazu, dass Geldmarktfondsanleger im Vergleich zu den Jahrzehnten zuvor deutlich niedrigere Renditen erzielten. Mit der Verschärfung der Vorschriften nach der Finanzkrise von 2008 nahm die Anzahl der investierbaren Wertpapiere weiter ab.
Eine Vergleichsstudie von Winthrop Capital Management aus dem Jahr 2012 ergab, dass sich das Nettovermögen des Federated Prime Money Market Fund zwischen 2007 und 2011 von 95, 70 Mrd. USD auf 204, 10 Mrd. USD erhöhte, die Gesamtrendite des Fonds jedoch im Berichtszeitraum von 4, 78% auf 0% verringerte gleiches Intervall.
Ein weiterer negativer politischer Effekt ist bei den Ergebnissen der quantitativen Lockerung (QE) zu beobachten. QE ist eine unkonventionelle Geldpolitik, bei der eine Zentralbank Staatspapiere oder andere Wertpapiere vom Markt kauft, um die Zinssätze zu senken und die Geldmenge zu erhöhen.
Als große Volkswirtschaften auf der ganzen Welt - einschließlich der USA - nach der Finanzkrise von 2008 QE-Maßnahmen ergriffen, gelangte ein großer Teil des QE-Geldes als Zufluchtsort in Investmentfonds auf dem Geldmarkt. Diese Migration von Geldern hat dazu geführt, dass die Zinssätze für lange Zeit niedrig geblieben sind und die Renditen von Geldmarktfonds gesunken sind. (Für verwandte Literatur siehe "CPFXX, SPAXX, VMFXX: Top Government Money Market Funds")
