Die von der US-Bundesregierung begebene Forderung nach Schulden ist trotz steigender Renditen gesunken, und dies ist für einige Beobachter ein besorgniserregendes Zeichen. Während des Jahres 2018 gab das US-Finanzministerium Schuldverschreibungen und Anleihen im Wert von 2, 4 Billionen US-Dollar aus, aber das Bid-to-Cover-Verhältnis, das den Wert der erhaltenen Gebote mit dem Wert der tatsächlich in Treasury-Auktionen verkauften Schulden vergleicht, war auf dem niedrigsten Stand seit dem Jahr der Finanzkrise von 2008, laut Angaben von Bloomberg, die von Business Insider gemeldet wurden (siehe unten). "Alle Finanzkrisen beginnen mit einem sinkenden Bid-to-Cover-Verhältnis", warnt Torsten Slok, Chefvolkswirt der Deutschen Bank.
Eine blinkende Warnleuchte
- Im Jahr 2018 waren die Gebote für US-Anleihen nur 2, 6-mal so hoch wie die seit 2008 angebotenen Gebote. Nach einem jüngsten Höchststand von 4, 0-mal Ende 2012 könnten die USA die Finanzierung ihres wachsenden US-Defizits erschweren
Bedeutung für Investoren
Angesichts der Tatsache, dass die Rendite der 10-jährigen US-Schatzanweisung den höchsten Stand seit 2011 erreicht hatte, deutet das sinkende Bid-to-Cover-Verhältnis darauf hin, dass das Vertrauen in die Verpflichtungen der US-Bundesregierung als nahezu risikofreier sicherer Hafen für Anleger nachlässt. Dies ist besonders problematisch angesichts der rasch wachsenden Haushaltsdefizite in den USA
"Alle Finanzkrisen beginnen mit einem sinkenden Bid-to-Cover-Verhältnis." - Torsten Slok, Chefvolkswirt der Deutschen Bank
In seinem letzten Geschäftsjahr, das am 30. September endete, belief sich das US-amerikanische Defizit auf 779 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 17% gegenüber dem Vorjahr nach Angaben der New York Times entspricht. Prognosen der Trump-Administration und externer Analysten zufolge wird die Zahl bis zum Geschäftsjahr 2020, das kurz vor den nächsten Präsidentschaftswahlen endet, auf 1 Billion US-Dollar ansteigen, heißt es in demselben Bericht. Steigende Ausgaben in Verbindung mit Steuersenkungen führen zu einer Vergrößerung der Kluft.
In der Zwischenzeit wurde die Rekordverschuldung bei US-Unternehmen von HSBC, einer führenden multinationalen Bank, als Hauptrisiko für 2019 angeführt. In ähnlicher Weise sieht das Research-Unternehmen CLSA die massive Emission von Unternehmensschulden in den letzten Jahren als Beitrag zum Aufbau von Überschüssige Hebelwirkung, die möglicherweise zu einem plötzlichen Einbruch der Vermögenspreise führen kann, je nach BI.
Das sinkende Bid-to-Cover-Verhältnis für US-Bundesanleihen könnte ein weiteres Indiz für eine sinkende Liquidität an den Finanzmärkten sein. Ein starker Rückgang der Liquidität kennzeichnete die frühen Phasen der Finanzkrise 2008, wie aus einem Bericht der Deutschen Bank hervorgeht, der heute Parallelen sieht.
Eine optimistischere Sichtweise vertrat Mohamed El-Erian, Chef-Wirtschaftsberater der in Deutschland ansässigen Versicherungs- und Vermögensverwaltungsgesellschaft Allianz SE. "Dieses Konzept, dass eine Verlangsamung in den USA eine Rezession oder eine Finanzkrise bedeutet - das ist einfach falsch", sagte er gegenüber CNBC. "Das, was 2008 passiert ist, war etwas ganz Besonderes. Es liegt daran, dass das Bankensystem in Gefahr war. Und in dem Moment, in dem Sie das Bankensystem gefährden, gefährden Sie das Zahlungs- und Abwicklungssystem. Wir sind nicht da", erläuterte er.
Vorausschauen
Die sinkende Liquidität, einschließlich der sinkenden Nachfrage nach vermeintlich sicheren Anlagen wie US-Bundesschulden, ist besonders besorgniserregend, da das Angebot an öffentlichen und privaten Schulden stark angestiegen ist. Es ist unklar, ob die Märkte und die Wirtschaft dem Druck standhalten können, wenn sich diese Trends fortsetzen.
