Eine äußerst bekannte Facette von Hochzinsanleihen oder Junk Bonds ist, dass sie besonders anfällig für gestresste Marktbedingungen sind, wie sie während einer Depression oder Rezession, wie der Rezession von 2008, auftreten. Diese Anfälligkeit für Marktstress Wie viele Studien belegen, ist der Junk-Bond-Markt in der Tat ausgeprägter als bei Investment-Grade-Anleihen.
Dieses Phänomen ist nicht schwer zu erklären. Je schwächer die Konjunktur wird, desto knapper werden die Möglichkeiten für Unternehmen, sich Finanzmittel zu sichern, und desto intensiver wird der Wettbewerb um diese schwindenden Möglichkeiten. Die Fähigkeit von Unternehmen, die solche Schulden haben, diese Schulden zu begleichen, nimmt ebenfalls ab. All diese Umstände führen dazu, dass mehr Unternehmen häufiger von Worst-Case-Szenarien oder Konkursen betroffen sind, wenn der Markt unter Stress steht.
Das wissen natürlich auch die Anleger. Sie beginnen natürlich, die Anleihen in ihrem Portfolio mit dem höchsten Risiko zu verkaufen, was die Situation für die am stärksten exponierten Unternehmen und mit der schlechtesten Cash-to-Debt-Ratio nur verschlimmert. Die Gesetze von Angebot und Nachfrage spielen eindeutig eine Rolle, da die Nachfrage nach Hochzinsanleihen nachlässt und sie niedrigere Preise bieten müssen, um weiterhin die erforderlichen Investitionen zu sichern.
Vergangene Crashes von Junk Bonds
Der sogenannte Junk-Bond-Markt umfasst in erster Linie die letzten 35 bis 40 Jahre. Einige behaupten, der Junk-Bond-Markt habe erst in den letzten drei bis vier Jahrzehnten bestanden, und zwar in den 1970er Jahren, als diese Art von Anleihen immer beliebter wurde und mit zunehmender Zahl von Unternehmen neue Arten von Emittenten aufkamen Verwenden Sie sie als Finanzschuldeninstrumente.
Die Spar- und Kreditkrise der 80er Jahre
Auf dem Weg zur Bekanntheit haben Junk Bonds mehrere Unebenheiten in der Straße getroffen. Der erste große Schluckauf kam mit dem mittlerweile berüchtigten Spar- und Kreditskandal der 1980er Jahre. Zu dieser Zeit investierten S & L-Unternehmen übermäßig in Unternehmensanleihen mit höheren Renditen und in Praktiken mit deutlich höherem Risiko, was letztendlich zu einem massiven Einbruch bei der Wertentwicklung von Junk Bonds führte, der fast ein Jahrzehnt und bis in die 1990er Jahre andauerte.
Der Crash des Hochzinsanleihenmarktes
Der Junk-Bond-Markt wuchs in den achtziger Jahren exponentiell von nur 10 Mrd. USD im Jahr 1979 auf satte 189 Mrd. USD im Jahr 1989, was einer Steigerung von mehr als 34% pro Jahr entspricht. Während dieses Jahrzehnts lagen die Junk-Anleiherenditen im Durchschnitt bei 14, 5%, während die Ausfallraten bei 2, 2% etwas über zwei lagen, was eine jährliche Gesamtrendite für den Markt von etwa 13, 7% ergibt.
Eine politische Bewegung, an der Rudolph Giuliani und andere beteiligt waren, die vor dem Aufstieg hochverzinslicher Anleihen die Kreditmärkte der Unternehmen dominiert hatten, führte 1989 jedoch zu einem vorübergehenden Zusammenbruch des Marktes, der zur Insolvenz von Drexel Burnham führte. In einer Veränderung, die vielleicht nur 24 Stunden dauerte, verschwanden neue Junk Bonds im Grunde genommen ein Jahr lang ohne Erholung vom Markt. Dies führte dazu, dass die Anleger 1990 am Hochzinsmarkt netto 4, 4% verloren - das erste Mal seit mehr als einem Jahrzehnt, dass der Markt negative Ergebnisse erzielte.
Der "Dot Com" Absturz von 2000-2002
Viele Unternehmen, die Hochzinsanleihen nutzten, um sich während des Dot-Com-Booms Ende der neunziger Jahre zu finanzieren, scheiterten bald und der Hochzinsmarkt erlebte eine weitere Wende, was die Nettorendite betraf. Dieser Absturz resultierte nicht aus dem Versuch, den Markt zu sabotieren, oder aus skrupellosen S & L-Investoren. Stattdessen kam es zu dieser Pleite, weil die Anleger immer wieder auf den Traum von riesigen Gewinnen sanken, die das Internet durch seine Fähigkeit versprach, einen globalen Markt zu erreichen. Investoren investieren ihr Geld in Ideen, nicht in solide Pläne, und infolgedessen geriet der Markt ins Stocken.
Als sich dieser Fehler jedoch abzeichnete, begannen die Anleger, auf dem Markt für hochverzinsliche Anleihen solidere Entscheidungen zu treffen, und erholte sich rasch. Im Zeitraum 2000-2002 lag der Ausfalldurchschnitt für den Markt bei 9, 2% und damit fast viermal höher als im Zeitraum 1992-1999. Während dieses Zeitraums sank die durchschnittliche Gesamtrücklaufquote auf 0%, wobei 2002 die Rekordzahl an Zahlungsausfällen und Insolvenzen verzeichnet wurde, bevor diese Zahlen im Jahr 2003 erneut sanken.
Die Finanzkrise von 2007-2009
Als der Subprime-Skandal ausbrach, waren viele der von der Krise betroffenen sogenannten „giftigen Vermögenswerte“ tatsächlich mit hochverzinslichen Unternehmensanleihen verbunden. Der Skandal ist hier darauf zurückzuführen, dass diese Subprime- oder High-Yield-Vermögenswerte als Anleihen mit AAA-Rating anstelle von Anleihen mit Junk-Status verkauft werden. Als die Krise zuschlug, fielen die Renditen von Junk-Bonds und damit auch ihre Renditen. Die YTM (Yield-to-Maturity) für hochverzinsliche oder spekulative Anleihen stieg in dieser Zeit um über 20%. Die Ergebnisse waren das Allzeithoch für Junk-Bond-Ausfälle, wobei die durchschnittliche Marktrate bei 13, 4 lag % bis zum dritten Quartal 2009.
Die Quintessenz
Trotz all dieser Rückschläge und externen Rückschläge scheint sich der Junk-Bond-Markt - wie auch der Sekundärmarkt - immer wieder zu erholen. Die Emittenten wenden sich weiterhin den hochverzinslichen Anleihen zu, die bestimmte Anlegergruppen und Privatanleger gerne gekauft haben. Diese anhaltende Stärke beruht daher sowohl auf dem anhaltenden Kapitalbedarf von Unternehmen als auch auf dem anhaltenden Wunsch von Anlegern nach Instrumenten mit höherer Kapitalrendite als Anleihen mit Investment-Grade-Rating.
