Wechselnde Zinssätze wirken sich auf eine breite Palette von Finanzprodukten aus, von Anleihen bis zu Bankdarlehen. Investmentfonds unterscheiden sich nicht voneinander. Daher ist ein grundlegendes Verständnis der Funktionsweise von Zinssätzen und ihrer Auswirkungen auf Ihr Portfolio ein wichtiger Schritt, um sicherzustellen, dass Sie in Produkte investieren, die auch in den kommenden Jahren gesunde Renditen erzielen.
Die Grundlagen
Der Begriff "Zinssatz" wird häufig verwendet, um den von der Federal Reserve oder Fed festgelegten spezifischen Zinssatz zu bezeichnen. Dieser Satz wird als Bundessatz bezeichnet, wird aber auch allgemein als nationaler Satz bezeichnet. Der Federal Funds Rate ist der Zinssatz, den Banken anderen Banken für sehr kurzfristige Kredite berechnen, oft nur über Nacht. Da die Banken jeden Tag mit einem Mindestbetrag an Reservekapital im Verhältnis zum ausgeliehenen Geldbetrag schließen müssen, kann eine Bank mit überschüssigen Mitteln einer Bank den Zuschlag gewähren, der knapp wird, damit beide Banken ihre Kapitalquoten für diesen Tag erfüllen können. Der Bundessatz bestimmt die Zinsen, die die erste Bank der zweiten Bank für die Aufnahme von Bargeld berechnet.
Dieser Zinssatz dient als Basis für alle anderen Arten von Zinsaufwendungen. Beispielsweise ist der Diskontsatz der Zinssatz, zu dem Banken Geld direkt von der Fed leihen können, während der Leitzins der Zinssatz ist, zu dem Banken ihren vertrauenswürdigsten Kreditnehmern Gebühren berechnen. Änderungen des Fondssatzes wirken sich direkt auf beide aus.
Die Auswirkungen von Zinsänderungen enden jedoch nicht bei den internen Finanzen der Banken. Um die Auswirkungen dieser Änderungen auszugleichen, leiten die Banken die Kosten in Form von Hypothekenzinsen, Kreditzinsen und Kreditkartenzinsen an ihre Kreditnehmer weiter. Obwohl dies nicht erforderlich ist, ist es sehr wahrscheinlich, dass Banken ihre Kredit- und Kreditzinsen erhöhen, wenn sich der Kapitalzinssatz erhöht. Wenn die Fed den Leitzins senkt, wird es billiger, allgemein Geld zu leihen.
Warum ändern sich die Zinssätze?
Die Federal Reserve erhöht und senkt den Leitzins, um die Inflation unter Kontrolle zu halten und gleichzeitig die Wirtschaft wachsen zu lassen. Wenn die Zinssätze zu niedrig sind, wird die Kreditaufnahme extrem billig, was einen raschen Zufluss von Bargeld in die Wirtschaft ermöglicht, was wiederum die Preise in die Höhe treibt. Dies wird als Inflation bezeichnet und ist der Grund, warum eine Kinokarte im Jahr 2015 fast 15 US-Dollar kostet, obwohl sie vor einigen Jahren nur 10 US-Dollar gekostet hat. Umgekehrt wird die Kreditaufnahme zu teuer, wenn die Zinssätze zu hoch sind, und die Wirtschaft leidet, da Unternehmen kein Wachstum mehr finanzieren können und sich Einzelpersonen keine Hypotheken oder Autokredite leisten können.
Zinseffekt auf Schuldverschreibungen
Im Investmentsektor sind Anleihen das deutlichste Beispiel für die Auswirkung, die eine Änderung der Zinssätze auf die Anlagerendite haben kann. Anleihen sind einfach Schuldtitel, die von Regierungen, Kommunen und Unternehmen ausgegeben werden, um Mittel zu generieren. Wenn ein Investor eine Anleihe kauft, leiht er dem Emittenten Geld als Gegenleistung für das Versprechen der Rückzahlung zu einem späteren Zeitpunkt und die Garantie der jährlichen Zinszahlungen. Ähnlich wie der Eigentümer einer Hypothek einen bestimmten Betrag an Zinsen monatlich an die Bank zahlen muss, um das Ausfallrisiko auszugleichen, erhalten Anleihegläubiger während der Laufzeit der Anleihe regelmäßige Zinszahlungen, sogenannte Couponzahlungen.
Genau wie andere Arten von Schulden, wie Kredite und Kreditkarten, wirken sich Änderungen des Kapitalzinssatzes direkt auf die Anleihezinsen aus. Wenn die Zinssätze steigen, sinkt der Wert zuvor begebener Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen. Dies liegt daran, dass ein Anleger, der eine Anleihe kaufen möchte, keine Anleihe mit einem Kupon von 4% kaufen würde, wenn er eine Anleihe mit einem Zinssatz von 7% zum gleichen Preis kaufen könnte. Um Anleger zu ermutigen, ältere Anleihen mit niedrigeren Kuponzahlungen zu kaufen, fallen die Kurse dieser Anleihen. Umgekehrt steigt der Wert zuvor begebener Anleihen, wenn die Zinssätze sinken, weil sie höhere Kuponsätze aufweisen als neu begebene Anleihen.
Diese Auswirkungen spiegeln sich auch in anderen Arten von Schuldtiteln wider, wie z. B. Schuldverschreibungen, Wechsel und Unternehmensanleihen. Kurz gesagt, wenn sich die Kosten für die Interbank-Kreditaufnahme ändern, entsteht ein Welligkeitseffekt, der sich auf alle anderen Formen der Kreditaufnahme in der Wirtschaft auswirkt.
Zinseffekt auf schuldenorientierte Fonds
Bei Investmentfonds kann es aufgrund der Verschiedenartigkeit der Portfolios zu Komplikationen kommen. Bei schuldenorientierten Fonds sind die Auswirkungen von Zinsänderungen jedoch relativ deutlich. Rentenfonds tendieren im Allgemeinen zu einer guten Performance, wenn die Zinssätze sinken, da die bereits im Portfolio des Fonds enthaltenen Wertpapiere wahrscheinlich höhere Kuponsätze aufweisen als neu begebene Anleihen und daher an Wert gewinnen. Wenn die Fed jedoch die Zinsen erhöht, können Anleihenfonds darunter leiden, weil neue Anleihen mit höheren Kuponsätzen den Wert älterer Anleihen senken.
Diese Regel gilt zumindest kurzfristig. Der Wert einer Anlage in Investmentfonds wird durch den Nettoinventarwert (NAV) bestimmt, der sich aus dem Gesamtmarktwert des gesamten Portfolios dividiert durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien einschließlich aller Zinsen und Dividenden ergibt. Da der Nettoinventarwert teilweise auf dem Marktwert des Fondsvermögens basiert, können steigende Zinssätze schwerwiegende Auswirkungen auf den Nettoinventarwert eines Rentenfonds haben, der neu unerwünschte Vermögenswerte hält. Wenn die Zinssätze fallen und ältere Anleihen mit einem Aufschlag gehandelt werden, kann der Nettoinventarwert erheblich steigen. Für diejenigen, die Investmentfondsanteile kurzfristig auszahlen möchten, können Zinsänderungen entweder katastrophal oder erfreulich sein.
Die Laufzeit einer Anleihe hat jedoch viel damit zu tun, wie stark sich Zinsänderungen auf ihren Wert auswirken. Anleihen, die beispielsweise innerhalb eines Jahres sehr nahe an der Fälligkeit sind, verlieren oder gewinnen mit weitaus geringerer Wahrscheinlichkeit an Wert. Dies liegt daran, dass der Anleiheemittent bei Fälligkeit den vollen Nennwert der Anleihe an den Inhaber zahlen muss. Gegen Ende der Laufzeit konvergiert der Marktwert einer Anleihe mit ihrem Nennwert. Anleihen, die noch viele Jahre bis zur Fälligkeit bestehen, können hingegen durch Zinsänderungen erheblich beeinflusst werden.
Aufgrund der Stabilität der kurzfristigen Verschuldung sind Geldmarktfonds oder andere Investmentfonds, die hauptsächlich in sichere, kurzfristige Vermögenswerte von hoch bewerteten Regierungen oder Unternehmen investieren, weniger anfällig für die Folgen der Zinsvolatilität. In ähnlicher Weise können Buy-and-Hold-Anleger, die Anteile an langfristigen Anleihenfonds besitzen, die Achterbahnfahrt der Zinsschwankungen überstehen, da sich der Marktwert des Portfolios mit der Zeit seinem Gesamtnennwert annähert. Darüber hinaus können Rentenfonds bei Fälligkeit älterer Vermögenswerte neuere, höher verzinsliche Anleihen kaufen.
Machen steigende Zinsen eine Investition weniger attraktiv?
Die Auswirkungen sich ändernder Zinssätze auf die Rentabilität von schuldenorientierten Investmentfonds sind offensichtlich. Steigende Zinsen können jedoch dazu führen, dass Investmentfonds und andere Anlagen im Allgemeinen weniger attraktiv sind. Da die Kreditkosten mit steigenden Zinssätzen steigen, haben Einzelpersonen und Unternehmen weniger Geld, um in ihre Portfolios zu investieren. Dies bedeutet, dass Investmentfonds weniger Kapital zur Verfügung haben, wodurch es schwieriger wird, gesunde Renditen zu erzielen. Darüber hinaus neigt der Aktienmarkt zu einem Rückgang, wenn die Zinssätze steigen, was den Aktionären sowohl von Einzeltiteln als auch von Investmentfonds schadet.
