Nach dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Goldstandards in den frühen 1970er-Jahren schlossen die Vereinigten Staaten mit Saudi-Arabien ein Abkommen zur Vereinheitlichung der Ölpreise in US-Dollar. Durch diesen Deal wurde das Petrodollar-System ins Leben gerufen, zusammen mit einer Abkehr von gebundenen Wechselkursen und goldgedeckten Währungen zu nicht gedeckten, variabel verzinslichen Systemen.
Das Petrodollar-System hat den US-Dollar zur weltweiten Reservewährung erhoben, und durch diesen Status weisen die Vereinigten Staaten anhaltende Handelsdefizite auf und sind eine globale wirtschaftliche Hegemonie. Das Petrodollar-System bietet den US-Finanzmärkten auch eine Quelle für Liquidität und ausländische Kapitalzuflüsse durch Petrodollar-Recycling. Eine vollständige Erklärung der Auswirkungen von Petrodollars auf den US-Dollar erfordert jedoch eine kurze Zusammenfassung der Geschichte des Petrodollars.
Geschichte des Petrodollars
Angesichts der steigenden Inflation, der Schulden aus dem Vietnamkrieg, der extravaganten Haushaltsausgaben und des anhaltenden Zahlungsbilanzdefizits beschloss die Nixon-Regierung im August 1971, die Konvertierbarkeit von US-Dollar in Gold plötzlich (und schockierend) zu beenden. Nach diesem „Nixon-Schock“ erlebte die Welt das Ende der Goldära und einen freien Fall des US-Dollars inmitten einer rasanten Inflation.
Die zentralen Thesen
- Petrodollar sind Dollars, die an Öl produzierende Länder für Öl gezahlt werden. Die Entstehung des Petrodollars geht auf die frühen 1970er Jahre zurück, als die USA mit Saudi-Arabien ein Abkommen zur Vereinheitlichung des Verkaufs von Öl auf der Grundlage des US-Dollars erzielten Vermögenswerte, wenn US-Dollar für Ölverkäufe verwendet werden, um Investitionen in den Vereinigten Staaten zu kaufen. Das Recycling von Petrodollars ist für das Greenback von Vorteil, da es das nichtinflationäre Wachstum fördert. Eine Abkehr von Petrodollars könnte potenziell die Kreditkosten für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher erhöhen wenn die Geldquellen knapp werden.
Durch bilaterale Abkommen mit Saudi-Arabien, die 1974 begannen, gelang es den USA, Mitglieder der Organisation der Erdölexportländer (OPEC) zu beeinflussen, um den Verkauf von Erdöl in Dollar zu standardisieren. Als Gegenleistung für die Abrechnung von Öl in Dollar-Stückelung sicherten Saudi-Arabien und andere arabische Staaten den Einfluss der USA auf den israelisch-palästinensischen Konflikt sowie die militärische Unterstützung der USA während eines zunehmend besorgniserregenden politischen Klimas, in dem die Sowjets in Afghanistan einmarschierten, dem Fall des iranischen Schahs und der Iran-Irak-Krieg. Aus dieser Vereinbarung entstand das Petrodollar-System.
Vorteile des Petrodollar-Systems
Da der Preis des begehrtesten Rohstoffs der Welt - des Öls - in US-Dollar liegt, hat der Petrodollar dazu beigetragen, den Greenback zur dominierenden Währung der Welt zu machen. Mit seinem hohen Status genießt der US-Dollar das Privileg, sein Leistungsbilanzdefizit dauerhaft zu finanzieren, indem er auf US-Dollar lautende Vermögenswerte zu sehr niedrigen Zinssätzen ausgibt und zu einer globalen wirtschaftlichen Hegemonie wird.
Zum Beispiel haben Länder wie China, die große Mengen an US-Schulden halten, in der Vergangenheit Bedenken hinsichtlich der möglichen Verwässerungseffekte für ihre Vermögensbestände geäußert, falls der Dollar abwerten sollte.
Die Privilegien, die mit der Fähigkeit verbunden sind, anhaltende Leistungsbilanzdefizite zu realisieren, sind jedoch mit einem Preis verbunden. Die Vereinigten Staaten sind als Reservewährung verpflichtet, diese Defizite zu bewältigen, um die Mindestreserveanforderungen in einer immer größer werdenden Weltwirtschaft zu erfüllen. Wenn die Vereinigten Staaten diese Defizite einstellen, könnte der daraus resultierende Liquiditätsmangel die Welt in einen wirtschaftlichen Einbruch bringen. Wenn sich die anhaltenden Defizite jedoch auf unbestimmte Zeit fortsetzen, werden die ausländischen Staaten anfangen, am Wert des Dollars zu zweifeln, und der Greenback könnte seine Rolle als Reservewährung verlieren. Dies ist als Triffin-Dilemma bekannt.
Petrodollar Recycling
Das Petrodollar-System schafft auch Überschüsse an US-Dollar-Reserven für ölproduzierende Länder, die "recycelt" werden müssen. Diese überschüssigen Dollars werden für den Inlandsverbrauch ausgegeben, im Ausland verliehen, um die Zahlungsbilanz der Entwicklungsländer zu decken, oder in auf US-Dollar lautende Vermögenswerte investiert. Dieser letzte Punkt ist für den US-Dollar am vorteilhaftesten, da Petrodollars in die USA zurückkehren. Diese recycelten Dollars werden zum Kauf von US-Wertpapieren (z. B. Schatzwechsel) verwendet, wodurch Liquidität an den Finanzmärkten geschaffen, die Zinssätze niedrig gehalten und das nicht inflationäre Wachstum gefördert wird. Darüber hinaus können die OPEC-Staaten Währungsrisiken ausweichen und in sichere US-Anlagen investieren.
In letzter Zeit gab es Bedenken hinsichtlich einer Verlagerung von Petrodollars auf andere Währungen. In der Tat sagte Venezuela im Jahr 2018, dass es beginnen würde, sein Öl in Yuan, Euro und anderen Währungen zu verkaufen. Dann, im Jahr 2019, drohte Saudi-Arabien mit dem Verzicht auf Petrodollar, falls die USA ein Gesetz namens NOPEC verabschieden, das es dem US-Justizministerium ermöglichen würde, Kartellverfahren gegen die OPEC einzuleiten, um die Ölpreise zu manipulieren. Kurz gesagt, die sich verändernde Landschaft des globalen Energiemarktes könnte de facto zu einem Ende des Petrodollar-Abkommens zwischen den USA und Saudi-Arabien führen.
711 Milliarden US-Dollar
Die weltweiten Nettoeinnahmen aus Ölexporten von OPEC-Mitgliedern im Jahr 2018, so die US Energy Information Association.
Inzwischen werden die USA zum ersten Mal seit den 1960er Jahren zu einem wichtigen Energieexporteur. Zusammen mit einem starken inländischen Energiesektor, der sich auf Exporte konzentriert, könnte dies zu einem reibungslosen Übergang vom Petrodollar beitragen, da Energieexporte die Kapitalzuflüsse aus saudischen Käufen von US-Vermögenswerten ersetzen und die weltweite Nachfrage nach US-Dollar aufrecht erhalten. Ein zusätzlicher Vorteil für die Vereinigten Staaten besteht darin, dass sie die innere Energiesicherheit gewährleisten, was in erster Linie der Grund für das Petrodollar-Abkommen war.
Obwohl dies nicht über Nacht geschehen wird, könnte ein Austrocknen von recycelten Petrodollars den amerikanischen Kapitalmärkten Liquidität entziehen, was die Fremdkapitalkosten (aufgrund höherer Zinssätze) für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher erhöhen wird, da die Geldquellen knapp werden.
Die Quintessenz
Nach den 1970er Jahren wechselte die Welt von einem Goldstandard und Petrodollars entstanden. Diese zusätzlichen Dollarkurse trugen dazu bei, den US-Dollar zur Weltreservewährung zu machen. Das Petrodollar-System erleichtert auch das Petrodollar-Recycling, wodurch Liquidität und Nachfrage nach Vermögenswerten an den Finanzmärkten entstehen. Der Zyklus könnte jedoch ein Ende finden, wenn andere Länder auf Petrodollars verzichten und andere Währungen für den Ölverkauf akzeptieren.
