Wie man den US-amerikanischen Anleihenmarkt kurzschließt

Der US-Rentenmarkt hat in den letzten Jahren einen starken Aufwärtstrend erlebt, da die Federal Reserve die Zinssätze auf ein historisch niedriges Niveau gesenkt hat. Der Preis von Anleihen, die gegenläufig auf Zinsänderungen reagieren, ist in letzter Zeit unter Druck geraten, da die Marktteilnehmer davon ausgehen, dass die Zentralbank bald ankündigt, den Leitzins anzuheben. Die Anleihekurse, die traditionell als risikoärmere Anlagen als Aktien angesehen werden, können dramatisch fallen, je nachdem, wie stark und schnell die Zinsen steigen. Infolgedessen könnten versierte Anleger in Erwägung ziehen, den US-Rentenmarkt zu verkaufen und von einem erwarteten Bärenmarkt zu profitieren. Eine Short-Position in Anleihen hat auch das Potenzial, in Inflationsperioden hohe Renditen zu erzielen. Wie gewinnt eine Person ein Short-Engagement in Anleihen innerhalb ihres regulären Broker-Kontos? (Siehe auch: Bond Basics )

Eine Leerverkaufsquote bedeutet, dass ein Anleger glaubt, dass die Preise fallen und daher profitieren werden, wenn er seine Position zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen kann. Eine Long-Position würde das Gegenteil bedeuten und bedeuten, dass ein Anleger glaubt, dass die Preise steigen werden, und diesen Vermögenswert kauft. Viele Einzelinvestoren haben nicht die Fähigkeit, eine tatsächliche Anleihe zu leerverkaufen. Um dies zu tun, müsste ein bestehender Inhaber dieser Anleihe ausfindig gemacht und dann von ihm geliehen werden, um sie auf dem Markt zu verkaufen. Die Kreditaufnahme kann den Einsatz von Fremdkapital beinhalten. Steigt der Kurs der Anleihe, anstatt zu fallen, kann der Anleger große Verluste erleiden.

Glücklicherweise gibt es eine Reihe von Möglichkeiten, wie ein durchschnittlicher Anleger ein Short-Engagement am Anleihemarkt erreichen kann, ohne tatsächliche Anleihen verkaufen zu müssen.

Absicherungsstrategien

Vor der Beantwortung der Frage, wie von fallenden Anleihekursen profitiert werden kann, ist es nützlich, sich mit der Absicherung bestehender Anleihepositionen gegen Kursverluste für diejenigen zu befassen, die keine Short-Positionen eingehen möchten oder dürfen. Für solche Eigner von Anleihenportfolios kann ein Durationsmanagement angemessen sein. Anleihen mit längerer Laufzeit reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen. Wenn diese Anleihen aus dem Portfolio heraus verkauft werden, um kurzfristige Anleihen zu kaufen, sind die Auswirkungen einer solchen Zinserhöhung geringer.

Einige Anleihenportfolios müssen aufgrund ihres Mandats Anleihen mit langer Laufzeit halten. Diese Anleger können Derivate einsetzen, um ihre Positionen abzusichern, ohne Anleihen zu verkaufen. Angenommen, ein Anleger verfügt über ein diversifiziertes Anleihenportfolio im Wert von 1.000.000 USD mit einer Laufzeit von sieben Jahren und darf diese nicht verkaufen, um kurzfristigere Anleihen zu kaufen. Ein geeigneter Terminkontrakt besteht auf einem breiten Index, der dem Portfolio des Anlegers sehr ähnlich ist, eine Laufzeit von fünfeinhalb Jahren hat und auf dem Markt mit 130.000 USD pro Kontrakt gehandelt wird. In Erwartung eines starken Zinsanstiegs will der Anleger seine Duration vorerst auf null reduzieren. Er würde = 9, 79 ≈ 10 Terminkontrakte verkaufen (Spitzenbeträge müssen auf die nächste ganze Anzahl von Handelskontrakten gerundet werden). Wenn die Zinssätze ohne die Absicherung um 170 Basispunkte (1, 7%) steigen würden, würde er verlieren (1.000.000 USD x 7 x 0, 017) = 119.000 USD. Mit der Absicherung würde seine Anleiheposition immer noch um diesen Betrag fallen, aber die Short-Futures-Position würde gewinnen (10 x 130.000 x 5, 5 x 0, 017) = 121.550 USD. In diesem Fall erhält er tatsächlich 2.550 USD, ein vernachlässigbares Ergebnis (0, 25%) aufgrund des Rundungsfehlers bei der Anzahl der Kontrakte.

Optionskontrakte können auch anstelle von Futures eingesetzt werden. Der Kauf eines Put auf dem Anleihemarkt gibt dem Anleger das Recht, Anleihen zu einem bestimmten Preis zu einem späteren Zeitpunkt zu verkaufen, unabhängig davon, wo sich der Markt zu diesem Zeitpunkt befindet. Wenn die Preise fallen, wird dieses Recht wertvoller und der Preis der Put-Option steigt. Steigen stattdessen die Kurse von Anleihen, verliert die Option an Wert und läuft möglicherweise wertlos aus. Ein Schutz-Put wird effektiv eine Untergrenze schaffen, unter die der Anleger kein Geld mehr verlieren kann, selbst wenn der Markt weiter fällt. Eine Optionsstrategie hat den Vorteil, den Abwärtstrend zu schützen und dem Anleger die Möglichkeit zu geben, an einer Aufwertung zu partizipieren, wohingegen eine Absicherung von Termingeschäften dies nicht tut. Der Kauf einer Put-Option kann jedoch teuer sein, da der Anleger die Prämie der Option zahlen muss, um sie zu erhalten.

Shorting-Strategien

Derivate können auch eingesetzt werden, um ein reines Short-Engagement an den Rentenmärkten zu erzielen. Der Verkauf von Futures-Kontrakten, der Kauf von Put-Optionen oder der Verkauf von Call-Optionen "nackt" (wenn der Anleger die zugrunde liegenden Anleihen noch nicht besitzt) sind alles Möglichkeiten, um dies zu tun. Diese nackten Derivatepositionen können jedoch sehr riskant sein und eine Hebelwirkung erfordern. Viele Einzelinvestoren sind zwar in der Lage, derivative Instrumente zur Absicherung bestehender Positionen einzusetzen, können diese jedoch nicht nackt handeln.

Der einfachste Weg für einen einzelnen Anleger, Anleihen zu leerverkaufen, ist die Verwendung eines inversen oder Short-ETF. Diese Wertpapiere werden an den Aktienmärkten gehandelt und können während des gesamten Handelstages auf jedem typischen Broker-Konto gekauft und verkauft werden. In umgekehrter Richtung erzielen diese ETFs eine positive Rendite für jede negative Rendite des Basiswerts. Ihr Kurs bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung des Basiswerts. Durch den Besitz des Short-ETF ist der Anleger in der Lage, diese Aktien zu kaufen, während er gleichzeitig ein Short-Engagement am Anleihemarkt eingeht, wodurch Beschränkungen für Leerverkäufe oder Margen beseitigt werden.

Einige Short-ETFs werden auch gehebelt oder getrieben. Dies bedeutet, dass sie ein Vielfaches in die entgegengesetzte Richtung des Basiswerts zurückgeben. Zum Beispiel würde ein 2x inverser ETF + 2% für jede -1% Rendite des Basiswerts liefern.

Es stehen verschiedene Short Bond-ETFs zur Auswahl. Die folgende Tabelle ist nur eine Auswahl der beliebtesten ETFs.

Symbol	Name	Aktienkurs	Beschreibung
TBF	Short 20+ Year Treasury	25, 94 US-Dollar	Strebt tägliche Anlageergebnisse an, die der Umkehrung der täglichen Wertentwicklung des Barclays Capital 20+ Year US Treasury Index entsprechen.
TMV	Täglich 20 Jahre Plus Treasury Bear 3x Shares	33, 50 USD	Strebt ein tägliches Anlageergebnis von 300% gegenüber der Kursentwicklung des NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index an.
PST	UltraShort Barclays 7-10 Jahre Treasury	24, 36 US-Dollar	Strebt tägliche Anlageergebnisse an, die dem doppelten Wert (200%) der täglichen Wertentwicklung des Barclays Capital 7-10 Year US Treasury Index entsprechen.
DTYS	10-jähriger Bären-ETN des US-Finanzministeriums	21, 42 US-Dollar	Entwickelt, um als Reaktion auf einen Rückgang der Renditen von 10-jährigen Schatzanweisungen zu steigen. Der Index zielt auf ein festes Maß an Sensitivität für Änderungen der Rendite der aktuellen "bestmöglichen" Note ab, die dem jeweiligen 10-Jahres-Treasury-Futures-Kontrakt zu einem bestimmten Zeitpunkt zugrunde liegt.
SJB	ProShares Short High Yield	26, 99 US-Dollar	Strebt tägliche Anlageergebnisse vor Gebühren und Aufwendungen an, die der Umkehrung (-1x) der täglichen Wertentwicklung des Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index entsprechen.
DTUS	2-jähriger Bären-ETN des US-Finanzministeriums	32, 48 US-Dollar	Entwickelt, um als Reaktion auf einen Anstieg der Renditen von 2-jährigen Schatzanweisungen abzunehmen.
IGS	Short Investment Grade Corporate	28, 51 US-Dollar	Sucht nach täglichen Anlageergebnissen, die der Umkehrung (-1x) der täglichen Wertentwicklung des Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade Index entsprechen.