Wie aus der diesjährigen Inside ETF-Programmplanung hervorgeht, kommen Innovationen bei Finanzdienstleistungen in der Regel dem Anleger zugute. Von der Entwicklung verantwortungsbewusster Anlagen bis hin zu einem deutlichen Wachstum bei festverzinslichen Wertpapieren haben Anleger mehr Möglichkeiten als je zuvor, ihre Portfolios zu optimieren.
Der Preiskrieg geht weiter
Der Kampf der Low-to-No-Gebühren zeigt wenig Anzeichen für ein Nachlassen. Am Montag gab Schwab bekannt, dass die Anzahl der provisionsfreien ETFs auf seiner OneSource-Plattform von 257 auf 503 ETFs, die Anlegern zur Verfügung stehen, nahezu verdoppelt wurde. Innerhalb weniger Stunden gab Fidelity bekannt, dass auch Fidelity die Anzahl der über seine Plattform verfügbaren provisionsfreien ETFs von 265 auf über 500 erhöht hat.
Die Bewegungen machen Sinn. Anleger bevorzugen nachdrücklich günstigere Fonds.
Laut Morningstar flossen im Jahr 2017 die billigsten 20% aller Fonds netto 949 Mrd. USD zu. Die verbleibenden, teureren 80% der Mittel führten zu Nettokapitalabflüssen von 251 Mrd. USD.
Dieser Preisdruck hat die Preise auf ganzer Linie nach unten getrieben. Zum Glück ist der eigentliche Gewinner der Endanleger, der heute deutlich niedrigere Gebühren für Produkte zahlt, auf die vor einem Jahrzehnt möglicherweise nicht zugegriffen werden konnte.
BlackRock, dessen iShares-ETFs einen erheblichen Teil der provisionsfreien Mittel ausmachen, ging auf diesen Vorteil ein. "Der Abbau und die Beseitigung historischer Investitionshemmnisse ermöglichen es mehr Menschen, mit iShares-ETFs als Schlüsselbausteinen für ihre Anlageportfolios ihre langfristigen Finanzziele zu sichern, zu investieren und zu erreichen", sagte ein Sprecher von BlackRock in einer Pressemitteilung, die mit der von Schwab übereinstimmt.
Verantwortungsbewusstes Investieren findet seinen Schwung
Das sozial verantwortliche Investieren hat die anfängliche Beliebtheit von ausschließungsorientierten Anlegern weiter zugenommen und wird zu einem ernstzunehmenden Konkurrenten für Manager und Kunden, die nach Compliance und gewissenhaften Renditen streben. Laut USSIF werden mittlerweile 26% aller in den USA ansässigen Vermögenswerte nach sozialverträglichen Anlagekriterien verwaltet.
Die Sitzung am Montagabend wurde von Paul Tudor Jones, Mitbegründer von JUST Capital, geleitet, der den Index verwaltet, auf dem der JUST US Large Cap Equity ETF von Goldman Sachs basiert. Jones 'Unternehmen werden nach Unternehmensverhalten und öffentlicher Meinung beurteilt und eingestuft, einschließlich der Fähigkeit der Unternehmen, Probleme von nationaler Bedeutung zu reflektieren und anzugehen.
Die ETF basiert auf Jones 'Überzeugung, dass der Kapitalismus in seiner jetzigen Form nicht nachhaltig ist und die Ungleichheit des Reichtums die Schuld trägt:
"Zweiundachtzig Prozent des Reichtums im vergangenen Jahr gingen an die Top 1%."
Der Grund für diese Ungleichheit ist für Anleger möglicherweise besonders frustrierend. Jones sagte, dass ein großer Teil unserer gegenwärtigen Vermögensungleichheit das Ergebnis von Unternehmen ist, die sich ausschließlich darauf konzentrieren, ihren Aktionären Wert zu liefern.
Dieses Mantra mag in Vorstandssitzungen eine gute Rolle spielen, aber Unternehmen halten sich oft daran, Aktien zu verkaufen oder zurückzukaufen, um den reichsten Unternehmen zu helfen, noch reicher zu werden, anstatt in ihre Mitarbeiter oder Gemeinschaften zu investieren. Jones glaubt, dass die Lösung darin besteht, "… den Kapitalismus selbst zu nutzen", um neu zu definieren, was es bedeutet, ein Stakeholder in einem Unternehmen zu sein, so dass auch andere Gruppen, wie Arbeitnehmer, von den Vorteilen des Kaufs profitieren.
Jones Strategie geht von einer breiteren Verschiebung des verantwortungsvollen Investitionsraums aus. Während frühe ESG-Strategien einfach ausgeschlossen waren, suchen Manager nach neuen Wegen, um die von ESG angebotenen Anpassungsmöglichkeiten zu nutzen und die Indizes an die hyper-spezifischen Vorlieben und Motivationen der Anleger anzupassen.
Die daraus resultierenden Strategien haben klarere Ziele, die für Anleger verständlicher und für Manager quantifizierbarer sind als in den früheren Tagen des ESG-Screenings. "Sie können ein Standard-ESG-Overlay verwenden und erhalten eine Verbesserung des ESG-Werts, aber Sie werden nicht unbedingt eine Reduzierung des CO2-Ausstoßes erhalten", sagt Martin Kremenstein, Leiter Vorsorgeprodukte und börsengehandelte Fonds bei Nuveen.
In der Vergangenheit haben ausschließliche Anlagestrategien in der Regel einen erheblichen Teil der Energie- oder Versorgungsaktien von einer traditionellen Benchmark entfernt. Dies würde das Portfolio von den Benchmark-Engagements des Sektors abbringen und zu einem "Wachstumsportfolio" führen, sagt Kremenstein.
Die aktuellen Strategien von Nuveen zielen darauf ab, den CO2-Fußabdruck eines Portfolios zu verringern und gleichzeitig das Engagement im Sektor nahe am Benchmark zu halten. "Wir wollen eine vollständige Abdeckung des Sektors", sagt Kremenstein.
"Letztendlich ist das langfristige Ziel, dass Sie, wo immer Sie Vermögenswerte in einem Nicht-ESG-ETF sehen, eine ESG-Version davon von uns sehen sollten."
Fixed Income ETFs werden erwachsen
Ein Hauptanliegen der Anleger in Bezug auf festverzinsliche ETFs ist die Liquidität. Während ETFs hochliquide sind oder an Aktienbörsen leicht gehandelt werden können, werden die zugrunde liegenden Wertpapiere dünner gehandelt. Wenn die Märkte volatil sind, könnte dies theoretisch zu dramatischen Preisschwankungen führen.
Laut Kremenstein sind diese Befürchtungen überholt und werden während der gesamten Konferenz wiederholt. "Sie schaffen auf magische Weise keine Liquidität auf dem Rentenmarkt, indem Sie einen ETF auflegen", sagt er.
Während der beiden dramatischen Kursschwankungen bei Hochzinsanleihen in den letzten zwei Jahren haben sich die "Hochzins-ETFs wirklich gut entwickelt".
Den richtigen Maßstab finden
Das Geschwätz über den Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index (der "Agg") dominierte in diesem Jahr die Diskussionen über festverzinsliche Wertpapiere bei Inside ETFs. Während eines Panels zu Anleihen-ETFs schlug Jason Singer, Leiter der Abteilung für festverzinsliche ETFs bei Goldman Sachs Asset Management, vor, dass der Agg ein "stumpfes Instrument" sei, das Anlegern ein breites Engagement in festverzinslichen Wertpapieren ermöglicht.
Da die quantitative Lockerung der Fed zur Emission von mehr US-Staatsanleihen geführt hat, machen die Wertpapiere mittlerweile mehr als 40% der Benchmark aus, was die durchschnittliche Duration verlängert und die Streuung über verschiedene Sektoren hinweg verringert.
Laut Jayni Kosoff, Managing Director und Leiter von Fixed Income ETFs bei FTSE Russell, waren Anleger seit der Finanzkrise gezwungen, über die Rolle nachzudenken, die Fixed Income in ihren Portfolios spielt. Laut Kosoff fragen sich die Anleger nun, ob ihre "breite Markt-Benchmark für festverzinsliche Wertpapiere die Aufgabe in Zukunft erfüllen wird".
Der Trend, sagt Kosoff, ist, dass die Vermögensinhaber nun ihr Engagement in Anleihen abfragen müssen. Der Trend bei den festverzinslichen Wertpapieren geht dahin, dass die Anteilseigner sagen, dass wir beim Engagement in festverzinslichen Wertpapieren besser nachdenken und es in die einzelnen festverzinslichen Anteilsklassen und in die einzelnen Anteilsklassen aufteilen und nach einer risikobereinigten Wertentwicklung Ausschau halten müssen.
Während festverzinsliche ETFs weniger Beachtung fanden als ihre Gegenstücke zu Aktien, zogen US-amerikanische festverzinsliche ETFs im Jahr 2018 Vermögenswerte in Höhe von fast 90 Mrd. USD an.
Am Ende gewinnen die Investoren
Veränderungen auf dem ETF-Markt spiegeln eine grundlegende Veränderung in der Branche wider. Produktinnovationen und sinkende Gebühren haben den Anlegern mehr Ressourcen als je zuvor zur Verfügung gestellt, sodass sie mit nur wenigen kostengünstigen ETFs ihr eigenes Portfolio zusammenstellen können, das auf den gewünschten Diversifizierungsgrad zugeschnitten ist.
Das Ergebnis ist, dass Finanzprofis gezwungen sind, sich anzupassen, da Anleger mehr selbst tun können. "Da die Asset-Allokation stärker gewichtet und weniger bewertet wird, wird sich der Finanzberater darauf konzentrieren, wo sie Mehrwert schaffen, was Finanzplanung ist", sagt Kremenstein.
