Fast sieben Jahre nach der Finanzkrise von 2008 sind viele globale Volkswirtschaften in einen Zustand bescheidener Stabilität und bescheidenen Wachstums zurückgekehrt. Tatsächlich hatten die US-Notenbank und andere führende Volkswirtschaften bis Ende 2015 eine Zinserhöhung erwartet und die quantitative Lockerung aufgegeben. Abgesehen von Griechenland weisen sogar Gebiete der Eurozone starke Wachstumsschübe auf. Was viele für ein fruchtbares Wirtschaftsklima erwarteten, könnte jedoch zum Erliegen kommen, da das Wachstum in China, der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt, auf den niedrigsten Stand seit 2009 gefallen ist.
Nach einem Einbruch im Juli am sogenannten „Schwarzen Freitag“ in China haben Experten begonnen zu untersuchen, wie sich Chinas wirtschaftliche Turbulenzen auf die USA und die Weltwirtschaft auswirken könnten. (Weitere Informationen finden Sie unter: Ist jetzt die Zeit für chinesische Aktien? ) Die Beziehungen zwischen den USA und China wurden auf der Grundlage eines umfassenden Handels aufgebaut, und nach der Krise von 2008 hat China einen Großteil der US-Schulden finanziert. Es ist zu früh zu sagen, ob Chinas Probleme einen neuen globalen Abschwung auslösen werden. Wenn die Dinge jedoch anhalten, könnte dies erhebliche Auswirkungen auf den Außenhandel, die Finanzmärkte und das Wirtschaftswachstum in den USA und auf der ganzen Welt haben.
Bricht China zusammen?
In den letzten 30 Jahren ist China jährlich um 10% gewachsen, mit jährlichen Höchstständen von 13%. Ein großer Teil des schnellen Wachstums Chinas ist auf die Wirtschaftsreform der 1970er Jahre zurückzuführen. 1978, nach Jahren staatlicher Kontrolle über alle produktiven Vermögenswerte, führte China Marktprinzipien ein, um seine Wirtschaft anzukurbeln. In den folgenden drei Jahrzehnten förderte China die Gründung ländlicher und privater Unternehmen, liberalisierte den Außenhandel und die Investitionen und investierte stark in die Produktion. Obwohl Kapitalvermögen und Akkumulation das Wachstum des Landes stark beeinflusst haben, hat China auch ein hohes Maß an Produktivität und Arbeitseffizienz aufrechterhalten, was weiterhin die treibende Kraft für seinen wirtschaftlichen Erfolg ist. Infolgedessen hat sich das Pro-Kopf-Einkommen in China in den letzten 15 Jahren vervierfacht.
Es scheint jedoch, dass selbst Chinas rasantes Wachstum nicht ewig anhalten kann. In den letzten fünf Jahren hat sich das Wachstum auf 7% verlangsamt. Um dies zu verdeutlichen, wuchs die US-Wirtschaft im zweiten Quartal 2015 um 3, 7%, während der IWF im Laufe des Jahres 2015 ein globales Wachstum von 3, 1% prognostizierte. Auch wenn China eine langsamere Wachstumsrate als in den Vorjahren aufweist, liegt es immer noch über der Mehrheit von Ländern, darunter viele fortgeschrittene Volkswirtschaften.
Ungeachtet dessen ist es bei einigen Marktanalysten zu einer wachsenden Überzeugung geworden, dass China Anzeichen eines möglichen wirtschaftlichen Zusammenbruchs zeigt, die auf die jüngsten Ereignisse hinweisen, um ihren Standpunkt zu untermauern. China litt im Laufe des Jahres 2015 unter sinkenden Ölpreisen, einem schrumpfenden verarbeitenden Gewerbe, einer abgewerteten Währung und einem fallenden Aktienmarkt. Im August 2015 gab der Nikkei 225 (N225) -Index um fast 12% nach, wobei an einem einzigen Tag ein Tauchgang von fast 9% verzeichnet wurde. Der Schmerz reicht jedoch über die Aktienmärkte hinaus. Die seit Monaten rückläufigen Ölpreise erreichten im August ein Sechsjahrestief, was sich auf die chinesische Börse ausgewirkt hat. Im Gegenzug lösten Verluste am chinesischen Aktienmarkt weltweite Abverkäufe aus und veranlassten China, den Yuan abzuwerten. (Weitere Informationen finden Sie unter: Was eine Abwertung Chinas für Investoren bedeutet .) Die chinesische Ölnachfrage verlangsamt sich weiter, was, um den Kreis zu schließen, einer der vielen Belastungen ist, die den globalen Ölpreis niedrig halten. Zusätzlich zur Verlangsamung ist das chinesische verarbeitende Gewerbe auf den niedrigsten Stand seit drei Jahren gesunken. Der offizielle Einkaufsmanagerindex für August fiel auf 49, 7, was einen Rückgang bedeutet.
Diese Kette von Ereignissen wird für einige globale Ökonomen zu einer Alarmquelle. Die Besorgnis über einen anhaltenden freien Fall in China hat zu Bedenken geführt, ob ein Spillover-Effekt die USA und die globalen Märkte treffen könnte.
Die Abhängigkeit der USA von China
Während die Vereinigten Staaten und China in diplomatischen Fragen, insbesondere in Bezug auf Menschenrechte und Cybersicherheit, nicht immer auf Augenhöhe waren, haben die beiden Bezirke starke wirtschaftliche Beziehungen mit bedeutendem Handel, ausländischen Direktinvestitionen und Schuldenfinanzierung aufgebaut. Der beiderseitige Handel zwischen China und den Vereinigten Staaten ist von 33 Milliarden US-Dollar im Jahr 1992 auf 590 Milliarden US-Dollar im Jahr 2014 gestiegen. Nach Mexiko und Kanada ist China der drittgrößte Exportmarkt für US-Waren, auf den US-Exporte in Höhe von 123 Milliarden US-Dollar entfallen. Was die Importe anbelangt, so haben die USA 2014 chinesische Waren im Wert von 466 Mrd. USD importiert, die hauptsächlich aus Maschinen, Möbeln, Spielzeug und Schuhen bestehen. Damit sind die USA Chinas größter Exportmarkt.
Neben einem großen Außenhandelsvolumen war China ein beliebtes Ziel für ausländische Direktinvestitionen in die USA. Der Bestand an Auslandsinvestitionen aus den USA nach China belief sich 2013 auf über 60 Mrd. USD, hauptsächlich im verarbeitenden Gewerbe.
Allerdings weisen die USA aufgrund von US-Staatsanleihen ein erhebliches Handelsdefizit gegenüber China auf. Derzeit ist China mit 1, 2 Billionen US-Dollar einer der größten Inhaber von US-Schulden. Für China sind Staatsanleihen ein sicherer und stabiler Weg, um eine exportorientierte Wirtschaft und die Kreditwürdigkeit der Weltwirtschaft aufrechtzuerhalten. Solange China weiterhin einen massiven Bestand an Devisenreserven und US-Schulden hält, glauben einige Marktbeobachter, dass die US-Wirtschaft im Wesentlichen China ausgeliefert sein könnte.
Verschiedene Szenarien
Angesichts der aktuellen Turbulenzen in China, gefolgt von einem Abschwung an den US-amerikanischen und globalen Aktienmärkten, könnte sich ein pessimistischer Leser fragen, ob noch viel mehr Chaos zu erwarten ist, wenn sich Chinas Wirtschaft weiter verschlechtert. Angesichts der hohen Staatsverschuldung Chinas wäre ein Worst-Case-Szenario für China, die Staatsverschuldung zu senken, was furchtbare Auswirkungen auf den US-Dollar haben könnte.
Das heißt, obwohl dies ein faszinierendes Weltuntergangsszenario darstellt, gibt es kaum Anhaltspunkte für eine solche bevorstehende Katastrophe. Schließlich hat China, das nicht mehr der größte Inhaber von US-Schulden ist, bereits Staatsanleihen verkauft, um zu verhindern, dass der Yuan über das von der chinesischen Regierung gewünschte Niveau hinaus schwächt. Bei Chinas aktuellem Verkauf von Staatsanleihen haben wir keinen Druck auf die US-Wirtschaft gesehen. Selbst wenn China seine gesamten US-Schulden abbauen wollte, könnte dies leicht zu einem Misserfolg führen: Es wäre für sie äußerst schwierig, einen alternativen Vermögenswert zu finden, der so stabil oder liquide ist wie Staatsanleihen.
Die Quintessenz
Die jüngsten Ereignisse in China deuten darauf hin, dass die chinesische Wirtschaft, die in den letzten 30 Jahren für ihre rasche Expansion gepriesen wurde, nicht mehr so ist wie früher. Mit einem langsamer als erwarteten Wachstum in den nächsten Jahren könnte die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt einem Druck ausgesetzt werden, mit dem andere fortgeschrittene Volkswirtschaften lange zu kämpfen hatten. Während China weiter in die Marktwirtschaft übergeht, ist es möglicherweise stärker dem Auf und Ab des normalen Konjunkturzyklus ausgesetzt. Und obwohl die Welt finanziell immer enger zusammenwächst, können Turbulenzen in einer der größten Volkswirtschaften der Welt kurzfristige Auswirkungen haben, die langfristigen Aussichten der Wirtschaft jedoch nicht ernsthaft gefährden.
