Was ist Long / Short Equity?
Long / Short Equity ist eine Anlagestrategie, bei der Long-Positionen in Aktien, deren Aufwertung erwartet wird, und Short-Positionen in Aktien, deren Abnahme erwartet wird, eingegangen werden. Eine Long / Short-Aktienstrategie zielt darauf ab, das Marktrisiko zu minimieren und gleichzeitig von Kursgewinnen bei den Long-Positionen sowie Kursrückgängen bei den Short-Positionen zu profitieren. Obwohl dies nicht immer der Fall sein muss, sollte die Strategie auf Nettobasis rentabel sein.
Die Long / Short-Aktienstrategie ist bei Hedgefonds beliebt, von denen viele eine marktneutrale Strategie verfolgen, bei der die Dollarbeträge von Long- und Short-Positionen gleich sind.
Long / Short Equity
Wie Long / Short Equity funktioniert
Long / Short Equity nutzt Gewinnchancen bei potenziellen Aufwärts- und Abwärtsbewegungen der erwarteten Kurse. Diese Strategie identifiziert und übernimmt Long-Positionen in Aktien, die als relativ unterbewertet identifiziert wurden, während Short-Aktien verkauft werden, die als überbewertet gelten.
Während viele Hedge-Fonds auch eine Long / Short-Aktienstrategie mit einem Long-Bias (wie 130/30, wo das Long-Exposure 130% und das Short-Exposure 30% beträgt) anwenden, wenden vergleichsweise weniger Hedge-Fonds ein Short-Bias für ihr Long / Short an Strategie. Es ist historisch schwieriger, rentable kurze Ideen als lange Ideen zu finden.
Long- / Short-Equity-Strategien können auf verschiedene Arten voneinander unterschieden werden: nach Marktgeografie (fortgeschrittene Volkswirtschaften, Schwellenländer, Europa usw.), Sektor (Energie, Technologie usw.), Anlagephilosophie (Wert oder Wachstum)., und so weiter.
Ein Beispiel für eine Long / Short-Aktienstrategie mit einem breiten Mandat wäre ein globaler Aktienwachstumsfonds, während ein Beispiel für ein relativ enges Mandat ein Schwellenmarkt-Gesundheitsfonds wäre.
Long / Short Equity vs. Equity Market Neutral
Ein Long / Short-Aktienfonds unterscheidet sich von einem aktienmarktneutralen (EMN) Fonds dadurch, dass dieser versucht, Kursunterschiede auszunutzen, indem er Long und Short in nahe verwandten Aktien mit ähnlichen Merkmalen hält.
Eine EMN-Strategie versucht, den Gesamtwert ihrer Long- und Short-Positionen in etwa gleich zu halten, um das Gesamtrisiko zu senken. Um dieses Gleichgewicht zwischen Long- und Short-Positionen aufrechtzuerhalten, müssen aktienmarktneutrale Fonds ihre Ausgewogenheit wieder herstellen, wenn sich Markttrends einstellen und verstärken.
Da andere Long- / Short-Hedgefonds die Gewinne den Markttrends anpassen und diese sogar verstärken können, wirken sich aktienmarktneutrale Fonds positiv auf die Rendite aus und vergrößern die entgegengesetzte Position. Wenn sich der Markt unvermeidlich wieder dreht, reduzieren aktienmarktneutrale Fonds erneut die Position, die davon profitieren sollte, um stärker in das leidende Portfolio einzusteigen.
Ein Hedge-Fonds mit einer aktienmarktneutralen Strategie richtet sich im Allgemeinen an institutionelle Anleger, die einen Hedge-Fonds suchen, der eine Outperformance gegenüber Anleihen aufweist, ohne das hohe Risiko- und Ertragsprofil aggressiverer Fonds zu tragen.
Die zentralen Thesen
- Long / Short Equity ist eine Anlagestrategie, bei der versucht wird, eine Long-Position in unterbewerteten Aktien einzunehmen, während überteuerte Short-Aktien verkauft werden. Long / Short ist bestrebt, traditionelle Long-Only-Anlagen zu ergänzen, indem Gewinnchancen aus Wertpapieren genutzt werden, die sowohl als unterbewertet als auch identifiziert werden überbewertet. Long / Short-Aktien werden häufig von Hedge-Fonds verwendet, die häufig einen relativ langen Bias aufweisen - beispielsweise eine 130/30-Strategie, bei der das Long-Exposure 130% des AUM und 30% des Short-Exposure beträgt.
Long / Short Equity Beispiel: Der Pair Trade
Eine beliebte Variante des Long / Short-Modells ist die des „Paarhandels“, bei der eine Long-Position in einer Aktie mit einer Short-Position in einer anderen Aktie des gleichen Sektors verrechnet wird.
Beispielsweise kann ein Investor in den Technologiebereich eine Long-Position in Microsoft eingehen und diese mit einer Short-Position in Intel ausgleichen. Wenn der Investor 1.000 Microsoft-Aktien zu je 33 US-Dollar kauft und Intel mit 22 US-Dollar handelt, bedeutet dies, dass in der kurzen Phase des Paired-Trade 1.500 Intel-Aktien gekauft werden, sodass die Dollarbeträge der Long- und Short-Positionen gleich sind.
Die ideale Situation für diese Long / Short-Strategie wäre für Microsoft zu schätzen und für Intel zu sinken. Wenn Microsoft auf 35 US-Dollar steigt und Intel auf 21 US-Dollar fällt, würde der Gesamtgewinn dieser Strategie 3.500 US-Dollar betragen. Selbst wenn Intel auf 23 US-Dollar aufsteigt - da die gleichen Faktoren in einem bestimmten Sektor für gewöhnlich die Aktien steigen oder fallen lassen - wäre die Strategie bei 500 US-Dollar immer noch rentabel, wenngleich viel weniger.
Um die Tatsache zu umgehen, dass Aktien innerhalb eines Sektors im Allgemeinen dazu neigen, sich im Gleichklang nach oben oder unten zu bewegen, tendieren Long / Short-Strategien häufig dazu, unterschiedliche Sektoren für die langen und kurzen Beine zu verwenden. Wenn beispielsweise die Zinssätze steigen, kann ein Hedgefonds zinssensitive Sektoren wie Versorger leerverkaufen und defensive Sektoren wie das Gesundheitswesen Long-Positionen halten.
