Marktführende Unternehmen erzielen nicht nur Erfolg durch ihre Geschäftsergebnisse, sondern auch durch eine angemessene Allokation des Kapitals in einer Weise, die für die Aktionäre am vorteilhaftesten ist.
Entscheidungen über die Kapitalallokation werden häufig als zentrales Thema übersehen und sind für die Zukunft des Unternehmens von entscheidender Bedeutung. Sie gehören daher zu den wichtigsten Aufgaben der Unternehmensführung. In diesem Artikel werden einige Kennzahlen untersucht, anhand derer wir die Fähigkeit des Managements bewerten können, Kapital unter allen Marktbedingungen effektiv zuzuteilen. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, wie Sie diese Metriken verwenden, um die Aktienanalyse zu vereinfachen und Unternehmen zu finden, die auf lange Sicht erfolgreich sein können.
Entscheidungen über die Kapitalallokation
Sollte das Unternehmen Dividenden ausgeben oder erhöhen? Sollte es diese neue Fabrik bauen oder mehr Arbeiter einstellen? Dies sind die Dilemmata, denen sich Manager heutiger börsennotierter Unternehmen gegenübersehen.
Jedes Unternehmen folgt einem Lebenszyklus; In den frühen Lebensphasen sind die Entscheidungen über die Kapitalallokation ziemlich einfach - die meisten Cashflows fließen wieder in das wachsende Geschäft, und es wird wahrscheinlich nicht mehr viel Geld übrig sein. Nach vielen Jahren starken und stetigen Gewinnwachstums stellen die Unternehmen fest, dass es nur so viel Markt gibt, wie sie haben können. Mit anderen Worten, das Hinzufügen des nächsten Produkts zum Regal oder das Hinzufügen des nächsten Regals ist nur halb so rentabel pro Einheit wie die ersten Dinge, die vor vielen Jahren in dieses Regal gestellt wurden. Irgendwann wird das Unternehmen einen Punkt erreichen, an dem der Cashflow hoch ist und zusätzliches Bargeld "herumliegt". Die ersten Diskussionen können dann beginnen über solche Dinge wie:
- Einstieg in ein neues Geschäftsfeld - Dies erfordert höhere anfängliche Ausgaben für Bargeld, könnte sich jedoch auf lange Sicht als der profitabelste Weg erweisen. Steigerung der Kapazität des Kerngeschäfts - Dies kann mit Zuversicht erfolgen, bis die Wachstumsraten zu sinken beginnen Erhöhung der Dividenden - Die bewährte Methode. Rückzahlung von Schulden - Dies erhöht die finanzielle Effizienz, da die Eigenkapitalfinanzierung fast immer billiger wird. Investition oder Erwerb anderer Unternehmen oder Unternehmen - Dies sollte immer mit Vorsicht erfolgen und bei den Kernkompetenzen bleiben. Rückkauf von Unternehmensaktien.
Das Management trifft diese Art von Entscheidungen, indem es den Anlegern dieselben Metriken zur Verfügung stellt.
Eigenkapitalrendite
Die Eigenkapitalrendite (ROE) einer Aktie zeigt die Wachstumsrate des Unternehmens in "Aktionärsdollar".
Bei der Betrachtung der Kapitalrendite eines Unternehmens sind einige Aspekte zu berücksichtigen, z. B. das Alter des Unternehmens und die Art des Geschäftsbetriebs. Jüngere Unternehmen haben tendenziell höhere Kapitalrenditen, da Entscheidungen zum Einsatz von Bargeld leicht zu treffen sind. Ältere Unternehmen und Unternehmen, die in kapitalintensiven Geschäftsbereichen tätig sind (z. B. Telekommunikation oder integriertes Öl), werden niedrigere Kapitalrenditen erzielen, da die Erzielung der ersten Umsatzdollar im Vorfeld mehr kostet.
Die Kapitalrendite ist sehr spezifisch für die Branche, in der das Unternehmen tätig ist, da für jede Branche unterschiedliche Kapitalanforderungen gelten. Daher sollten Vergleiche nur mit ähnlichen Unternehmen durchgeführt werden, wenn diese wertvolle Kennzahl überprüft wird. Ein über dem Branchendurchschnitt liegender ROE ist ein gutes Zeichen dafür, dass das Management mit jedem investierten Dollar den größtmöglichen Gewinn erzielt.
Return on Assets
Die Kapitalrendite (Return on Assets, ROA) ähnelt theoretisch der Kapitalrendite (ROE), der Nenner der Gleichung hat sich jedoch vom Eigenkapital zur Bilanzsumme geändert. Die ROA-Nummer gibt Auskunft darüber, welche Art von Renditemanagement auf die zur Verfügung stehenden Vermögenswerte angewendet wird. Wie bei der Kapitalrendite variieren die Kapitalrenditen in den verschiedenen Branchen stark und sollten daher verglichen werden.
Die ROA-Leistung liefert auf lange Sicht ein klareres Bild der Rentabilität als die ROE. Warum? Weil in den ROE-Berechnungen das aktuelle Nettoeinkommen und das Nettoeinkommen des letzten Jahres wichtige Variablen sind; Sie sind zudem viel volatiler als langfristige Wachstumsraten. Bei der Berechnung des ROA setzt sich der größte Teil des Nenners aus langfristigen Vermögenswerten und Kapital zusammen, wodurch ein Teil des kurzfristigen Rauschens ausgeglichen wird, den der ROE verursachen kann. Grundsätzlich kann die Kapitalrendite eines Unternehmens von Jahr zu Jahr stark variieren, während es länger dauert, bis sich die Kapitalrendite signifikant ändert.
Kapitalanforderungen und Cash Management
Angenommen, Unternehmen X hat in den ersten 10 Jahren seines Bestehens eine durchschnittliche Rendite von 18% erzielt. Dies ist ein starker Wachstumsrekord, der jedoch in einer Zeit erzielt wurde, in der es genügend neue Märkte gab.
Mit einem führenden Marktanteil kann das Unternehmen X bereits jetzt erkennen, dass es dieses Wachstum nicht aufrechterhalten kann, und muss nach anderen Möglichkeiten suchen, um den Shareholder Value zu steigern. Die Kapitalanforderungen für die Aufrechterhaltung des Geschäfts sind bekannt und werden beiseite gelegt. Der verbleibende freie Cashflow kann auf seine Beständigkeit und Beständigkeit überprüft werden.
Sobald dies überprüft wurde, kann sich das Management hinsetzen und über die bestmögliche Verwendung der Mittel entscheiden. Eine oder mehrere der oben genannten Optionen können genutzt werden, und sobald dieser Prozess beginnt, können Anleger die Effektivität des Unternehmens auch dann bewerten, wenn sie nicht nur das Kerngeschäft betreiben.
Dividendenausschüttende Aktien sind für viele Anleger attraktiv. Dividenden sind eine effektive Möglichkeit, den Aktionären den freien Cashflow zurückzugeben und langfristige Investitionen in ein Unternehmen zu fördern. Anhand der Ausschüttungsquote für die Dividende einer Aktie kann ein Anleger leicht erkennen, welcher Prozentsatz des Jahresüberschusses zur Ausschüttung von Dividenden verwendet wird. Je kleiner die Ausschüttungsquote ist, desto mehr muss das Raummanagement in Zukunft diesen Betrag erhöhen.
Die ausgereiftesten dividendenausschüttenden Unternehmen zahlen 80% oder mehr des gesamten Jahresüberschusses an die Aktionäre aus. Dies sorgt für eine gute Rendite, lässt jedoch nur sehr wenig Geld zurück, um zukünftiges Gewinnwachstum zu generieren. Diese Aktien ähneln Immobilieninvestmentfonds (ein Wertpapier, bei dem mindestens 90% des Nettoeinkommens jährlich an die Aktionäre ausgeschüttet werden müssen). Infolgedessen werden Anlagen in Unternehmen mit sehr hohen Dividendenausschüttungen nur eine geringe Kurssteigerung erfahren.
Aktienrückkäufe sind eine weitere gängige Methode, um überschüssiges Kapital innerhalb eines Unternehmens zuzuteilen. Wann ist dies im besten Interesse der Aktionäre? Wenn das Unternehmen wirklich der Ansicht ist, dass seine Aktie unterbewertet ist, könnte der Rückkauf von Aktien die beste Verwendung der Mittel sein. Dies erhöht die prozentuale Beteiligung aller anderen Aktionäre und wird allgemein als positives Zeichen dafür gewertet, dass das Management an die Zukunft des Unternehmens glaubt.
Die Quintessenz
Für den einzelnen Anleger sollte ein Teil einer wirksamen Due Diligence darin bestehen, die Geschichte und die Erwartungen der Kapitalallokationsfähigkeiten eines Unternehmens zu verstehen. Zusammen mit der Bewertung und dem Wachstum wird die Fähigkeit des Managements zur effektiven Allokation von Kapital darüber entscheiden, ob ein Front-Running-Stock oder ein "Also-Run" vorgesehen ist.
